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这“惊人一跃”，意味着什么？
刘晓博说财经
今天（12月10日）早上，国家统计局公布了11月的居民消费价格（CPI）和工业生产者出厂价格（PPI）。
其中CPI的同比涨幅出现了“惊人一跃”，达到了4.5%，创下了自2012年1月以来的新高。
上图是就是CPI的走势，蓝线是同比涨幅，可以看出最近两个月在加速上升。
中国最近几年控制物价的目标，基本上都是3%左右。如今的4.5%，显然大大超过了控制目标。由于当前1年期定期存款的基准利率是1.5%，而通胀是4.5%，事实上已经出现了比较显著的负利率。
我一直把CPI称为“平民指数”，把M2称为“投资者指数”（富人指数），它们的同比涨幅具有很强的指标意义。
CPI如果偏高，意味着低收入阶层会感到明显压力，它直接关系社会稳定。所以全球央行无不非常重视，CPI持续走高会加息（或提高存款准备金率，或者缩表），反之会降息（或者降息准款准备金率，或者扩表）。
至于M2，如果超过GDP的增速则意味着印钞速度偏快，差距越大，钱“毛”得越快。评价你的投资收益如何，要看跟M2同比增速的比较。
很显然：现在CPI偏高了。按照常规的做法，中国央行不应该继续宽松，而应该考虑加息或者（提高存准率），或者降低MLF、PSL的余额（相当于美联储的缩表）。
但如果你足够敏感，就会发现：12月6日举行的研究2020年经济工作的重要会议，根本没有提及物价问题。
而在2019年7月30日举行的会议里，则明确提出“保障市场供应和物价基本稳定”。
大家不妨看一下上面那张CPI的走势图。可以看到在7月CPI同比涨幅攀升到了2.8%，首次逼近3%的控制目标。所以，那次会议提及了物价。而到了12月初，CPI（11月）同比涨幅创出新高的时候，反而没有提及物价。
这意味着什么？
第一，这一轮物价上涨基本上属于“单品通胀”，解决起来难度不大。
非洲猪瘟、贸易摩擦、一些地方政府对养猪行业过分干预，这三大原因的“共振”，造成了近年来猪肉价格罕见的大涨，并由此带动“猪肉替代品”（比如牛、羊、鸡肉）价格的上涨。
按照统计局的解读，4.5%的CPI涨幅里，畜肉类价格上涨74.5%，影响CPI上涨约3.27个百分点，其中猪肉价格上涨110.2%，影响CPI上涨约2.64个百分点。
所以有学者甚至认为：CPI拿掉猪肉后不仅不是通胀，而是通缩！
所以，只要解决了猪肉的问题，CPI就会大幅回落。现在进口的闸门已经打开，新一批猪仔将在明年二季度陆续长成。CPI顶多再闹腾两个月，就会持续走低，这一点可以预期。
第二，对于物价问题，官方一定非常重视。但重要会议通稿不提及，是不想让大家担忧。由此，可以体会到政策的微妙风向。
7月30日会议提及了物价，所以2019年下半年利率下调和M2增速都是非常审慎的。如果这次会议提及物价，或者表示担忧物价，则给市场带来“货币政策仍然可能偏紧”的预期。反之，不提及这个容易解决的问题，可以减少大家的忧虑。
最近我一直在预测：2020年货币政策比2019年宽松，降准降息都会有，其中上半年可能降准为主，下半年降息为主。降息总空间在25到50个基点，主要在下半年实施。
CPI的“一蹦三尺高”的确对市场带来压力，今天上证指数低开，就是一个证明。
但CPI的强反弹不会阻碍货币政策、财政政策迈向更加宽松、积极，这是未来一年的基本趋势。
所以，楼市和地产股的回暖，是可以预期的。如果中美第一阶段协议可以顺利签署，则股市整体也会回暖（最近HK局势也比较稳定）。
毕竟，引导储蓄进入股市是官方的一大心愿，但2019年不但没有达成，上市公司大股东减持反而大幅反弹。看看2020年会不会有所改变吧。
上图是11月份PPI走势，蓝线显示同比有所反弹，这是一个好的现象，未来需要观察能否持续。
另外，北京时间12月12日凌晨，美联储将公布2019年最后一次议息会议的结果。不降息，应该是大概率的。美联储需要观察一下降息的成果，而且最近美国的就业情况还不错。
12月20日，中国新一轮LPR利率将公布，5年以上期（相当于房贷）的利率会不会继续降低，值得我们高度关注。如果再次降息5个基点，买房子的信号就足够强烈了！
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责任编辑：蒋晓桐
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