既降保证金又降手续费 期指交易迎一升二降三大利好

　　每经记者 王海慜 每经编辑 谢 欣

　　4月19日下午，中金所再度对股指期货松绑，这也是自2017年以来的第四次松绑。此次发布的措施主要涉及三个方面，首先，将中证500股指期货交易保证金标准由15%下调到12%；其次，将股指期货日内过度交易行为的监管标准由单个合约50手上调至500手；此外，将平今仓交易手续费费率由万分之4.6下调至万分之3.45。

　　长城证券非银团队认为，股指期货松绑不仅直接促进券商子公司期货经纪业务的发展，提高对净利润的贡献度，更间接带动了券商IB、衍生品以及经纪业务等发展。

　　此外，有分析认为，股指期货此次大幅松绑也对量化对冲行业构成利好。

　　过度交易监管标准调至500手

　　股指期货此前的三次松绑时间分别为2017年2月、2017年9月、2018年12月。

　　根据中金所发布的公告，此次对股指期货出台的新措施主要涉及三个方面。自2019年4月22日结算时起，首先，将中证500股指期货交易保证金标准由15%下调到12%（去年12月沪深300、上证50股指期货交易保证金标准由15%降为10%，中证500股指期货由非套保的30%与套保的20%统一降为15%）；其次，将股指期货日内过度交易行为的监管标准由单个合约50手大幅上调至500手（去年12月由单个品种20手上调为单个合约50手）；另外，将股指期货平今仓交易手续费费率由万分之4.6下调至万分之3.45（去年12月由万分之6.9下调至万分之4.6）。

　　在2018年12月的那次松绑中，IH、IF合约的保证金比例已恢复至股指期货交易受限前，IC合约的保证金也接近历史最低水平。因此，相比之下此次对日内限仓及平今仓手续费费率的措施更令市场关注。

　　此次调整后，股指期货单个品种的日内限制数量将从去年12月的200手大幅提升至2000手；此外，此次调整对股指期货平今仓交易手续费也有较大的下调，但是距离历史最低水平仍有距离。

　　有行业人士分析认为，经过此次松绑后，预计股指期货的流动性将有进一步的改善。

　　三大措施利好券商量化私募

　　去年以来，A股市场上券商板块对股指期货松绑的消息显得颇为敏感。有分析认为，股指期货的松绑对券商业务层面的利好是有据可寻的。

　　长城证券非银团队认为，股指期货松绑不仅直接促进券商子公司期货经纪业务的发展，提高对净利润的贡献度，更是间接带动了券商IB、衍生品以及经纪等业务的发展。

　　具体而言，股指期货松绑对期货公司最直接的影响是带来交易量增长。交易费率降低、交易上限提高有利于多空策略、套期保值、套利策略入场，增加交易量，提高期货公司手续费收入。券商充当中间商的角色，借助其营业部资源，为期货公司输送客户，然后赚取30%~70%的返佣分成。在股指期货松绑之后，衍生品市场活跃度改善，券商IB业务迎来发展机遇。

　　与此同时，股指期货交易上限的松绑、手续费降低将扩大股指期货套利策略、量化对冲策略的市场空间，提振波段交易量，增加券商经纪业务收入。另外，股指期货交易成本降低、流动性提高，也将使券商自营业务风险管理更加便捷。

　　此外，有行业人士分析认为，股指期货此次的大幅松绑也对量化对冲行业构成利好。

　　在得知此次股指期货再度松绑后，某券商金融工程首席研究员向《每日经济新闻》记者表示，强大的衍生品市场是资本市场走向高质量发展的关键之一。此次股指期货大幅松绑，将使alpha对冲策略容量大幅上升，对量化私募构成利好。他进一步表示：“股指期货既然已经逐步放开了，预计期权也就不远了，在这样的趋势下，未来会不断出现更多百亿级量化私募。而场内衍生品的开放也必将推动场外衍生品市场更快发展。”

责任编辑：陈悠然 SF104