波动率是最常用的衡量资产价格波动风险的指标,一般被分为两种:历史波动率和隐含波动率,历史波动率直接来自于过去实际的成交价,隐含波动率则根据市场报价推算出来。
历史波动率的计算方法有三种:
简单波动率,Simple volatility
指数加权移动平均波动率,Exponentially Weighted Moving Average volatility,简称EWMA volatility
GARCH
指数加权移动平均波动率的一大特点在于:给近期的回报率赋予的权重要高于远期,本文的主题就是如何用Excel计算指数加权移动平均波动率,以下分步骤讲解。
步骤 1: 历史成交价的搜集和整理
从Yahoo.com网站下载交易所交易基金VTI自2018-1-2至2019-2-28的报价,只留下经调整后的收盘价。
![](http://n.sinaimg.cn/translate/528/w222h306/20190307/utcn-htwhfzs9040414.png)
步骤 2: 用Excel的ln()函数计算每日价格涨跌幅,即ln(本交易日收盘价/上一交易日收盘价)
![](http://n.sinaimg.cn/translate/620/w338h282/20190307/M65D-htwhfzs9040825.png)
步骤 3: 计算日价格涨跌幅的平方
![](http://n.sinaimg.cn/translate/661/w397h264/20190307/16ju-htwhfzs9040926.png)
步骤 4: 计算每日权重
原则是离当前最近交易日的价格波幅被赋予的权重最高,离当前日期越远的交易日的波幅的权重越小。具体做法是引入一个叫做Lambda (λ)的因子,每天的权重=(1- λ)λ0,λ必须小于1,一般被设定为94%。离当前最近交易日的价格波幅的权重为(1-0.94) = 6%,前一交易日的价格波幅的权重为6%*0.94 = 5.64%,以此类推,比如用于计算移动平均值的天数为60天,每日权重如下:
![](http://n.sinaimg.cn/translate/102/w168h734/20190307/B-3E-htwhfzs9040957.png)
![](http://n.sinaimg.cn/translate/691/w168h523/20190307/kQNW-htwhfzs9040981.png)
步骤 5: 用每日权重乘以日价格涨跌幅的平方
选定Excel的单元格E252,用函数sumproduct()计算每日权重乘以日价格涨跌幅的平方的结果。以最新的交易日2019-2-28为例,()内为离2019-2-28最近的60个交易日的波幅分别乘以60日的权重,权重和交易日的波幅均为由远及近的顺序排列,数值取值区间为D233:D292,每日权重所在的单元格为J3:J62,作为公式需要锁定,并顺次向上拷贝到各个单元格直到2018-3-29所在的E62。
![](http://n.sinaimg.cn/translate/792/w552h240/20190307/RD0b-htwhfzs9041001.png)
![](http://n.sinaimg.cn/translate/226/w483h543/20190307/PONU-htwhfzs9041026.png)
步骤 6: 计算年化的价格波动率
年化的价格波动率=(步骤4的结果*代表一年总交易天数252的结果)的开方
![](http://n.sinaimg.cn/translate/744/w543h201/20190307/iCK9-htwhfzs9041094.png)
请注意60日加权移动平均波动率(红线)和交易日权重相等的60日移动平均波动率(绿线)之间的差异。
![](http://n.sinaimg.cn/translate/145/w980h765/20190307/rW3D-htwhfzs9041219.jpg)
![](http://n.sinaimg.cn/translate/21/w927h694/20190307/Jj73-htwhfzs9041341.jpg)
![](http://n.sinaimg.cn/translate/693/w743h750/20190307/FdRQ-htwhfzs9041466.jpg)
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