四大券商明星私募FOF潮涌一周年

来源：FOF

每日经济新闻 陈 晨

2018年，券商FOF队伍骤然壮大，发行规模是2017年的近3倍。但是，需要指出的是，其中明星私募FOF的迅速发行和成立才是主力军。中信证券、招商证券、国泰君安证券和国信证券在去年3月、4月、5月迅速成立全明星FOF产品。

不过，与募集火爆形成鲜明对比的是，去年这四大明星私募FOF却是冷清收场，全部亏损。今年以来，随着A股市场回暖，这四大明星私募FOF净值也迅速回升，其中中信证券和国信证券的全明星FOF产品收益显著增长。

那么，这些明星私募FOF到底是如何配置的呢？
　
两大全明星FOF净值回到1元以上

Wind数据统计显示，2018年券商发行FOF产品111只（不同份额分开计算，下同），发行规模达264亿元，相比2017年增长了近3倍。今年以来，券商FOF继续扩容，截至3月15日，已经有19只产品发行，规模接近10亿元，其中国泰君安资管、招商资管发行较多，比起去年一季度在剔除中信证券的情况下，今年一季度的发行显著活跃于去年一季度。而去年发行升温主要是中信证券发行全明星FOF产品之后的二季度。

去年3月，中信证券信享盛世X号全明星私募FOF横空出世，在市场吸金近80亿元，瞬间引爆市场热情。此后，招商资管、国泰君安资管和国信证券在4月、5月也打出明星牌，成立全明星私募FOF产品，分别取名招商智远群英荟臻选FOF、国泰君安全明星FOF、国信复利领航系列FOF。据了解，前述四家募集规模超百亿元。

不过，与募集火爆形成鲜明对比的是，去年这四大明星私募FOF却是冷清收场，全部亏损，尤其是中信证券和招商资管旗下FOF，亏损幅度均超16%。国信证券FOF去年亏损幅度也达到12%，而国泰君安资管FOF亏损7%，相对较少。

当然，以上产品收益不佳与A股走势息息相关，2018年上证指数下跌24.59%，颇有“人在江湖，身不由己”的感觉。

但是进入2019年，画面一转，上证指数今年以来（截至3月20日）累计上涨近24%，那些以股票多头策略价值的明星私募产品收益也跟着水涨船高。截至3月15日，中信FOF和国信FOF，今年来收益率均超16%，招商FOF今年来收益率也接近14.5%，国泰君安FOF也增长超8%。

不过从成立以来至今年3月15日的表现看，仅国泰君安FOF和国信FOF系列产品净值回到1元以上。Wind可查询的数据显示，国信FOF系列产品共有9只，3月15日净值均在1元以上，成立以来总回报2.61%左右。另外，国泰君安FOF系列亦是如此，可查到22只产品，3月15日净值也均超过1元，成立以来总回报为0.3%。

而中信FOF系列可查到26只产品，仅成立较晚的中信信享盛世30号净值回到1元以上，3月15日净值达1.0240元，不过其余也均在0.960元以上。相反，招商FOF系列可查到6只产品，净值均在1元以下，其中表现最好的是招商智远群英荟臻选FOF7号，3月15日净值为0.9964元，最接近1元。

此外，从历史回撤来看，国泰君安FOF 最为稳健。朝阳永续数据显示，国泰君安FOF成立以来最大回撤近7.5%，相反其他三大FOF最大回撤均超10%，尤其是中信FOF和招商FOF，最大回撤更是接近20%。在去年国泰君安FOF产品发售时，就有券商人士告诉《每日经济新闻》记者，其感受正如其宣传材料说的那样——买稳稳的。正如其所言，国泰君安FOF在底层基金的挑选上，稳健派系的居多。
　
国信FOF底层基金：5大基金3个高仓位

《每日经济新闻》记者了解到，国泰君安全明星FOF集齐千合资本王亚伟、景林资产高云程、明达资产刘明达、宽远资产徐京德、兴全基金陈锦泉等。但是，国泰君安全明星FOF系列2018年四季度资产管理报告显示，其中并没有千合资本王亚伟的踪影。

国泰君安全明星FOF系列2018年四季度资产管理报告显示，截至2018年末，近60%配置了“其他资产”，按市值占集合资产净值比排序分别包括：宽远春晓、少数派22号、兴全春晓、景林春晓、明达春晓、朱雀春晓、淡水泉专项9期。另外，“基金投资”配置了长信利息收益货币B和富国富钱包货币。显然，千合资本旗下产品“缺席”，取而代之的是淡水泉旗下产品。

不过，《每日经济新闻》记者进一步梳理发现，与中信FOF一开始就没配置千合资本产品不同的是，国泰君安FOF之前是有配置，只是在2018年四季度才“消失”。

国泰君安全明星FOF1号2018年三季度报告显示，配置“其他资产”比例达79.03%，除了以上提到的宽远春晓、少数派22号、兴全春晓、景林春晓、明达春晓、朱雀春晓、淡水泉专项9期外，还包括千合资本旗下的昀沣5号，占净值比的4.46%。

相反，国信证券FOF当初发售中所称的明星私募旗下产品悉数在列。国信证券复利领航1号。2018年四季度报告显示，截至2018年末，分别配置拾贝颐坤、明达精选F号、希瓦小牛信融、丰岭稳健成长12期以及景林景鹏优选，合计占净值比达99.47%。另外，还持有华夏现金增利货币A。

值得一提的是，《每日经济新闻》记者获得一份国信证券复利领航系列报告，报告示显，截至2019年1月16日，景林景鹏优选仓位极高，达90%，以大消费类股为主，但净值也最低，仅0.7850元；其次是明达精选F号，仓位达80%，以医药消费为主，配置看好的寡头龙头公司，也均衡配置了一点创业板指数，净值为0.8912元；希瓦小牛信融仓位达70%，攻击能力出色、弹性大；内地房产股、金融、消费、周期均有配置，进行了一定的短中线滚动操作。

相对而言，拾贝颐坤和丰岭稳健成长12期防守稳健，回撤控制优秀，仓位均为30%。前者配置相对均衡，金融、制造业，消费和农业等均有持仓；进行了一定对冲；后者以大金融为主。

招商FOF资产报告中并没透露详细配置清单，仅表示资产净值99%配置理财产品，理财产品包括私募证券投资基金、信托计划和银行理财等。

2018年，券商FOF发行盛极一时，尤其是明星私募FOF的销售盛况还能让人记忆犹新。当然，这四大全明星私募FOF还是以中信证券的最为知名，不仅是领先行业发售，而且规模确实不容小觑。

去年3月，中信证券信享盛世X号全明星私募FOF（以下简称中信FOF）横空出世，在市场吸金近80亿元瞬间引爆市场热情。但是，该产品去年全年亏损了16.8%。不过今年A股市场走牛，亏损骤然缩小。今年来截至3月15日，中信FOF收益达16.71%。

值得注意的是，《每日经济新闻》记者翻看中信FOF去年四季度报告发现，市场最为关注的王亚伟旗下千合资本产品并未有出现在该报告中，取而代之的是汇添富旗下货币基金。

随着一年封闭期到期迎来开放日，投资者会继续选择持有吗？
　
王亚伟一直“缺席”中信FOF

据了解，中信证券信享盛世FOF集结了千合资本王亚伟、淡水泉(北京)赵军、景林资产高云程、海宁拾贝胡建平、上海盘京投资管理中心庄涛、上海煜德投资管理中心靳天珍6位知名私募人物。

以中信证券信享盛世1号2018年四季度报告来看，该产品成立于2018年3月12日，截至2018年12月31日，本集合计划单位净值0.8320元，累计单位净值0.8320元，四季度亏损9.76%，全年亏损16.8%。

“2018年四季度，信享盛世净值下跌9.8%左右。本季度超额收益有，但是不显著。虽然管理人总体仓位低，但受贸易摩擦、去杠杆和行业政策以及海外市场调整影响，以医药和白酒为代表的白马蓝筹和港股都大幅补跌，对管理人的净值造成较大的回撤。”上述季度报告显示。

“从全年（2018年）看，由于精选的6家私募管理人都经历过牛熊考验，而且风格有差异，对于不利的市场环境有一定应对，通过仓位控制和股票精选，取得了很高的超额收益，但仍然遭受了17%左右的损失。”上述报告进一步阐释道。

《每日经济新闻》记者注意到，截至2018年末，中信信享盛世FOF系列配置的产品包括拾贝衍富、淡水泉专项8期、乐道优选14号、盘世5期、景林景信优选和汇添富收益快线货币市场基金，合计占比81.44%。

但是，不难发现，市场最为关注的王亚伟旗下千合资本产品并没有出现在该季度报告中。《每日经济新闻》记者翻阅2018年二季度、三季度报告发现，也均未出现，对于千合资本为何会“缺席”，上述报告均未说明，只是表示信享盛世将继续保持目前的配置。值得一提的是，曾有媒体报道王亚伟旗下千合资本管理的宽星9号会成为配置之一，但是取而代之的却是汇添富收益快线货币市场基金。

《每日经济新闻》记者进一步注意到，上述6大配置中，仅乐道优选14号可查询到最近净值。朝阳永续数据显示，该产品成立于2018年3月2日，2018年亏损19.40%，2019年1月11日最新单位净值0.8050元，历史最大回撤接近24%。作为配置最高的拾贝衍富，仅能查到2018年5月的净值，历史最大回撤不超过9%。因此，中信FOF最大近20%的高回撤就主要来自淡水泉专项8期、乐道优选14号、盘世5期和景林景信优选。

值得注意的是，今年来截至3月15日，中信FOF收益率达16.71%，而产品成立以来收益率为-2.90%。
　
投资主办积极挽留投资者

《每日经济新闻》记者了解到，中信FOF封闭期为基金成立日（含）起至2019年3月15日（不包括），这也意味着中信FOF迎来了开放日。

“2019年3月中旬将是本产品封闭一年后开放的日子，届时我们将根据申购赎回情况来决定是否调整持仓以及管理人配比。从市场判断以及投资者利益角度考虑，建议投资者尽量不要赎回，多持有一些时间，除非投资者很着急用钱或者有其余更有吸引力的配置品种。主要是现在赎回了再买其余产品，很可能出现左右打脸。”中信FOF在2018年四季度报告中这样说道。

另外，该报告进一步强调称：“信享盛世投资的管理人都是多头管理人，其目标也是给投资者提供一个工具，避免选对了股市却选错了产品的尴尬。但推出后刚好赶上2018年股市下跌，投资者体验略差。其实跟中证股票型基金指数相比较，按照季度来看，信享盛世每个季度都跑赢了该指数，而且超额收益相对均匀化。作为权益产品的配置，从最终净值表现角度看，还是不错的。唯一不理想的是，2018年管理人在阿尔法方面贡献很少，总体上还是靠贝塔(低仓位)获取了超额收益。”

中信信享盛世FOF投资主办刘淑霞表示，对于2019年，个人保持乐观态度，认为只要坚持持有，上证指数至少有望获取10%以上收益，沪深300和中证500都可能获取更高的收益。她还引用拾贝投资胡建平2019年度献文中的表述来挽留投资者：“悲观使人深刻，乐观能够赚钱，现在逐步偏向选择乐观，量力而行主动承担风险是会有回报的。”

那么，作为投资者的您还会选择继续持有吗？

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