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海通证券指出，工业化时期，地产是核心。过去在工业化时期，经济靠投资驱动，而投资需求靠地产支撑，融资模式以间接融资为主，房地产也是居民财富的载体。但是人口红利结束，地产需求见顶，依靠地产的增长模式不可持续。后工业化时代，金融资产为王。后工业化时代，服务业和科技产业将成为经济发展的新希望，与之配套的是依托资本市场的直接融资。而随着企业融资从信贷转向资本市场，居民的财富也会从房地产转向金融资产。货币超发滞胀，减税股债双牛。美国80年以后发生的变化有望在中国再现。收货币令国债利率明显下行，打破刚兑后，3%左右的国债利率将真正成为无风险利率。从估值看投资价值，短期“股>债>黄金>现金>房”。从长期看，如果我们下决心收货币，通胀预期将回落，实物类资产将受损，而金融资产将受益。债市中，利率债长期看好，可转债和信用债短期更佳。股市中，利率下行有利于高股息蓝筹，大力减税有利于消费服务和科技创新。
责任编辑：陶然
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