写在议息会议前:重磅会议 美联储3大重点抢先看

写在议息会议前:重磅会议 美联储3大重点抢先看
2019年03月20日 10:43 新浪财经-自媒体综合

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  来源:MacroMicro财经M平方

  3/21(四)凌晨2:00美联储将公布3月利率会议决策结果,这次的会议所有人都屏息以待,美联储到底会如何表态?

  1月的美联储删除前瞻性指引,透露5大鸽派讯息,并首度新增缩表说明,正式表态转鸽。此后印度央行意外降息、加拿大央行态度明显转鸽、欧洲央行甚至宣布启动第三轮TLTRO,在全球央行纷纷跟进美联储转鸽下,带起了市场乐观资金行情推动风险性资产走出一段强劲的上涨。于此,美联储本次的表态影响市场事关重大,M平方在会议前率先提出三大关注重点与投资人分享:

  ・关键一、美联储利率点阵图如何调整? 

  ・关键二、GDP、通胀如何调整? 

  ・关键三、众所瞩目的缩表框架以何种方式出台?

  关键一、美联储利率点阵图如何调整?

  大家还记得美联储去年12月点阵图吗,将今年的升息由3次调降成2次(是的还有2次),然而,自1月会议后,Powell与Brainard双双公开发言表态偏鸽,甚至均提及未来委员将讨论通胀目标采价格水平方式调控(temporary price-level targeting),以降息刺激通胀成为可能考量的选项。自当下开始,FedWatch今年降息一码的概率便攀升至20%之上,从中可知,本次势必下调今年升息路径,只是要怎么调而已。

  M平方认为有以下两种情境: 

  1) 情境一:2019年升息次数降为一次,需要至少3位委员下调,属于中性作法,表示未来若经济状况如预期回稳,美联储仍有升息可能。 

  2) 情境二:2019年将不再升息,需要多达7位以上委员下调,属于非常偏鸽作法,美联储释放对于今年进一步升息看法保守。

  M平方研究员:我们认为这次美联储若能顺利调降2019全年升息1次的情境一(3~6位委员下调)较为适当,主要原因有二:1) 偏鸽工具不宜一次用完! 本次调整成升息1次(中性),将能保持银弹,并让市场适当休整。未来再视通胀状况决定6月是否继续表态偏鸽,即能使走势不至于过度反应,资金过热追逐风险性资产。2) 过度偏鸽将推动资金进入风险性资产,油价亦有因此受资金青睐机会而上涨过快的可能,届时通胀温和的给予消费动能、景气延长环境或有机会被破坏,全球央行将面临经济趋缓、被迫紧缩的风险。(别忘了油价也是本次循环拉长的关键)

  关键二、GDP、通胀预期如何调整?

  去年12月美联储下调2019年GDP预测至2.3%(前:2.5%),当时在全球需求前景放缓、政府关门、股市大跌影响下,消费、企业投资确实有缩手迹象。

  所幸最新公布延迟1月数据部分,零售销售年增2.28%、非国防资本财年增4.14%均恢复至温和增速水准,而观察美国Q4 GDP消费季增年化季环比2.8%、年增3.1%,依旧强劲,民间库存贡献(0.13)未再大幅上行,企业投资季增年化季环比6.2%、同比7.2%有所回温,整体美国经济状况虽自去年特朗普政策刺激下的强劲增长转向温和,但仍是全球最强经济体。以目前数字来看,美联储应不会进一步下调本次GDP预测。而通胀部分,最新1月CPI年增1.5%、12月PCE物价年增1.75%,而此前12月预测为1.9%,在WTI油价仍于60以下震荡情况下,美联储将有再度下调PCE Inflation的可能。

  M平方研究员:月初意外回落的非农,主是受2月暴风雪影响所致(ADP仍有+18.3万人),且薪资增速3.4%依旧强劲,美联储若能持稳本次经济预期,并下调通胀预期,将给予市场经济仍然稳健信心及央行维持宽松态度的感受,属于较佳的调整状况(希望美联储不要下调GDP,别忘了基本面更是市场行情持稳关键)。但我们也要提醒投资人,下次3月非农数据将至关重要,若未能修正前值或表现稳健,仍将影响投资人对于以消费为经济重点的美国信心。

  关键三、众所瞩目的缩表框架是否出台?

  缩表观点可以参看文章:https://sc.macromicro.me/blog/FOMC-hui-yidao-shu-liang-tian-ji-du-zhong-bang-hui-yi-lian-zhun-hui-3-da-zhong-dian-qiang-xian-kan

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责任编辑:郭建

美联储 点阵图 通胀

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