证监会副主席方星海：引导更多散户利用期货对冲风险

　　原标题：引导更多散户利用期货对冲风险

　　来源：北京商报

　　周科竞

　　证监会副主席方星海在出席4月21日的论坛活动时表示，期货市场投资者结构不合理。本栏认为散户投资者同样有避险的需要，风险管理不是机构的专利，监管层应该合理地引导散户投资者利用期货规避投资风险，这里面需要期货公司提供更多更好的优质服务。

　　股指期货进一步“解禁”，中证500指数期货最低交易保证金下调至12%，投资者单日成交量也提高到500手，日内平仓手续费也有所下调，在这次“解禁”之后，资金规模在5000万元以下的投资者投资股指期货已经基本没有障碍，中小投资者也能更好地用股指期货为自己的投资保驾护航。

　　一直以来，股指期货在散户投资者和机构投资者眼中的价值并不相同，机构投资者使用股指期货主要是看重套期保值和资产配置功能，即机构投资者在持有股票的时候喜欢做空股指期货进行套期保值，规避系统性投资风险。通俗地说，机构投资者看重上市公司的良好经营给自己带来的长期稳健投资回报，所以一边持有股票，一边做空股指，这样就能过滤掉因整个大势涨跌引发的股价波动，能够稳定地获得上市公司经营所产生的投资回报。

　　散户投资者则不同，散户投资者参与股指期货主要以投机炒作为主。在散户投资者眼中，买卖股指期货与买卖商品期货并没有明显的区别，依然是预测未来的涨跌，然后据此做出投资操作。

　　散户投资者的比例较高，造成了个别交易品种的价格波动幅度往往高于国际成熟市场，因为投机性的买卖盘规模往往会高于价值型套期保值盘。而且扭曲的价格波动也会让原本的套期保值操作放弃初衷，在巨大的升贴水面前，投资者选择把仓位让给投机者，自己获得短期的较高投资回报。

　　相对来说，大多数散户投资者并不需要通过商品期货进行套期保值，因为散户投资者并没有在未来不断买入豆粕的需求，也不会因为担心未来鸡蛋价格上涨而买入适量的鸡蛋期货，散户投资者的风险管理主要依靠股指期货市场。即在本栏看来，股指期货套期保值应是期货公司向散户投资者推广的最佳投资渠道。

　　从现在的保证金水平看，买卖1手股指期货的保证金并不算高，交易一手上证50指数期货只需要不足10万元，交易一手中证500指数期货也只需要10万元出头，这样的资金规模对于一般的散户投资者来说都不是无法承受。所以说，真正阻止散户投资者进行套期保值的并非市场技术因素，而是投资者自身的意识。

　　本栏相信，如果在政策的引导之下，期货公司能够让散户投资者适度参与股指期货套期保值，将是对散户投资者投资股市的有益风险管理，他们将会相比其他股票投资者具有更大的投资安全边际。

责任编辑：杨希 1904183207