美联储暗示今年不再加息 并计划9月结束缩表

　　 周三美联储直接缴械投降，彻底转向鸽派，这意味着下一次经济衰退就要来了，现在就是何时以及以何种方式到来的问题了。 要提醒大家的是，美联储永远不会公然宣布经济衰退就要来了。他们不可能这么做。他们首要任务是保持人们对经济的信心。美联储预测会发生经济衰退可能会引发资本市场剧烈动荡，并最终导致经济衰退。所以他们不会直接告诉你，但是他们的行为已经表明他们这么认为的了。 美联储缴械投降是什么意思呢？这意味着2018年对经济的所有乐观预期，对2019年加息和缩表的所有预测，都是错误的。现实和市场将他们打倒在地。他们之前并不认为经济衰退已经来临，在去年12月股市下跌20%之后才改变政策立场，现在他们进一步确认了他们的鸽派立场。 美联储周三投降得太彻底了，甚至比市场之前预期的还要偏向鸽派。美联储到底是有多害怕？市场应该恐惧吗？是什么让他们不仅暂停缩表，还预测只在2020年加息一次，实际上相当于结束了紧缩周期？ 不仅仅美联储放鸽，全球范围内都是如此。 全球各大央行现在都背负着巨额资产负债表。所有央行都完全转向鸽派，没有央行打算削减资产负债表。金融危机10年之后的今天，还没有央行实现货币政策正常化，并且做不到。欧洲央行现在仍然是负利率。 货币政策正常化会引发全球资本市场崩溃。世界永远也看不到真正意义上的货币政策正常化了。面对经济增长放缓，各国央行不得不保持宽松。美联储之前尝试过紧缩，但是失败了。市场以及经济绑架了美联储的手脚，现在美联储连续多年维持鸽派了。央行干预和货币宽松在全球范围内，已经成为永久的选择。 在美联储周三决策之后，市场开始预期美联储最早将于2020年降息？为什么？因为歷史就是这样写的。美联储加息周期结束之后就会开始降息。 上2次金融危机时，美联储分别于2000年6月和2006年8月停止加息周期，当时失业率仍处于周期低位。2000年，失业率低于4%，跟现在水平差不多。2006年失业率在4.5%左右。但是，之后商业周期开始转向，随之就爆发了衰退。2000年，在加息周期结束后仅仅9个月就出现了经济衰退，美联储被迫在加息周期暂停之后仅仅6个月就开始降息。2006年那一次，市场一直涨到2007年11月，然后12月就开始经济危机了。 现在的关键问题是，这一次经济危机，是2000年那一次的重演，还是2007年那一次的再现？ 从美股市场角度来看，市场已经开始显现触顶迹象。就像2000年那一次一样。 2000年6月，美联储停止加息。美股在3月份已经触顶。当年9月，在暂停加息3个月之后，美股反弹行情触顶，未能突破3月份高点。12月，美联储开始降息。4个月之后的2001年3月，金融危机开始。 现在的美股跟2000年那次就有非常多的相似之处。美股在2018年9月触顶，3个月之后美联储在12月份宣布停止加息周期。现在又三个月过去了，美股再次接近触顶，触顶模型已经基本形成。 这意味着，美联储可能比市场预期得更早降息。那么什么样的情况才会导致降息呢？很简单，经济数据恶化，股市下跌，收益率曲线倒挂。 但是，如果美股能突破新高的话，那么说明在经济危机来临前还有时间。然而，如果未来几周或者几个月，美股出现抛售，那么美联储就真的束手无策了。除了进行第4轮QE和降息之外，已经别无选择。当美股触及新低，或者经济数据恶化时，他们就不得不这样做。 所以，市场将决定美联储降息的时间点。(中文投资网)[详情]

　　 新浪美股讯 北京时间22日消息，美国总统唐纳德·特朗普表示，希望美联储已经完成了加息工作。两天之前，美联储决策者将今年和2020年的加息次数预测分别下调至0次和1次。 根据电子邮件发布的文字实录，特朗普在福克斯商业台的“Mornings With Maria”节目中表示，“希望从现在开始我们不再收紧。” 特朗普经常使用演讲和推文游说美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其同事不要收紧货币政策，认为这样做会危及经济扩张。 美联储周三转变立场，暗示今年可能不会再加息，并表示将在9月份结束缩表。 特朗普告诉福克斯台，他早先的警告已证明是“正确的”，尽管他并不相信自己“影响了”美联储。[详情]

　　 美联储政策制定者认为美国经济正在迅速失去动力。尽管工资上涨，美联储预计2%的通胀目标将再次达不到，预计失业率会上升。 本文来自前瞻网 美联储政策制定者认为美国经济正在迅速失去动力。尽管工资上涨，美联储预计2%的通胀目标将再次达不到，预计失业率会上升。美联储主席鲍威尔对此有何看法？他称这些美国经济基本面非常强劲，称经济处于一个适当的水平，并看好经济前景。 鲍威尔对经济恶化的评估表明，美联储如何完全接受一个顽固的通货膨胀，持续放缓的增长和长期低利率的经济体，这使得美联储在下一次经济衰退到来时几乎没有放松政策的空间。鉴于长期未能将通胀提升至2012年首次指定的目标，以期引导经济向上发展，这种情况对美联储的可信度构成风险。美联储还提出了关于财政，社会和其他政策需求的风险，这些辩论可能旨在转移投资者的注意力。 俄勒冈大学经济学教授蒂姆·杜伊（Tim Duy）说，“感觉就像美联储在这个问题上找到了答案一样，美联储预测的突然修改可能意味着美联储已经加息过度。”鲍威尔周三发表了评论，暗示可能已经完成2015年开始的加息路径，并暗示如果经济前景恶化，可能会降息。鲍威尔在美联储维持短期利率目标区间稳定在2.25%至2.5%之后说，“我们非常清楚风险是什么，我们没有看到数据显示我们应该向哪个方向移动，我们应该保持耐心。只要时机一到，我们将采取适当行动。” 美联储17个政策制定者中至少有9个甚至多达15个下调了他们的利率预测，大多数人认为今年不会加息。作为一个群体，他们现在认为，与去年相比，经济可能已经失去了三分之一的增长势头，并且在2019年将增长约2.1%。那么他们需要将利率提高到什么水平才可足以应对经济疲软并实际抑制通胀呢？这是2018年的前景特征？如果有担忧的话，美联储已朝另一个方向转移，通胀仍然如此之低，这破坏了商业和家庭对未来经济增长的预期。如果任何一个部门在支出方面变得更加谨慎，可能发生的后果就是经济增长放缓。 对于一些分析师来说，美联储在利率立场上的突然转变听起来像一个警告。鲍威尔指出，美国经济前景面临的风险包括欧洲经济放缓以及持续的贸易摩擦。然而，对其他人来说，这似乎证实了一个不愿说出的事实：全球经济增长可能已经达到顶峰，使得各国陷入缓慢增长模式并依赖财政政策以防止停滞不前。此外，如果发生经济衰退，他们将不得不承担恢复的负担。 美联储认为，从长远来看，实际通胀低于2%，这并不好。日本和欧洲的中央银行也处于类似的局面，这引发了全球争论，即在长期低利率的情况下，对于规模较大且经济上更具活力的国家来说，在基础设施、教育、和其他方面的投资中是否借入更多资金是合理的。 前国际货币基金组织（IMF）首席经济学家奥利维尔·布兰查德最近在彼得森国际经济研究所会见记者时说，“我们将进入一个货币政策受到严格限制，财政政策将成为核心的时代。”最初对长期停滞不前的观点持怀疑态度，即发达国家的低增长与过度储蓄的老龄人口的长期前景紧密相连，布兰查德现在认为这是很正常的。现在的问题是，目前的缓慢增长是否会在美联储预期的软着陆中无限期地持续下去。 最近发布的经济报告预计，美国今年的经济增长率将保持在3%左右，如果2017年批准的现行临时家庭减税措施成为永久性减税措施，未来几年经济可能会有所增长。在2018年一整年里，全球经济同步增长的时代已经结束而且都受到贸易摩擦的打击，解决当前的全球贸易摩擦问题可能提升全球经济增长前景。即使美联储暂停加息，也可能不足以阻止全球经济衰退。[详情]

　　郁闷的鲍威尔！美联储已作出鸽派妥协 特朗普却仍不忘“落井下石” 据外媒报道，尽管美联储本周采取了更为鸽派的货币政策立场，但美国总统特朗普仍持续抨击美联储。 美联储周三骤然终止持续了三年的货币政策紧缩行动，在经济出现放缓迹象之际，预测今年将不会加息，并宣布9月停止缩减资产负债表规模！ 对此，特朗普周四接受外媒采访时表示，要不是美联储主席鲍威尔及其他官员的升息决定，美国2018年GDP增速将超过4%而不是3.1%。 根据美国商务部资料显示， 2018年美国经济以2.9%的速度增长，第四季同比增3.1%。 特朗普去年曾多次抨击美联储“疯了”、批评美联储的升息政策是“愚蠢的”、是“美国的经济最大威胁”，亦多次公开呼吁希望看到美联储降息、呼吁美联储“别再犯错”并感受市场。 如今，美联储超鸽派举措，似乎是向特朗普的炮轰作出了妥协。而当周四媒体询问特朗普是否左右了美联储鸽派政策立场时，特朗普回应：“我不在乎是否影响美联储。” 特朗普亦自信称，他去年批评美联储升息和缩表计划的举措是正确的。[详情]

　　来源：人民币交易与研究 “新债王”、双线资本（DoubleLine Capital）执行长冈德拉克周四质疑美联储如何能“面不改色”地预测2020年政策，并称联储周三的决议“无法令人安心”，美股仍处熊市。 图|CNBC 被誉为”新债王”的双线资本（DoubleLine Capital）执行长冈德拉克（Jeffrey Gundlach）周四在推特上称，“美联储三个月前预测的政策与现在完全不同。他们怎么能面不改色地预测2020年政策呢？ ” 同日，冈德拉克对CNBC表示，美联储周三的鸽派决议令人惊讶，“我原本预计他们会从今年加息两次调降为0.5次，所有人都跟我说他们不可能降那么多。结果呢他们走得更远！” 当被问到“2020年加息一次”是什么意思时，冈德拉克表示，美联储已经从“我们清楚这点”（“we got this” ）变成了“我们会联系你”（we‘ll get back to you），无法让人安心。 对于股市是否仍处熊市的问题，冈德拉克给予了肯定回答，并称2007年，美联储在短短几周内就从“偏紧”变为“紧急宽松”。标普500指数在之后的几周飙涨形成双顶。美联储从去年12月的鹰派立场转变似乎就是在暗喻那个时期的情形。 冈德拉克指出，美联储说油价下跌是他们的动机之一。而油价已经较去年12月会议时大幅上涨。他们为什么不给出一个至少在事实上是正确的理由呢？比如说美国总统特朗普要求这么做，或者说你现在担心欧洲、中国、收益率曲线、零售额或国内生产总值（GDP）。但别再拿油价说事了。 路闻卓立昨日报道，美联储周三骤然终止持续了三年的货币政策紧缩行动，在经济出现放缓迹象之际，预测今年将不会加息，并宣布9月停止缩减资产负债表规模。（完）[详情]

　　新浪财经讯 3月21日，挪威克朗兑欧元升值逾1%，挪威央行之前宣布加息。 挪威央行：将基准利率上调25个基点至1%。接下来6个月内可能继续上调利率。[详情]

　　新浪财经讯 3月21日，瑞士央行公布利率决议，活期存款利率为 -0.75%，3个月Libor下限目标范围为 -1.25%，3个月Libor上限目标范围为 -0.25%，均维持不变。瑞士法郎兑美元短线走弱。 瑞士央行：瑞郎仍然被高估，预计2021年四季度通胀为1.5%，外汇市场的局面仍然非常脆弱。[详情]

　　汇通网讯——3月21日，国际金价升至三周高点，此前美联储排除今年升息的可能性，并意外调降美国今年成长预估，令人更加担心全球经济放缓。现货钯金再创历史新高1614.88美元/盎司，日内最大涨幅近1%。据英国媒体爆料，欧盟除英国外的27国目前打算把5月22日作为英国脱欧延期的最后期限。而英国希望将该期限延迟到6月底。 周四（3月21日），国际金价升至三周高点，此前美联储排除今年升息的可能性，并意外调降美国今年成长预估，令人更加担心全球经济放缓。 汇通财经易汇通软件显示，北京时间15：30，现货黄金上涨0.54%至1319.59美元/盎司；COMEX期金主力合约大涨1.36%至1319.4美元/盎司；美元指数下跌0.17%至95.872。 现货金价触及2月28日以来的高点1320.45美元；美指隔夜创出2月5日以来新低的95.740，美国10年期国债收益率降至14个月低点2.522%。 美联储降低了对于美国经济增长、就业和通胀的预估，同时决策者表示，美联储指标隔夜利率，即联邦基金利率目标，可能至少截至今年底保持在当前的2.25-2.50%区间，完全改变了原来的预估。 这表明，美联储为期三年的利率正常化进程可能即将结束，致使美元在周四亚洲时段续跌，亚洲股市上涨。 墨尔本IG Markets的市场分析师Kyle Rodda表示：“美联储比预期更温和，这增加了人们对美国经济增长以及因此全球增长正在打击弱势的担忧。美元从昨天开始大幅走软，国债收益率正在下降，这意味着黄金变得更具吸引力。” 菲利普期货分析师Benjamin Lu在一份报告中表示：“我们对黄金的避风港吸引力持乐观态度，因为全球经济指标显示，增长前景黯淡，且当前地缘政治风险加剧。” 英国首相特雷莎·梅周三慷慨激昂地向议员表达诉求，呼吁他们给予支持。此前欧盟表示唯有英国议会下周支持特雷莎·梅的脱欧协议，欧盟才会允许她推迟脱欧三个月。 据英国媒体爆料，欧盟除英国外的27国目前打算把5月22日作为英国脱欧延期的最后期限，此举旨在确保5月底举行的欧洲议会换届选举不会受到意外干扰。 矿业公司Sibanye-Stillwater表示，南非劳工法庭周三裁定，薪资协议的延伸期限涵盖所有黄金工会和非工会雇员，该裁决有效且合法。 现货钯金再创历史新高1614.88美元/盎司，日内最大涨幅近1%。分析师表示，主要生产国俄罗斯颁布对废钯和尾矿出口禁令，增加了对已处于供求紧张状态的市场风险，并推动价格达到创纪录水平。 现货黄金支撑阻力参考 OANDA（安达）最新挂单图表显示，目前多空持仓比例大约是--多头：62.8%，空头：37.2%。多头占据压倒性优势。1332.00/50和1290.50/1.00附近存在较多卖出挂单，1316.00/50和1280.00/50附近存在较多买入挂单。 OANDA（安达）最新持仓图表显示，未平仓浮亏空单进场点位集中在1318.00/50和1298.50/9.00附近；未平仓浮盈多单进场点集中在1328.50/9.00附近，未平仓浮亏多单进场点位集中在1318.50/9.00附近。这些价位值得投资者密切关注和参考。（如图，点击可放大） [详情]

　　 相关阅读：美联储维持利率不变 预计今年不再加息（附声明全文） 新浪财经讯 3月21日，英国央行决议今夜来袭，在岸人民币收报6.6877，升值121点，上一交易日收报6.6998。 英国央行决议今夜来袭 北京时间周四20：00，英国央行（BOE）将公布利率决议。市场普遍认为，由于脱欧谈判给英国带来了极大的不确定性，英国央行将继续按兵不动。 彭博调查的20位经济学家一致认为，在当前的背景下，英国货币政策委员会（MPC）的9位成员将一直同意维持0.75%当前利率水平不变。 美元指数拉升 美联储暗示今年不再加息 并计划9月结束缩表 北京时间3月21日凌晨2：00，美联储公布3月利率决议，美联储决策者决定维持利率不变，并将今年加息次数的预期缩减至零，此外还表示他们将在9月份结束央行资产负债表的缩减。 美联储的政策制定机构联邦公开市场委员会（Federal Open market Committee）与3个月前的政策预测相比，出现了明显的鸽派转变。委员会成员在去年12月曾估计，在2018年加息四次之后，2019年再加息两次是合适的。他们还指出，在结束始于2015年12月的一轮紧缩政策之前，至少还有一次紧缩。 然而，除非情况发生重大变化，否则目前似乎不太可能加息。FOMC在会后声明中表示，在采取任何进一步加息措施之前，它将保持“耐心”。美联储目前将指标基金利率维持在2.25% - 2.5%的区间。该利率被用作决定大多数可调利率消费债务利息的关键，比如信用卡和房屋净值贷款。 港汇再触弱方保证 金管局第五次出手买入35.4亿港元 香港金管局在市场买入35.4亿港元，因港元汇价触及弱方兑换保证，为连续第三个交易日买入港元，这是该局该局年内连续第5次出手，累计买入115.86亿港元，令银行体系户口结余进一步降至约647.5亿港元。 文末彩蛋 新浪财经“汇率换算微信小程序”现已接入22个主要国家汇率换算的实时行情，方便外汇投资者即时查询最新汇市信息。同时，小程序还可提供“换汇最划算”的银行信息，更适合各进出口企业、外汇公司、海淘族、出境游等群体使用。 已经上线的小程序二期工程强势接入全球170个国家和地区的汇率行情，独步领先全行业！ 汇率换算微信小程序二维码（扫码使用！！！） [详情]

　　随着最新公布的点阵图预示美联储年内不会再加息，新兴市场在2019年第一季度呈现的反弹上涨行情似乎有望延续下去。 管理17亿美元的对冲基金Weiss Multi-Strategy Advisers的首席投资官Jordi Visser表示，“这对新兴市场今年的表现来说非常重要，因为美元终于可能出现走软。基于利率和外汇市场的反应看，这是一个意外。”他预计美国经济增长将低于市场预期。他表示，现在青睐新兴市场货币，今年晚些时候看好新兴市场股票。 渣打银行在纽约的策略师Ilya Gofshteyn也表示，“美联储通过鸽派转变，在今年年初切断了股票和固定收益之间的关系。鲍威尔刚刚出来并重申，投资者不应该担心美联储。他们不会干预风险。这对股市有利，对新兴市场有利，特别是对债务流动驱动的套利货币有利。” 目前投资者资本回归和流入新兴市场已成为一个新趋势。美元走软可以减轻新兴市场国家债务负担，因此对这些国家而言通常被视为利好。 渣打银行本周稍早表示，眼下美元已经不大可能有太多的进一步升值空间，由此为追求新兴市场回报的投资者开辟了道路。渣打首席投资策略师Steve Brice建议买入亚洲股票和发展中国家硬通货债券，值其从去年的风险资产暴跌中复苏之际，此类资产眼下的“投资者持仓依然不足”。 渣打认为新兴市场债券仍有更多上行空间，下图所示为彭博巴克莱新兴市场美元债券总回报指数的走势。 FXTM富拓指出，“在美联储转向鸽派的背景下，我预计印尼盾、人民币和马来西亚林吉特将会升值。新加坡元也将获得提振，韩元也值得关注，因为韩元今年以来走势落后于其他亚洲货币。非洲方面，由于美国利率前景变化，南非兰特的走势将发生逆转。” 国际金融协会的高级主任Sonja Gibbs表示，“新兴市场（债券和股票）所处环境在今年的大部分时间里都是良性的，很大程度上归因于对更加宽松美联储的看法。美联储最新的鸽派立场至少在短期内，应该会软化美元汇率和美国汇率——这对新兴市场总体利好。” 西班牙对外银行驻纽约的策略师Danny Fang则指出，“新兴市场/拉美的上涨短期内可能持续。低收益率环境（美国和欧洲）支持风险资产，我们可能会看到一些投资者追涨。尽管如此，中期内的动态可能会变得棘手。更温和的美联储也意味着实体经济的进一步恶化。因此风险/FOMC关系未来可能不会太清晰。”[详情]

　　一位前美联储理事认为，美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）对于美联储今年不会加息的决定可能会感到高兴，但他也应该警惕，他对美国经济强劲增长的希望可能不会实现。 特朗普去年多次抨击美联储的加息，声称这样的行为对美国经济是有害的。但是，前美联储理事会成员罗伯特·海勒表示，如果经济要像特朗普所希望的那么强大，那么央行将不得不提高利率。 “特朗普总统最近对美联储并没有说太多，他应该对央行目前的政策以及立场感到非常满意，但他也面临着一个两难的问题，”海勒周四（3月21日）对媒体说道。 “一方面，美国政府表示经济将高速增长，表现非常好……另一方面，他们想要低利率。但你真的不能两全其美，“他补充说。 经济扩张往往是通货膨胀的触发因素，但如果物价持续上涨失控，可能会削弱购买力，并以损害经济增长的方式打击信心。 为了防止通货膨胀达到可能损害经济的水平，央行通常会提高利率，以便企业和个人发现借贷成本更高，这反过来有助于遏制经济活动和通货膨胀过度上升。 迫在眉睫的衰退 经常呼吁美联储加息的海勒表示，他希望央行能够在今年年中恢复货币紧缩政策。他解释说，这样做可以让美联储在下一次经济衰退期间降低利率以刺激经济活动。 对于一些分析师来说，美国这个世界上最大的经济体的下一次经济衰退可能会在明年年中出现。 “我们认为美国将在2020年中期陷入经济衰退或接近衰退，”大和资本亚太区首席股票策略师保罗·基特周四表示。 美联储已经下调了对今年美国经济增长的预期。美联储周四表示，预计2019年实际GDP增长2.1%，去年12月预计增长2.3%，也低于去年的2.9%。 这与特朗普政府更加乐观的预测形成了对比。在2020财年的预算中，政府估计今年美国经济将增长3.2%。[详情]

　　2017年，在市场静待美国总统任命下一任美联储主席时，美国财长姆努钦向特朗普力荐鲍威尔。当时媒体报道称，姆努钦认为比起其他候选人，鲍威尔对白宫的意见持更开放的态度。 也就是说，鲍威尔是最有可能受到白宫意见影响的一位美联储主席候选人。虽然鲍威尔上任之后，屡次对外界的怀疑做出澄清，强调美联储的独立性。不过来自白宫的压力明显，鲍威尔不得不对美联储和华尔街、主街、国会乃至政府的关系，进行一些微妙的调整。 总统在不断施压美联储。去年四季度美股下跌，特朗普开始密集置评美联储。在12月24日美股大跌当日，他更是在社交媒体上直言，美国经济“唯一的问题”就是美联储。“他们没有对市场的感知……美联储就像一个强大的高尔夫球手，因为没有触觉而无法得分。” 鲍威尔进行了一系列调整，周旋于国会和投资者之间，来保全美联储的独立性。法律规定美联储主席需每年两次分别在国会两院出席听证会，不过鲍威尔上任一年期间，他参加了四次国会听证会，比前任主席多了一倍。 路透社的报道指出，鲍威尔向国会议员示好没有党派之分，他需要说服议员（尤其是民主党议员），暂缓加息与白宫的压力无关。 2019年起，美联储主席的发布会也从原来的4次增加到了8次，即每次议息会议后都将举行发布会，鲍威尔希望借此改善与市场的沟通。 不仅是通过发布会与华尔街的投资者增进了解，鲍威尔还在加强自己在公众中的曝光度。他最近接受了CBS“60 Minutes”节目的采访，而美联储主席鲜少接受采访，一直到金融衰退期间伯南克才打破了这一传统。 在3月10日播出的CBS节目中，鲍威尔还对“总统是否能解雇你”做出了回应：“法律明确我有四年的任期，而我也有意任满。” 前白宫官员、Keel Point投资公司首席经济顾问Steven Skancke对美国媒体Axios表示，鲍威尔已经意识到，美联储的长期利益更多地与美国选民挂钩。“这是政治吗？是的，这很政治。他（鲍威尔）表现出了党派立场吗？我不这么觉得。当他说出‘我们需要注意美国选民对我们的看法’这句话时，这是一种政治观点。” 本文来自华尔街见闻[详情]

　　在前美联储主席沃尔克（Paul Volcker）控制美国经济以降低通胀率将近40年后，现任主席鲍威尔和其同事们肩负着另外一项使命，那就是加大物价压力，避免陷入类似日本的通缩陷阱。鲍威尔认为美国的低通胀是一项挑战。外界担心美联储转鸽引发股市泡沫，但鲍威尔认为美联储适应此类风险的能力比以前高很多。他表示要找到办法，让美国民众相信，美联储致力于实现2%的目标通胀率。 鲍威尔称低通胀是美国面临的一项挑战 鲍威尔在3月20日表示：“超低的通胀是我们这个时代面临的主要挑战之一。”美联储在2018年实行了四次加息，而鲍威尔的这番言论为美联储降息打开了大门。 作为全球最具影响力的货币政策制定者，鲍威尔还描绘了一种悲观的经济情景，即消费者和企业对美联储实现2%通胀目标的能力失去信心。 在美联储意外取消今年加息预估后，鲍威尔表示：“如果美国的通胀预期低于2%，这通常会拉低通胀率，而我们将逆流而上以维持物价上涨。” 这就是日本20年前陷入的那种局面，而现在欧洲也在与此做着斗争。这种情况最终可能导致通缩性的经济衰退，因为消费者和企业推迟借贷和支出，因为他们相信，不管央行降息多少，物价未来将变得更低。 华盛顿Potomac River Capital的首席投资官Mark Spindel表示：“我们的通胀率没有上升，却发现了经济面临的风险，但美联储没有能力提高通胀率。” 2012年美联储设立了2%的目标通胀率，却一直没有实现过。去年12月，美国CPI同比上涨1.7%。 美联储对美国通胀率没信心，对加息很有耐心 在美联储将指标利率维持在2.25%-2.5%区间后，鲍威尔表示，他不认为美联储能以平衡的方式，令人信服地实现2%的通胀目标。美联储自己的预测凸显了其本身面临的困境。 由于未来三年美国经济增速在美联储的估计范围内，而且就业情况超过了最大劳动力使用效率，美联储官员认为，没有必要将利率提高到可能放缓经济增长的水平。 美国经济学家Carl Riccadonna、Yelena Shulyatyeva和Tim Mahedy表示，对于去年税收改革带来的任何有意义的、持久的影响，美联储官员似乎都不以为然。相反，他们预计美国经济将恢复增长趋势，失业率将企稳，而物价压力几乎不会回升。在这种背景下，他们认为没有必要进一步让利率正常化。值得注意的是，这与他们三个月前的设想大相径庭。他们当时预计美联储今年将加息两次，随着通胀率突破2%，最终令政策受限。  前美联储高级经济学家英格利什（William English）表示，美联储显然只是对通胀走势不太有信心。这就是为什么他们愿意对加息如此有耐心。  鲍威尔承认，解释物价上涨如此缓慢的原因“没有简单的答案”。他列举了两个可能的原因，一是美国的劳动力市场可能不像美联储官员认为的那么紧张，二是美国的通胀预期可能已经下滑。他还表示，尽管目前的美国工资正以更健康、更高的水平增长，但这并未导致企业更快上调商品价格作为回应。 特朗普实行了减税政策，帮助美国经济增速提升至2005年以来的最高水平，比去年第四季度还要高。此外，他的贸易关税给一些进口商品价格带来了上行压力。尽管如此，美国的通胀率依然保持在低位。 鲍威尔对美国经济前景有信心，暗示将努力提振通胀 纽约MacroPolicy Perspectives的总裁Julia Coronado表示，综合所有这些因素，最有可能出现通胀上升的情况，实际上却并没有出现。由于物价方面的风险很小，美联储官员现在已经转向放任经济扩张。 鲍威尔称美国的经济前景“乐观”，但他承认最近的经济数据好坏参半。他表示，美国潜在的经济基本面仍然非常强劲，失业率很低，工资增长正在加快，消费者的信心很高。 外界担心，美联储转向宽松立场可能引发股市泡沫，就像上世纪90年代末互联网热潮时情况那样。不过，鲍威尔对这些担忧置之不理，强调于那时候相比，美联储对此类风险的适应程度要高得多。他表示：“我们现在处在一个非常不同的世界，不认为金融稳定的脆弱性很高。”尽管美联储倾向鸽派政策，隔夜美股还是收跌。  鲍威尔表示，美联储可能需要“更有创造性”地找到方法，让美国人相信，美联储致力于将目标通胀率固定在2%的水平。美联储已开始对其战略、工具和沟通实践进行为期一年的广泛审查，最重要的是如何应对通胀面临的问题。 尽管鲍威尔排除了上调2%目标通胀率的可能性，但他提出了美联储可能采取一种“弥补”策略的可能性，即在当前这样的好时期让通胀率高于目标，以抵消物价上涨放缓的影响。 摩根大通驻纽约的首席美国经济学家费罗利（Michael Feroli）表示：“美联储正在进行一项重要的改革，希望在一段时期内，美国的通胀率保持在略高于目标的水平，以维持该通胀目标的可信度。”[详情]

　　渣打银行周四发表报告指出，预计美联储明年都不会加息，同时把今年美国GDP经济增长预测下调至2.3%，原为2.6%。 渣打美国经济师Sonia Meskin在报告中称，基于美联储的最新预测，即使预料今年美国实际经济增长保持高于潜在水平，相信美国联邦公开市场委员会（FOMC）在现时的商业周期内将不会加息，因要为下一个经济下行周期储备弹药。 “为反映FOMC的政策转变，我们调整今年联邦基金目标利率的预测至零加息，此前为两次加息。”她说，“我们继续预期明年不会加息。” 鉴于美国政府停摆和环球经济增长和情绪可能转弱的因素，渣打同时调低美国经济增长预测，2019年GDP增长由2.6%调低到2.3%，但维持2020年GDP增长为1.9%。 Meskin认为，美联储的政策反应函数自去年12月以来有所转变，相信与去年第四季的市场反应以及环球经济增长前景趋缓有关，让决策者相信美国经济放缓可能比预期更快出现。 与此同时，尽管就业强劲和有财政刺激措施，核心通胀或通胀预期都没有出现叫人意外的升温。事实上，环球通胀目前面对下行压力大于上行风险，并可能会传导到美国。[详情]

　　隔夜美联储的鸽派转向，对于美元多头而言，会否是一场灾难的开始？ 彭博美元指数在周三重挫0.5%，是自1月以来表现最糟糕的一天。而ICE美元指数则在过去九个交易日中，有八个交易日出现下跌，更令多头感到忧心的是，技术面上美元指数一夜间接连失守了两道关键支撑位。 首当其冲的是自去年9月下旬以来的上升趋势线，在今年1月，这条关键支撑线曾两次遏制了美元的跌势，但如今极有可能事不过三。 此外，美元指数隔夜还失守了衡量长期趋势强弱的200日均线，这是自去年5月以来的首次。 在美联储3月决议之前，许多业内人士都在纷纷猜测，美联储究竟会释放出怎样的鸽派信号？而当隔夜结果出炉后，美联储的鸽派程度依然超出了许多投资者的预料——美联储周三骤然终止持续了三年的货币政策紧缩行动，在经济出现放缓迹象之际，预测今年将不会加息，并宣布9月停止缩减资产负债表规模！ 一些投资者和经济学家料对声明中的鸽派程度感到措手不及。环球外汇周一才刚刚介绍过，CFTC上周五公布的数据，投机客在截至3月12日当周增持美元净多仓，规模达到12月末以来之最。该周美元净多仓为293.4亿美元。之前一周是285.7亿美元。美元净多仓已连续第六周增加。 很多美元多头无疑在隔夜之后已成为市场上新的“韭菜”。蒙特利尔银行全球外汇策略主管Greg Anderson表示，在周三之前，我们一度对美元前景持温和乐观态度，认为一旦美联储对收紧货币政策有所暗示，市场就会反转。但美联储的鸽派程度显然超出了我们想象”。 道明证券外汇策略师Mark McCormick则表示，最新公布的美联储政策声明“相当鸽派”，强化了做空美元的理由。McCormick说：“点阵图预示美元将贬值，”他表示，仍然“在中期看跌美元”，美联储暂停加息和全球经济增长担忧的缓解意味着追逐高收益的投资者迎来“甜蜜点”。 对于美元接下来的走势，路透社指出，若美元指数日内收盘跌破2019年走势的76.4%费波纳奇回档位95.76，则下看1月低点95.1；阻力位高居上方，为周二低点96.29和55日移动均线96.33。美联储声明公布后，近期美元多头可能日子不好过。 不过，尽管隔夜美元大跌，但依然有一些多头不打算弃子认输。加拿大帝国商业银行北美外汇策略主管Bipan Rai表示，美联储的新立场“在一定程度上”证明了看空者的观点是正确的，但要想让美元进一步走软，美国以外的经济体需要振作起来。 Rai表示，“确保美元持续卖盘的关键因素是欧元区基本面要出现好转。我们目前已经看到了一些初露端倪的迹象，但需要更多证据——尤其是在德国。” 事实上，尽管目前美联储已彻底转向鸽派，但全球其他央行当前也正与其同向而行。纽约梅隆银行（BNY Mellon）外汇策略师韦利斯（John Velis）在一份研究报告中写道，随着世界各国央行朝着同一方向迈进，鸽派的美联储可能不会令美元走向万劫不复之地。 他表示，“人们可能会认为，美联储这次更加鸽派的转变将使美联储下跌，但话又说回来，市场预期其实从1月份就已转向鸽派，既然当时没有发生什么，现在也可能不会发生。”[详情]

　　在连续数周紧逼弱方兑换保证后，港元周四终于出现明显反弹，一度升至7.8451。此前，美联储周三骤然终止持续了三年的货币政策紧缩行动，在经济出现放缓迹象之际，预测今年将不会加息，并宣布9月停止缩减资产负债表规模。这一鸽派转变打压美元隔夜大跌，也令香港金管局暂时送了一口气。 此前，今日清晨因港元汇率触及7.85弱方兑换保证，香港金管局再度买入35.4亿港元，为连续第三个交易日买入港元，同时也是香港金管局年内第五次出手，令香港银行体系户口结余于3月22日进一步降至约647.52亿港元。 今年以来香港金管局已连续5次出手承接港元沽盘，累计买入规模116.04亿港元。其中： 3月21日，香港金管局买入35.4亿港元。3月20日，香港金管局买入6.04亿港元。3月19日，香港金管局买入20.1亿港元。3月13日，香港金管局买入39.25亿港元。3月9日，香港金管局时隔半年再度入市，买入15.07亿港元。 值得一提的是，据彭博社统计，金管局今年多次干预港元的入市时间，几乎都集中在北京时间早上5点-6点，已堪称近来外汇市场上的“香港时刻”。这或多或少也和亚洲黎明时刻市场交投清淡有关，由于缺乏市场流动性，近年来日元、英镑、欧元和瑞郎都成在这一时间段出现极端举动。 东亚银行高级外汇策略师Alan Yip表示，在纽约交易员回家之后，亚洲市场完全开放之前，大型卖单更容易导致金管局采取行动。 而随着隔夜美联储释放鸽派信号打压美元回落，香港金管局或许可以暂时松一口气。据香港金融管理局网站消息，香港金管局总裁陈德霖周四回应美联储利率决议表示，目前港元和美元利率仍存在一定差距，为港元流向美元提供诱因，金管局会继续按照联系汇率机制保持港元汇率稳定。 陈德霖表示，美联储的货币政策取向在过去数月转趋温和，议息会议的决定，显示美国将会减慢加息步伐和在9月停止缩表。不过，目前港元和美元利率仍存在一定差距，为港元流向美元提供诱因。而港元持续触发弱方兑换保证，令致香港银行体系总结余下降，这是港元利率正常化必经的过程，而金管局会继续按照联系汇率机制保持港元汇率稳定。[详情]

　　中证网讯（记者 张勤峰）美联储3月议息“鸽”声嘹亮，人民币对美元汇率应声大涨。周四（3月21日）上午，人民币对美元中间价以及离岸、在岸市场即期汇率均创出反弹新高。 利率决议按兵不动，下调利率“点阵图”，下修经济增长与通胀预期，宣布9月份停止“缩表”……在刚刚结束的3月份FOMC会议上，美联储的政策新动向较原先市场预期的还要“鸽派”。 美元指数毫无悬念地继续走弱。周三，美元指数下跌0.4%，报96.01，连跌4日，并创自2月5日以来的新低。周四上午，美元指数跌势延续。 非美货币迎来新的“升”机。周四，银行间外汇市场上人民币对美元中间价大幅上调251个基点，报6.6850元，创下自2018年7月18日以来的新高。上午，人民币对美元即期询价交易高开高走，最高时一度超过6.67元至6.6689元，创下自2018年7月16日以来的新高。 隔夜离岸人民币已率先上涨。周三纽约交易时段，香港市场人民币对美元即期汇率闻讯走高，收盘上涨291个基点。周四上午，离岸人民币延续涨势，盘中一度超过6.68元至6.6715元，创下自2018年7月12日以来的8个多月新高。 工银国际首席经济学家程实称，2019年美元指数易跌难涨，人民币等新兴市场货币的外部压力将保持在较为舒缓的状态，国际资本流向新兴市场的大趋势难以逆转。 莫尼塔发布研究报告指出，当前美国经济和货币政策的组合对于新兴市场而言是比较有利的。此前美联储加息、缩表令新兴市场承受了更高的无风险利率。目前，美国经济增速放缓，美联储加息缩表等行将结束，新兴市场有望获得资金流入；同时，美国经济发生衰退的风险很低，也不用担心资金出于避险需求重新流出新兴市场。继续看好2019年新兴市场国家的资产表现，作为新兴市场中的佼佼者，中国资产会更受青睐。[详情]

　　摩根资产管理周四的评论指出，美联储正在试图令经济软着陆，且实现的机会较高，不过任何降息迹象都会引发对衰退的忧虑。 美联储周三骤然终止持续了三年的货币政策紧缩行动，在经济出现放缓迹象之际，预测今年将不会加息，并宣布9月停止缩减资产负债表规模。 摩根资产管理环球市场策略师Kerry Craig称，美联储过去被指责为政策“搬龙门”，现在则就利率走高或者走低提高门槛。在经济增长放缓但不足以担忧衰退的环境下，而且没有通胀压力，美联储需要很多理由才能提高利率，去年底市场被抛售的情况亦有可能重演。 “同样原因，任何降息的迹象都可能会引发对衰退的忧虑，美联储正在设法令经济软着陆，而今次实现的机会较高。”他说，“我们不预期美国于今年或明年会出现衰退。” 他认为，美联储对于中性立场相当满意。在更长时间内维持当前利率水平的意愿以及10月之前停止缩减资产负债表规模，均显示出美联储接近他们认为应该采取的中性政策。调整缩表时间的背后原因比较技术性，但赞同向市场阐释缩表流程大纲。对所有财政资源分布进行轮换应可保持对债券的需求，令收益率得到控制。正因如此，摩根认为年期继续在资产配置中发挥作用，在不存在衰退的前景下有可能带来较佳回报。[详情]

　　【评论】不宜对美联储政策转向抱有太高预期 市场对美联储的鸽派转向存在过度解读的倾向，因此，中国在货币政策层面应该继续维持稳健的立场，保持政策的前瞻性来相机抉择。 章俊 美东时间2019年3月20日，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会，宣布维持基准利率不变。图片来源：视觉中国 文/章俊 摩根士丹利华鑫证券首席经济学家、研究部负责人 美联储公布3月议息会议决议。主要观点为： 1）利率决议维持联邦基金利率目标区间不变，市场已有较充分预期； 2）点阵图显示2019-2020年加息次数下调为1次； 3）下调经济预期，失业率预测上调，核心通胀预测不变； 4）从5月起，将每月缩表计划中的美国国债规模从300亿美元降至150亿美元，到9月末停止缩表。 点阵图显示加息概率在持续下降：在17名FOMC委员中， 预计今年不加息的官员为11人，在提供今年利率预期的官员总数中占将近65%。其中，7名委员预计，到2020年底，联邦基金利率将一直保持不变。相比之下，去年12月只有一位委员（圣路易斯联邦储备银行行长布拉德）认为，到2020年底，联邦基金利率将达到2.375%。此外，5名委员目前预计，政策将一直维持到2021年底。更重要的是，没有哪位委员预期会在当前水平上降息。 从对联邦基金利率的预测上来看，此次会议将2019年的预期利率从此前的2.875%下调至2.375%，暗示年内加息概率降低，而2020年的利率从此前的3.125%调降至2.625%，美联储对加息操作仍留有一定余地。 我们维持美联储年内在12月加息1次的预测不变，并认为重启加息的时间点有可能提前。 我们认为，市场对美联储的鸽派转向存在过度解读的倾向，因此，中国在货币政策层面应该继续维持稳健的立场，保持政策的前瞻性来相机抉择。 考虑到今年全球经济环境不确定性相对于去年而言明显上升，部分市场人士认为基于对美联储政策宽松的预期，货币政策可以进一步宽松。但我们认为下半年美联储依然存在立场转换的风险，如果在短暂暂停之后重回加息路径，则意味着国内政策需要再次调整和转向。去年的经验告诉我们，宏观政策的大幅转向对实体经济的负面影响不言而喻。前瞻性在宏观政策制定方面显得尤为重要，而政策的重心还是应该聚焦打通货币政策传导机制来把流动性引入实体经济。 美联储此次立场超预期鸽派，尤其是下调2019-2020年加息至1次，而且加息的时间点是在2020年，这意味着今年美联储很有可能不加息。但我们认为，目前就判断美联储在年内加息的概率为零还为时过早：从美国联邦基金目标利率的走势观察上世纪80年代至今美联储的加息周期，不难发现历史上存在暂停加息后再度加息的情况。 我们认为美联储年内依然存在加息可能，有以下几点原因： 近期美国经济有所放缓，但基本面整体保持平稳。 政府关门对市场就业情况带来轻微扰动，就业略有放缓，但失业率仍维持在较低水平，薪资水平持续上涨。消费虽然近期略有走弱，但不存在失速下滑的可能，消费的转弱激起了投资者对需求端的担忧，但单月数据不宜过度解读，稳中向上的新增就业和不弱的劳动力工资水平意味着居民消费仍然具备一定的发展的空间。通胀整体表现温和，核心通胀仍然接近2%，基于调查的长期通胀预期指标几乎未变，但鉴于工资增长和劳动力市场均表现持续强劲，通胀压力有一定概率扩大。 在政府免于再度关门和中美贸易谈判取得较大进展的背景下，美国金融市场继续反弹，为货币政策带来了更为充足的操作空间。因此，虽然美国经济增长在一季度会跌至1%以下，但二季度开始会重新反弹至2%以上。如果经济连续两个月运行在2%以上，且通胀水平没有明显下滑趋势，这会给美联储提供再次加息的理由，而重启加息的时间点则是在今年12月。 除了经济基本面的原因，我们认为，美联储在经济基本面允许的情况下会尽量加息，是为应对未来美国经济衰退准备更多的弹药。 经过三年多的持续加息，联邦基金利率中值依然低于2.5%，远低于历史均值。与此同时，美联储资产负债表在经历了一年多的缩表之后依然在3.9万亿美元的高位。这些都意味着未来一旦美国经济陷入衰退，美联储无论是在传统的利率工具还是非传统的量化宽松工具层面的政策空间都极为有限，因此，美联储在经济基本面允许的情况下会尽量加息。 同时，考虑到美联储的政策工具除了利率和资产负债表操作之外，还有预期管理作为重要补充。如果通过会议纪要等沟通方式能有效管理市场预期来达到政策目的，那政策层面就无需做出太大的变动。就目前而言，如果美联储的鸽派表述能缓和投资者的情绪，进而对影响资本市场和实体经济形成正面影响，则美联储无需大幅修改目前的加息路径，在条件允许的情况下可以继续加息。 根据GDP数据来调整加息路径，如果年内重启加息，时间点应该是在12月份。但如果二季度GDP增速如期回升至2%以上，除了就业和通胀指标之外， 三季度各项月度领先指标，诸如ISM制造业PMI指数，密歇根消费者信心指数，以及芝加哥联储金融市场条件指数等都指向美国经济继续复苏，则美联储甚至会早于12月重启加息。 另外一个我们认为今年下半年存在加息可能的理由是：明年下半年美国将进入大选周期，届时美国经济的强弱直接会对选举结果造成较大影响，因此今年下半年加息一方面可以进一步提升政策储备厚度，为未来的潜在降息提供空间，另一方面可以为明年下半年的美国经济增长提供一个低基数效应。因此，即便如美联储点阵图显示，明年美联储有一次加息的可能，而加息的时间点也大概率是在上半年。 （本文来自于界面）[详情]

　　来源：Rick笔记  美联储年内第二次议息会议公布的声明显示，保持2.25%-2.5%的联邦基金利率目标区间不变，而且预计今年全年不加息。这是一个偏鸽派的议息会议，基本上符合市场预期。虽然美联储声明预计明年加息一次，但是考虑到明年的变数较多，目前很有可能已经处于本轮加息周期的尾声。 那么一个问题自然出现，即美联储加息结束之后，美元会怎么走？我们不妨回顾一下历史。过去五十年来，美联储一共经历了五轮加息周期，目前恰好处于第五轮。那么前四轮加息周期结束后的美元走势，就给我们提供了宝贵的参考。 回顾前四轮加息周期结束后的美元走势，可以大致看到，美联储加息停止，一般来说美元会见顶，背后逻辑也不难理解，因为美联储加息停止，一般意味着美国经济不太理想，所以美元见顶。 但是美联储加息停止，美元不一定会马上下行，因为市场需要时间来确认，美联储的加息停止，是暂时的，还是彻底停止。当市场确认了美联储加息停止的信号之后，美元指数在一年内，往往出现下行。从历史经验上，一年内，美元指数的最大下行幅度，平均在6%左右，如下图所示。 如果按照近期美元的高点，即2019年3月7日的97.6来核算，6%的跌幅在91.7左右，这大概是一年内美元指数的最大跌幅的平均值。但是我们要注意，美联储加息停止后的一年内，这只是美元指数可能会出现的一个底部位置，但是触底的速度和时间，仍然是不确定的。 如果按照去年年末，人民币的高位6.90的水平来核算，同步升值6%就是6.50左右，这个可以作为人民币升值极限的一个参考。 但是除了美元指数，人民币汇率还要参考国际收支的情况。根据2018年的国际收支数据，我们目前的经常项目顺差，已经大不如前，主因是原油进口规模大增。那么美元指数下行，有可能会带动国际原油价格上涨，这会拖累我们的经常账户，进而对人民币施压压力。 因此上文提到的6.50左右，可能仅是一个理想的水平，从实际操作层面，笔者拍脑门认为，如果人民币触及6.60左右，可能就是一个性价比较高的购汇点位。 对于结汇盘而言，可能要先等等，等到美联储加息停止的情绪释放之后，再结合我们的国际收支账户的演变，再做研判。[详情]

　　据华尔街日报报道，金融市场正在慢慢接纳美联储下一步将降息的观点，期货市场周三尾盘走势显示，市场认为美联储今年至少下调基准利率一次的概率接近36%。但美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）可能尚未把降息当做一个选项。 周三，有人问到鲍威尔如何看待市场对美联储降息预期升温一事。但鲍威尔似乎不愿就利率政策走向提供线索，他说：“我们并未看到数据显示应该加息或降息。当情况明朗化的时候，我们会采取适当的行动”，但他没有解释这意味着什么。 鲍威尔说，虽然存在一些风险，但经济“处于良好状态”，而且前景仍然“稳健”。货币政策目前处于既不会刺激也不会抑制增长的预估区间内，且通胀依然温和，不足以迫使美联储采取行动。 美联储按兵不动的理由包括全球经济日益放缓，通胀压力温和以及美国近来发布的经济数据喜忧参半。美联储目前有推迟加息的空间，并将在情况明朗前利用这一空间。 美联储的点阵图预期与去年12月有所不同。官员们去年12月预计今年将加息两次，周三则预计今年不会加息。他们的预期还显示，美联储在明年和2021年也不大可能加息。然而，即便如此，美联储的点阵图依然显示，官员们的利率展望中并不包括降息。即使宽松倾向最强的圣路易斯和明尼阿波利斯联储主席也没有在点阵图中做出降息预期。 与市场观点不同的是，即便在加息前景已经减弱的情况下，美联储的点阵图仍带有一定程度的紧缩倾向。点阵图显示，有五名委员支持今年加息。其中三人倾向于加息一次，另外两人倾向于加息两次。 部分美联储官员近期的讲话依然显示出持续的加息预期。克利夫兰联储主席梅斯特（Loretta Mester）表示，如果美国经济表现符合她的预期，美联储可能会进一步加息。曾经是超紧缩派的堪萨斯联储主席乔治（Esther George）对加息持开放态度，而亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）最近接受《华尔街日报》采访时说，他认为今年仍有可能加息一次。费城联储主席哈克（Patrick Harker）也表达了类似观点。 华尔街日报指出，鲍威尔在新闻发布会上花了一段时间来淡化点阵图的重要性；很多观察人士认为，市场参与者常常在点阵图中看到其实并不存在的政策承诺。可即便如此，点阵图依然表明，美联储要形成支持降息的观点仍有待时日，至少暂时如此。[详情]

　　来源：FX168 FX168财经报社（香港）讯 美联储周三（3月20日）维持利率不变并发表鸽派声明，美联储并将今年加息次数的预期缩减至零。美联储决议后美元指数大幅下滑，并跌破96关口。道明证券称，美联储的鸽派决定支持看空美元。 据彭博报道，道明证券（TD Securities）外汇策略师Mark McCormick表示，周三公布的美联储政策声明“相当鸽派”，这强化了做空美元的理由。 美联储的政策制定机构——联邦公开市场委员会（FOMC）与3个月前的政策预测相比，出现了明显的鸽派转变。美联储现预计到2021年只会再加息一次。美联储官员去年12月份曾预测今年将加息两次。 FOMC在会后声明中重申了1月份政策声明的措辞，即在“全球经济和金融发展以及通胀压力缓和”的情况下，它将保持“耐心”。 FOMC在其声明中表示，经济增长已从第四季度的稳固增速中放缓。 美联储利率决议出炉之后，ICE美元指数短线急跌约70点，至96关口下方，最低触及95.74。周四亚市早盘，美元指数仍然在低位徘徊，位于95.88附近。 （美元指数60分钟走势图 来源：FX168财经网） McCormick在接受采访时说道：“点阵图预示美元将贬值。” 美联储最新利率预测显示，17名决策者中有11位预期今年不会加息，有4位预计将加息一次，两位预计会加息两次。 McCormick表示，他仍然“在中期看跌美元”，美联储暂停加息和全球经济增长担忧的缓解意味着追逐高收益的投资者迎来“甜蜜点”。 McCormick并称，短期内欧元/美元应该会继续在最近1.13/1.15区间内波动。[详情]

　　美联储暗示今年不加息美元走弱，人民币汇率应声升破6.67 澎湃新闻记者 陈月石 来源：澎湃新闻 美联储在3月议息会议上再“放鸽”，不加息的同时暗示今年不会再加息，美元随之走弱，美元指数跌破96关口，包括人民币在内的非美货币集体走高。 中国外汇交易中心的数据显示，3月21日，人民币对美元中间价报6.6850，升值251个基点，创下去年7月以来新高。 在代表市场预期的即期市场上，人民币对美元以6.6799开盘，较前一交易日6.6998的收盘价大涨近200个基点，随后升破6.68关口，最高升至6.6689。 更多反映国际市场预期的离岸人民币对美元汇率3月21日则升破6.68关口。 人民币对美元的强劲表现，缘于美联储在刚刚结束的3月议息会议上一如市场预期般并未加息，并暗示2019年都不会加息。 北京时间3月21日凌晨2时，美联储决定保持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%不变，符合市场预期。更令金融市场关注的是，点阵图显示，更新的美联储官员们的利率预期点阵图显示，今年不会再加息：2019年预测中位值为2.4%，去年12月预计为2.9%，这也就意味着今年不会再加息。2020年和2021年预测中位值为2.6%，这意味着直到2021年年底，最多加息一次。而对比去年的点阵图，去年12月，美联储暗示2019年将加息两次，去年9月和6月的点阵图皆暗示，预计2019年将加息三次。 美联储上述决议公布后，美元指数随即下挫，市场对未来美元的走强的预期也出现调整。 中金公司预计，在美联储紧缩政策接近尾声、美国经济从去年的“一枝独秀”重归“凡尘”，与其它经济体增长差及政策差难以持续、未来可能缩小背景下，预计美元基本是“强弩之末”，未来更可能是走弱。美元和美债利率回落也有望使得新兴市场受益，缓解近期部分新兴市场资金流出和汇率贬值的压力。 中信证券也推迟美元指数大幅走强的时点判断至5月，维持运行区间98-92的判断。 （本文来自于澎湃新闻）[详情]

　　来源：券商中国 全球货币政策大转向，美联储的鸽派论调也不再遮遮掩掩。 北京时间3月21日凌晨，美联储宣布维持联邦基金利率于2.25%-2.50%目标区间内不变。本次的议息会议原本市场预期会波澜不惊，但最终结果看仍有不少大超预期之处。 在3月的议息会议上，最受市场关注的是点阵图的变化及缩表部分的内容，恰恰这两部分的结果也是最超出市场预期，且最能表明美联储货币政策取向彻底转鸽。 总体看，美联储年内第二次会议释放了比上一次更强烈的鸽派信号，一方面，明确计划今年9月末停止缩表，这比市场预期的停止缩表时间还要提前；另一方面，从点阵图看，多数联储官员预计今年不加息，明年加息一次，而上一次会议的主流观点预期是今年加息两次。 受美联储释放的强烈鸽派信号影响，全球金融市场也反应强烈。美联储声明公布后，三大美国股指集体反弹并转涨，美债收益率急跌，美元跳水。离岸人民币一度涨近400点，一度收复6.68和6.69两道关口。 截至券商中国发稿，在岸人民币兑美元早盘升破6.67关口，创去年7月以来新高，日内涨约240点。 美联储的货币政策明确大转弯后，对中国货币政策来说也是个大利好。两大经济体的货币政策从背道而驰到相向而行，于国内货币政策来说减少了外部掣肘因素，可以更多考虑内部因素而维持宽松的货币政策环境，同时，资本外流和汇率贬值压力也会减少。 美元指数跌破96 ，离岸人民币一度大涨400点 美联储释放的超出市场预期的鸽派信号，让全球金融市场也为之兴奋。会议声明公布后，三大美国股指集体反弹并转涨，美债收益率急跌，美元跳水。其中，道指不到一小时涨约200点，随后道指转跌。 现货黄金由跌转涨，一度突破1315美元/盎司，短线上涨逾10美元。 10年起美债收益率跌幅扩大，截至截稿前，下跌幅度达0.5%左右，报2.525%，创2018年1月以来最低。 美元指数同样下跌，跌破96关口。受此影响，离岸人民币汇率在美联储决议声明发布后大涨，一度涨近400点，最高报6.676。 什么原因让美联储转鸽升级？ 9月末停止缩表、多数联储官员预计今年不加息，这是本次美联储议息会议最超市场预期的结果。在缩表方面，联储表示，有意从今年5月起，将每月缩减资产负债表（缩表）计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元，到9月末停止缩表。联储计划继续允许缩减所持的机构债和住房抵押贷款支持证券（MBS），以便与长远来看主要持有美国国债的目标一致，计划5月提供更多市场操作的细节。 值得注意的是，从2017年10月11日开始缩表以来，至2019年3月13日，美联储资产负债表规模已一共减少了4870亿美元。 会后公布的反映美联储官员对未来利率预期的点阵图显示，联储决策者普遍下调今年及明后三年的利率预期，上调2022年及之后的利率预期。具体来说，2019年底联邦基金利率料为2.4%，前次去年12月预计为2.875%，这意味着，今年一年，美联储政策利率区间都会维持在当前水平，也就是说，预计今年不会加息。2020年底联邦基金利率料为2.6%，前次料为3.125%。这相当于，即使预期的今年加息次数减少两次变为零，明年也最多加息一次。 为何要提前停止缩表并预期今年不会加息？ 这仍与经济形势有关。中信证券研究所副所长明明称，造成美联储这种转变的重要因素是经济逆风加大和通胀压力较小。美联储在3月份的会议声明中依然表示“鉴于全球经济和金融发展以及通胀压力缓和，委员会将耐心等待，以确定未来对联邦基金利率目标范围的调整”，继续释放强烈的鸽派信号。在对于经济活动的表述上来看，美联储将“经济活动稳步上升”改为表示“经济活动已从第四季度的稳健增长中放缓”。 美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上也表示，美国本土和海外的形势都要求美联储予以关注。2018年9月以来的数据表明，美国经济增速的放缓程度超过预期；全球增速疲软，可能会对美国构成逆风。欧洲等地的经济增速显著放缓，英国脱欧和贸易谈判也构成风险。因此，他再次强调，美联储将保持耐心，并保持观望状态。 实际上，尽管当前美国经济仍表现不俗，但市场普遍认为，进入2019年，美国经济强劲增长的势头将放缓，经济周期进入下半场，这并非表示美国经济就此疲软，而是说明经济走强的势头开始放缓，至于未来是保持缓和上涨还是掉头向下，则需要继续观察。这也是美联储今年以来一直强调的要“保持耐心、保持观望”，所以货币政策不敢继续冒动收缩。 全球货币政策大转向，资产价格将受影响 不可否认，尽管鲍威尔一再强调，美联储将“保持耐心、保持观望”，但今年以来所释放的信号是不断升级的鸽派论调，尤其是本次议息会议提出的9月末停止缩表，以及暗示今年不会加息，更是让市场认为美联储货币政策彻底转向。 此前国内外的分析师普遍认为，美联储今年会停止缩表，但加息仍会继续，只是会降低频率，普遍预计的加息次数为1-2次。没想到，美联储最新点阵图结果所暗示的今年可能会不加息，比市场预期的还超前。 受强势美元地位影响，美联储货币政策可以说是全球央行货币政策的“锚”，其态度转向也会影响到其它央行的政策取向。明明就表示，今年全球货币政策转向是影响资产价格的重要因素，从欧央行到美联储，都是一鸽再鸽。其中，转鸽的央行促使流动性改善，从而推动了风险资产价格的上涨；而货币政策不再抬升利率和充裕的流动性也促使债券收益率的下行。 也就是说，今年全球货币政策重新转向宽松（宽松是相对的，并比意味着要再次QE），将推动股市等风险资产价格的走高，以及债券收益率的走低。同样的，对于新兴市场的货币贬值压力和资本外流压力来说，也将缓一口气。工银国际首席经济学家程实就认为，2019年美元指数易跌难涨，人民币等新兴市场货币的汇率压力将保持总体舒缓，国际资本流向新兴市场的大趋势难以逆转。 对中国的货币政策而言，一旦美联储这一最大外部掣肘因素缓和后，将利于更加聚焦国内经济金融情况而做抉择，货币政策维持宽松的障碍也大为减少。明明甚至认为，在全球货币政策转向的背景下，本次如此偏鸽的美联储提高了国内货币政策动用价格型货币工具的概率，一旦降息，中国10年国债仍可能突破3%，达到2.8%的水平。 莫尼塔研究首席经济学家钟正生认为，当前美国经济和货币政策的组合对于新兴市场而言是比较有利的。此前美联储加息、缩表令新兴市场承受了更高的无风险利率。目前，美国经济增速放缓，美联储加息缩表等行将结束，新兴市场有望获得资金流入；同时，美国经济发生衰退的风险很低，也不用担心资金出于避险需求重新流出新兴市场。 从资金流动角度看，外资正以10年来最快速度抛售美国资产。与此同时，资金正在大规模流入新兴市场。国际金融协会数据显示，今年以来，投资者已投入总计860亿美元购买新兴市场股票和债券，规模超过2018年4-12月9个月的总和。受此推动，MSCI新兴市场指数较去年低点上涨了近13%。这种对新兴市场的大笔买入同样反映在ETF市场上，新兴市场ETF屡次出现单笔大单申购。因此，继续看好2019年新兴市场国家的资产表现，作为新兴市场中的佼佼者，中国资产会更受青睐。 8、9月份将是美联储货币政策观察关键时点 需要强调的是，尽管当前美联储释放了强烈的鸽派信息，但并不意味着美联储的货币政策就此从紧缩一下子转为“大放水”，甚至是重启量化宽松。当前美联储货币政策的态度，可能就是妥协中的等待。 程实就认为，美联储议息会议预期2019年不加息，并宣布在9月末暂停缩表。这一信号确证了美联储在经济乱局中的适时妥协。展望未来，美联储何时结束妥协、重拾“鹰姿”，将成为下一个牵动全球市场的核心问题。我们认为，美联储将在妥协中耐心等待，在等待中盯住两大条件择时而动。本次政策妥协的力度和期限，将取决于未来经济不确定性的涨落。 程实表示，本次妥协不会走向极端鸽派，不会重启QE或降息。在此底线之上，鲍威尔强调的“择机而动”将至少要满足两大前提条件：一是美国经济不确定性的退潮，目前来看，这一条件的实现将不早于2019年三季度。二是通胀走势重返稳态，这需要通胀预期的期限差摆脱负值，并趋近于本轮加息周期中历次加息时点的均值（0.06个百分点），亦料将花费较长时间。因此，美联储的政策妥协将长期延续。 不过，程实提醒称，2019年加息路径的基准预测为暂停加息，但是8月、9月存在可能的变数，如果经济下行态势可控，则可能意外加息一次。之所以8、9月份存在变数，也是受美国国内外局势影响，一方面，美国国内政治博弈日益激化；另一方面，从外部看，美联储1月议息会议纪要最为关注的中国、欧洲经济，亦将同时在二季度走入“十字路口”。对于中国而言，中美贸易磋商或将在二季度初步收官，无论结果如何，都将产生深远影响；1-2月中国经济数据喜忧参半，初步修复的经济动能和市场信心能否延续，高度依赖于二季度的基本面走势。对于欧洲而言，3月英国退欧难以落地，正将短痛变为长痛；5月欧洲议会选举即将到来，各成员国民粹势力有望构成统一阵营，欧洲一体化遭遇前所未有的挑战。 有意思的是，尽管最新点准图显示多数联储官员认为今年不加息，但鲍威尔也强调，点阵图的利率预期并非正式的政策决定，只是一种预期。“我只是想说，我们现在所处的位置（place）不错，我们会小心和耐心地观察。数据没有驱动在任何方向上调整利率政策。如果前景进一步明朗，我们也会随机而动”。[详情]

　　 相关阅读：美联储维持利率不变 预计今年不再加息（附声明全文） 新浪财经讯 3月21日，在岸人民币升值收复6.67关口，创去年7月以来新高，日内升值近250点。 美联储暗示今年不再加息 并计划9月结束缩表 北京时间3月21日凌晨2：00，美联储公布3月利率决议，美联储决策者决定维持利率不变，并将今年加息次数的预期缩减至零，此外还表示他们将在9月份结束央行资产负债表的缩减。 美联储的政策制定机构联邦公开市场委员会（Federal Open market Committee）与3个月前的政策预测相比，出现了明显的鸽派转变。委员会成员在去年12月曾估计，在2018年加息四次之后，2019年再加息两次是合适的。他们还指出，在结束始于2015年12月的一轮紧缩政策之前，至少还有一次紧缩。 然而，除非情况发生重大变化，否则目前似乎不太可能加息。FOMC在会后声明中表示，在采取任何进一步加息措施之前，它将保持“耐心”。美联储目前将指标基金利率维持在2.25% - 2.5%的区间。该利率被用作决定大多数可调利率消费债务利息的关键，比如信用卡和房屋净值贷款。 港汇再触弱方保证 金管局第五次出手买入35.4亿港元 香港金管局在市场买入35.4亿港元，因港元汇价触及弱方兑换保证，为连续第三个交易日买入港元，这是该局该局年内连续第5次出手，累计买入115.86亿港元，令银行体系户口结余进一步降至约647.5亿港元。 文末彩蛋 新浪财经“汇率换算微信小程序”现已接入22个主要国家汇率换算的实时行情，方便外汇投资者即时查询最新汇市信息。同时，小程序还可提供“换汇最划算”的银行信息，更适合各进出口企业、外汇公司、海淘族、出境游等群体使用。 已经上线的小程序二期工程强势接入全球170个国家和地区的汇率行情，独步领先全行业！ 汇率换算微信小程序二维码（扫码使用！！！） [详情]

　　美联储“鸽声嘹亮”，人民币趋势逆袭 来源： 海清FICC频道  北京时间2019年3月21日，美联储议息会议宣布维持2.25-2.5%基准利率不变，点阵图显示2019年不加息，2020年加息一次，9月之后停止缩表，较市场预期更为鸽派。 美联储在鸽派道路上越走越远 2018年12月，美联储态度首次发生重大变化，从预期2019年加息3次下调至加息2次，是2016年12月美联储连续加息以来首次释放货币政策转向信号。我们在12月解读《美联储终于“认怂”，加息周期转向信号已现》中指出，“此次美联储转鸽，确认了美联储货币政策拐点已经到来。” 2019年3月，美联储在鸽派道路上超出市场预期，正如在2016-2018年的加息周期中鹰派的超出市场预期——这一届美联储似乎从来都是“不鸣则已，一鸣惊人”。 此次全面鸽派的信号至少包括： 1、暗示2019年加息从2次下降至0次； 2、下调经济增长、通货膨胀预期； 3、确认停止缩表时间表； 4、对经济表述全面弱于之前。 经历如此鸽派的美联储表态，市场已经开始预期2019年会降息，年初市场预期2019年降息概率只有15%，美联储议息会议之前预期降息概率约为23%，而会议之后预期降息概率接近40%。 从美联储转向鸽派的速度看，市场从加息氛围迅速转向降息预期，也就不奇怪了。 再现美债涨、美股跌 2018年12月美联储意外转鸽，结果当日美债收益率下降约6bp，美股大跌1.5%。 2019年3月美联储意外更鸽，结果当日美债收益率再次下降约6BP，美股再次下跌约0.5%。 为何美联储每一次鸽派，都是美债涨，美股跌？ 我们认为，原因与我们在2018年12月报告中的解读已经讲过：“美股大跌，根源在于市场对于未来盈利预期的进一步下调，其触发因素在于美联储向市场悲观预期的妥协”。 从此次议息会议来看，仍然是这个逻辑：市场更关心，美联储是否承认美国经济开始不行了，如果是，那么就是美股跌；除非，美联储直接开始降息，否则对经济的悲观预期难以被对货币政策的鸽派预期所覆盖。 从现金流折现（DCF）分析框架来讲，就是分母（利率）的下行比不上分子（盈利）的下行预期，于是美股就跌了。 另外，美股在2018年12月底以来，已经连续上涨三个月，中间仅仅有一次小幅回调，美股本身也存在对美联储利多出尽的调整需要。 中国央行货币政策空间彻底打开 从目前看，美联储2019年加息已经几乎不可能，这意味着中国央行的货币政策不再受到外部约束。 从更为直观的中美利差看，目前美债10年收益率2.52%，中债收益率3.15%，利差63BP，这是近半年以来的最高利差。 对于中国央行而言，我们认为3-4月降准是极大概率事件。因为降准是政府工作报告里明确提出的，而且2018年每季度一次的降准节奏目前没理由打破，降准已经不是货币政策宽松的信号，而只是成为基础货币投放渠道和降低银行资金成本的工具。 对于降息，悬念仍然较大。支持降息的理由主要是政府工作报告明确提到了“利率”、“价格手段”，不支持降息的理由主要是1-2月社融拐点较为明确，3月经济数据季节性大幅反弹可能性极高，央行“两轨合一轨”更需要的是货币政策传导而非改变基准利率或者行政化调整信贷利率。 从美联储转向鸽派而言，我们至少可以得出的结论是：中国央行降息不存在外部约束，可以完全根据国内因素考虑是否降息、何时降息。 人民币再逆袭，“弱币时代”结束 我们在2017年初看多人民币，提出“人民币趋势逆袭”，并且在2018年初掉头看空人民币，提出“人民币贬值至7”，两个相反的观点却均得到市场验证。 对于2019年，我们在年初就提出“人民币再逆袭”，人民币“强币趋势”已经开启。2019年以来的人民币升值趋势已经非常明显，受益于此次议息会议美联储鸽派美元大跌，人民币离岸汇率大幅升值，持平于2月低点，均为2018年7月以来人民币汇率最强表现。 我们认为，2019年人民币升值趋势并未结束，主要理由有以下三点： 第一，强美元周期结束。2018年美国一枝独秀，美联储走在全球主要经济体央行紧缩前列，美元也相应强势，但2019年美国经济下行压力增大，美联储加息周期已经结束，强美元周期结束决定人民币汇率大方向。 第二，人民币汇率对中国经济钝化，经济触底迹象增多。2018年末，中国经济数据进一步下行，货币宽松显著加码，但人民币汇率却稳中有升，外汇储备也不再减少，表明汇率市场已经隐含了充分的中国经济下行和货币宽松预期；2019年初以来，社融拐点基本确立，3月经济将季节性反弹，我们尚不确定中国经济是否触底，但触底迹象确实在增多。 第三，贸易缓和利好人民币升值。国际贸易缓和趋势我们认为将会持续，这一预期是主导2019年人民币汇率拐点的核心因素，我们认为这一因素将会继续发挥作用。 2019年债券牛市并未结束 我们认为，2019年经济维持底部震荡的可能性较高。利多因素包括支持民企政策宽信用拐点基本确定，减税效应逐渐显现，基建投资、固定资产投资拐点已过，国际贸易政策条件改善；利空因素包括难现过去的基建、地产、居民、国企、地方政府加杠杆，房地产上行还是下行尚难判断，海外经济恶化趋势难以改变等。 我们不认为2019年经济将出现显著回升，这意味着央行货币政策维持宽松的可能性非常高。 从2013年和2016年的经验教训看，如果央行过快的收紧货币政策，之后很容易出现经济的加速恶化，这意味着此轮央行宽货币的时间将比过去更长。 从3月经济数据看，利空债券市场的可能性较大，主要来源于季节性因素回升。回顾与2019年春节月份相似的2003年、2008年、2011、2016年均可以发现，3月经济数据会较2月显著好转，从统计局、海关总署的表态来看也隐含了3月经济回升的预期。 但这种经济的季节性回升并不会导致货币政策方向变化，也就不会导致债券牛市的根基动摇。 货币市场利率与长债之间的利差，目前已经处于历史高位（剔除紧货币时期，例如2013年下半年、2016年底-2017年等），若央行能够较长时间维持现有货币市场利率水平，则长端债券已经具有配置价值；若出现基本面数据季节性回升导致的债券收益率上行，将是最好的配置机会。 我们认为，债券牛市结束需要多重因素，而不应仅仅看到社融拐点、经济企稳，就轻言债牛结束。我们认为央行维持现有货币政策基调的时间将较市场预期更长，相应债券牛市持续时间也将长于市场预期，2019年债券市场波动加大已经是市场共识，但是不能轻言债券牛市结束。[详情]

　　 相关阅读：美联储维持利率不变 预计今年不再加息（附声明全文） 新浪财经讯 3月21日，人民币中间价上调251点，在岸人民币早盘持续拉升，日内升值近200点，创2月25日以来新高。 人民币中间价上调251点 美联储暗示今年不再加息 并计划9月结束缩表 北京时间3月21日凌晨2：00，美联储公布3月利率决议，美联储决策者决定维持利率不变，并将今年加息次数的预期缩减至零，此外还表示他们将在9月份结束央行资产负债表的缩减。 美联储的政策制定机构联邦公开市场委员会（Federal Open market Committee）与3个月前的政策预测相比，出现了明显的鸽派转变。委员会成员在去年12月曾估计，在2018年加息四次之后，2019年再加息两次是合适的。他们还指出，在结束始于2015年12月的一轮紧缩政策之前，至少还有一次紧缩。 然而，除非情况发生重大变化，否则目前似乎不太可能加息。FOMC在会后声明中表示，在采取任何进一步加息措施之前，它将保持“耐心”。美联储目前将指标基金利率维持在2.25% - 2.5%的区间。该利率被用作决定大多数可调利率消费债务利息的关键，比如信用卡和房屋净值贷款。 港汇再触弱方保证 金管局第五次出手买入35.4亿港元 香港金管局在市场买入35.4亿港元，因港元汇价触及弱方兑换保证，为连续第三个交易日买入港元，这是该局该局年内连续第5次出手，累计买入115.86亿港元，令银行体系户口结余进一步降至约647.5亿港元。 文末彩蛋 新浪财经“汇率换算微信小程序”现已接入22个主要国家汇率换算的实时行情，方便外汇投资者即时查询最新汇市信息。同时，小程序还可提供“换汇最划算”的银行信息，更适合各进出口企业、外汇公司、海淘族、出境游等群体使用。 已经上线的小程序二期工程强势接入全球170个国家和地区的汇率行情，独步领先全行业！ 汇率换算微信小程序二维码（扫码使用！！！） [详情]

　　宏观|美联储再度释放鸽派信号 中信证券研究 文丨诸建芳 崔嵘 美联储如期按兵不动，点阵图和缩表计划相比市场预期更鸽派。点阵图显示联储委员预计年内不加息，缩表9月末结束并且国债缩减量减半；下调经济增长和通胀预期，但维持核心PCE通胀2%不变。我们保留对其年内可能再度加息的判断。 ▍点阵图显示联储委员预计年内不加息，缩表9月末结束并且国债缩减量减半。 市场对本次会议关注的焦点是联储委员对未来利率预测的点阵图和缩表的细节计划。相比前次会议，本次会议的鸽派变化主要体现在四点： ①点阵图显示联储委员对2019年加息预期由12月的2-3次下调至0次，预计年内加息的人数由12月的15人下降至6人； ②缩表计划将于9月末结束，并且每月国债缩减量由300亿美元下调至150亿美元，维持MBS缩减量200亿美元不变，相较市场预期的维持500亿月缩减计划更宽松、结束的时点更早； ③经济预测中分别下调了2019年和2020年实际GDP增速0.2和0.1个点至2.1%和1.9%；下调2019-2021年整体PCE通胀0.1个点至1.8%、2.0%和2.0%，但是维持核心PCE通胀2%不变；上调2019年和2020年失业率0.2个点至3.7%和3.8%； ④会后声明中指出Q1消费增速放缓（之前为消费保持强劲）。相对而言，会后声明中对通胀的表述基本未变，指出整体通胀因油价下跌而走弱，但核心通胀仍接近2%；并且“市场通胀预期保持低位，基于调查的通胀预期基本未变”；鲍威尔的讲话基本符合预期，强调美联储保持耐心的同时也表达了对美国经济2019年增长前景向好的预期。 ▍我们保留对美联储年内可能再度加息的判断。 尽管美联储本次会议释放更加鸽派的信号，但是我们保留对其年内可能再度加息的判断，原因有如下三点： ①美国居民实际消费Q1可能好于预期。由于此前政府关门影响导致当前消费数据相对有限。但是美国实际薪资同比增速由Q4的负增长回升至今年2月的2.2%。居民实际购买力的回升以及财富效应增加预计将正面提振未来3-6个月的消费支出增长，Q2美国居民消费很可能好于市场预期。 ②薪资增长提速、油价回暖支持整体通胀水平逐季上升至2.0%以上的水平，这为美联储再次加息提供支持。 ③当前货币宽松预期与经济衰退预期并存，导致市场的流动性更趋于流向虚拟资产而非实体经济，这是当前美联储面临的窘境。 美联储对市场的“呵护”是否会演变成资产价格的暴跌而结束？我们相信美联储对这一风险会保持警惕。鲍威尔讲话中不断强调“美国经济今年的前景是积极、正面的”，并且强调利率预期并非FOMC的政策决定，只是一种预期。 ▍我们推迟美元指数大幅走强的时点判断至5月份，维持运行区间98-92的判断。 全球经济下行趋势下，需要密切关注风险偏好扭转对这波全球资产价格推升的可持续性。[详情]

　　 相关阅读：美联储维持利率不变 预计今年不再加息（附声明全文） 新浪财经讯 3月21日，美联储暗示今年不再加息，人民币中间价报6.6850，上调251点，上一交易日中间价报6.7101，在岸人民币上一交易日收报6.6998。央行未开展逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。 美联储暗示今年不再加息 并计划9月结束缩表 北京时间3月21日凌晨2：00，美联储公布3月利率决议，美联储决策者决定维持利率不变，并将今年加息次数的预期缩减至零，此外还表示他们将在9月份结束央行资产负债表的缩减。 美联储的政策制定机构联邦公开市场委员会（Federal Open market Committee）与3个月前的政策预测相比，出现了明显的鸽派转变。委员会成员在去年12月曾估计，在2018年加息四次之后，2019年再加息两次是合适的。他们还指出，在结束始于2015年12月的一轮紧缩政策之前，至少还有一次紧缩。 然而，除非情况发生重大变化，否则目前似乎不太可能加息。FOMC在会后声明中表示，在采取任何进一步加息措施之前，它将保持“耐心”。美联储目前将指标基金利率维持在2.25% - 2.5%的区间。该利率被用作决定大多数可调利率消费债务利息的关键，比如信用卡和房屋净值贷款。 美元指数大幅走弱 港汇再触弱方保证 金管局第五次出手买入35.4亿港元  香港金管局在市场买入35.4亿港元，因港元汇价触及弱方兑换保证，为连续第三个交易日买入港元，这是该局该局年内连续第5次出手，累计买入115.86亿港元，令银行体系户口结余进一步降至约647.5亿港元。 文末彩蛋 新浪财经“汇率换算微信小程序”现已接入22个主要国家汇率换算的实时行情，方便外汇投资者即时查询最新汇市信息。同时，小程序还可提供“换汇最划算”的银行信息，更适合各进出口企业、外汇公司、海淘族、出境游等群体使用。 已经上线的小程序二期工程强势接入全球170个国家和地区的汇率行情，独步领先全行业！ 汇率换算微信小程序二维码（扫码使用！！！） [详情]

　　简介：美联储此次“鸽声嘹亮”后，市场如何看待美联储加息、缩表前景呢？ 一如市场预期，美联储在3月议息会议中维持利率不变，这是美联储2015年底开启加息周期以来，首次连续2次按兵不动。 而在加息、缩表的表态上，美联储也步欧洲央行后程，表现超预期地“鸽派”，预计美联储今年将不加息，明年将加息1次，而且“点阵图”显示，16名FOMC票委中有11位支持全年不加息。在缩表方面，利率决议称将在9月末停止缩表，也处于此前市场预期时间的偏早时点。 那么，在此次美联储3月议息会议“鸽声嘹亮”后，分析师们又是如何看待美联储加息、缩表的前景的呢？ 今年还是有加息1次的可能性 美联储利率决议公布的“点阵图”超预期将今年加息次数从2次调整为0次。 不过，美联储主席鲍威尔在稍后的新闻发布会中称，“点阵图”的利率预期并非正式的政策决定，只是一种预期。 “我们按兵不动，是因为政策处于良好状态。我只是想说，我们现在所处的境地不错，我们会小心和耐心地观察。数据没有驱动在任何方向上调整利率政策。如果前景进一步明朗，我们也会随机而动。”他称。 而在接受第一财经记者采访的分析师中，美联储今年可能再加息1次仍是最普遍的判断。 瑞银财富管理投资总监办公室全球首席经济学家唐纳文（PaulDonovan）在接受第一财经记者采访时预计，美联储今年还会加息1次，本轮周期总共还会加息2次。 他表示，目前，美国经济依旧维持了趋势性增长，失业率非常低，工资增长一直在上升，通货膨胀“正常”。 “事实上，除了美国的利率水平，美国经济的各方面都非常正常，甚至好于正常水平。”他称，由于货币政策有迟滞性，美联储的政策制定是为了影响18~24个月后的经济情况。基于此，“今年和明年分别再各加息1次似乎是合适的”。 瑞信亚太区高级投资策略师邵志铭 （Jack Siu） 在接受第一财经记者采访时也称，随着工资增长持续，服务业的通胀压力一直在上升，我们预计美联储今年晚些时候会再度加息1次。 荷兰国际集团（ING）高级经济学家奈特利（James Knightley）也指出，我们认为期货市场对于定价美联储下一步行动将是减息过于悲观。 他称，“交叉潮流”导致美联储对2019年的货币政策采取了一种更“耐心”、更依赖数据的做法。但随着经济恢复增长和贸易紧张局势缓解，我们仍预计夏季末美联储将进行一次25个基点的加息。 今年有降息可能？ 不过，联邦基金利率期货的定价的确暗示美联储在今年有降息的可能性。 凯投宏观（Capital Economics）资深美国经济学家亨特（Andrew Hunter）即持此观点。他在接受第一财经记者采访时表示，疲软的经济数据已排除了美联储今年再次加息的可能性，并预计明年还将降息。 亨特对记者表示，虽然美联储仍将美国国内经济活动增速描述为“稳固”（solid），但其国内数据已显示出明显的疲软迹象。 比如，他称，12月零售额出现了19年来的最大跌幅，虽然此后1月销售额出现反弹，但以年化来看，依然会呈现收缩态势，这在经济衰退期之外的时间是很少见的。 在这种情况下，即使2月、3月零售额进一步上涨，实际消费增长也将在第一季度大幅放缓，这将使得实际国内生产总值（GDP）增速低于2%的潜在增速。 再者，他称，2月非农就业人数增加2万人，表明疲软已蔓延到劳动力市场。“尽管前几个月出现强劲增长，但（新增就业人口）的6个月平均水平降至19万，为一年多以来的最低水平。” 此外，“全球经济也继续恶化，欧元区的增长仍然疲弱，全球制造业采购经理人指数在2月再次下跌至接近三年低点。” 基于此，他表示，我们认为美联储不会在本轮周期再次加息。 今日，鲍威尔在解释不加息原因时，也提到了通胀预期不达标及零售数据疲软。 亨特还对记者进一步指出，伴随去年的财政刺激措施对经济增长的推动逐渐消退，即使美联储不再加息，此前紧缩政策的滞后影响也将继续发挥作用。 “在此背景下，我们预计经济增长将在今年剩余时间内进一步放缓，最终说服美联储在2020年上半年降息75个基点以扭转局面。”他称。 将增持国债，期限偏好短期 此前，在美联储表达对加息“保持耐心”后，市场的关注重点逐渐转向了美联储结束缩表的时间点和缩表结构。缩表细节也是市场此前对此次议息会议翘首以盼的“看点”。 截至2019年1月，美联储持有的国债减少2500亿美元至2.22万亿，抵押支持证券（MBS）减少1500亿至1.62万亿。持有证券（国债+MBS）总量从4.24万亿下降4000亿至3.84万亿，降幅为9.4%。 此次议息会议一如市场预期，明确了美联储缩表的时间线和最终规模，但对于资产构成等细节还要留待未来明确。 具体来说，美联储此次表示，自今年5月起将每月缩表计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元，到9月末停止缩表。 其还表示，计划继续允许缩减所持的机构债和MBS，以便与长期来看主要持有美国国债的目标一致，规模最大为每个月200亿美元，并计划5月提供更多市场操作的细节。 在其后的新闻发布会上，鲍威尔称，到2019年年底，预计资产负债表占GDP比重大约为17%，峰值时为25%，也就是说资产负债表可能略高于3.5万亿美元。 唐纳文对记者分析称，美联储停止缩表后，由于美联储将令资产负债表（以美元计价的）总价值保持稳定，而名义GDP将会上升，美联储的资产负债表占美国GDP的百分比自然将逐渐下降。 “这是一种被动型的紧缩形式。为了稳定资产负债表占GDP的百分比，在2020年底前，美联储可能不需要购买债券。”他并指出。 而对于未来美联储资产负债表的结构构成，彭博在3月13日至15日对32位经济学家进行的调查显示， 超过一半的受访者认为，美联储最终将使其持有的债券的期限分布向短期证券倾斜。 亨特对记者表示，由于美联储资产负债表的最终规模将取决于对美联储负债的需求，美联储的美元货币债务规模将继续与名义GDP一起上升，而需要多少银行储备则更难以衡量。 他称，根据10月结束缩表以及鲍威尔最近表示的‘比1万亿增加一点缓冲’是合理的长期目标”，银行储备将降至1.3万亿美元左右。 他并指出，即使美联储宣布9月底结束缩表，也仍有其他问题需要解决，包括如何处理美联储持有的MBS。目前，美联储持有1.6万亿美元的MBS，但长期来看，美联储将只持有美国国债。 “美联储官员在未来几个月内需要再次审视这一问题。”他称。 邵志铭则对记者指出，若第一季度末（美国经济）情况不佳，可能会使得结束缩表的时间点提前到今年上半年。 他还表示，美联储目前还在讨论许多实施细节，包括资产负债表的投资组合构成以及投资期限分布。 “美联储已明确表示，将使其资产负债表主要由美国国债组成，我们预计美联储将通过将机构MBS再投资到国债中来实现这一目标。” 邵志铭称，我们还预计美联储在新增购债中会更加偏向短期国库券。 中金宏观张梦云团队也预计，在资产结构上，一直到较远的未来，美联储都将继续以到期不再投资方式减持MBS，这同时意味着，为保持总资产规模不变，从今年10月开始，美联储会将减持MBS所得的资金购买国债。 中信证券固定收益首席分析师明明则指出，美联储对MBS的持有比例下降可能对美国房地产产生不利影响，影响通胀率，进而再次强化货币政策紧缩进程的放缓。 “核心通胀和剔除房屋的核心通胀数据之间的差值较大，这表明房屋部分对通胀的影响作用很大，因为房屋部分在CPI各分项中占比很高，接近40%。” 明明称，而当前NAHB房价指数的拐点已经出现，正小幅下行，如果因为来自美联储的MBS需求减弱导致的房地产市场压力进一步增加，那么未来核心通胀下行压力也将增加。美联储货币政策的紧缩也将因此进一步放缓。[详情]

　　原标题：今年不加息，9月结束缩表， “鸽派”鲍威尔：耐心！耐心！耐心！ “当前观测到的经济数据很难决断未来货币政策走势，目前我们最好保持耐心”（It’s a great time for us to be patient）美联储主席鲍威尔如是说。事实上，在议息会议后的新闻发布会上，开场四分钟内鲍威尔已四度提及“耐心”一词。 隔夜，美联储结束为期两天的公开市场委员会会议，一如预期维持联邦基准利率在2.25%-2.5%区间不变。出乎市场意料的是，公开市场委员会大幅调降了今明两年美国经济增速预期及加息预测。鸽派声明一度提振三大股指由跌转涨。银行类股集体承压拖累大盘，花旗银行、摩根大通、摩根士丹利股价均收低逾2%，高盛重挫3.38%。 美联储调降今年美国经济增速至2.1%，年内不加息 美联储将2019年经济增速预期从2.3%调降至2.1%，将2020年经济增速预测下调0.1个百分点至1.9%。去年，美国经济增速为3.1%。失业率预测上调0.2个百分点至3.7%，PCE通胀预测下调0.1个百分点至1.9%，维持核心PCE通胀预测2%不变。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，全球经济增速放缓已经成为美国经济增长面临的主要风险之一，特别是欧洲经济增速出现显著回落，但对美国经济的具体影响尚难精确判断。 美联储会议声明指出，自1月底的议息会议以来，美国就业市场保持强劲，但经济活动增长较去年四季度有所放缓。有迹象显示，家庭支出和商业固定投资增长或在一季度出现回落。 点阵图显示，美联储委员平均预测2019年底前联邦基准利率为2.4%，这意味着委员们预测2019年加息概率降至零。而去年12月，美联储预测今年内或加息2次。点阵图显示，美联储预测2020年或加息1次。 沃途金融市场分析师马修·切斯洛克（Matthew Cheslock）在接受第一财经记者专访时表示，目前美国经济增长面临多重不确定因素，除非发生“不可思议”的利好消息，美联储在今年年内“至多加息一次”。 会议声明公布后，芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，交易员平均预测年内降息的概率从23.9%升至34.4%。 虽然新闻发布会上多位记者数次问及美联储未来货币政策走向，鲍威尔依旧讳莫如深，反复强调经济数据好坏参半，美联储需要保持耐心。 此前，美国商务部公布去年12月份美国零售销售意外萎缩1.6%，远不及经济学家预测的增长0.2%。今年1月份零售销售微涨0.2%。美国劳工部数据显示，2月份非农就业新增仅2万，大幅不及预期的18万新增。同一时间，1月非农新增数值却上调至31.1万。2018年，非农就业平均增幅为22.3万。 切斯洛克补充道，受年初的部分政府停摆影响，诸多经济数据延迟发布，进一步加大了美联储对未来经济形势的判断。 5月开始放缓缩表步伐 年末表规模缩窄至约3.5万亿美元 美联储宣布从今年5月开始逐步放缓收缩资产负债表步伐，每月削减国债资产上限从300亿美元降至150亿美元，维持每月200亿美元抵押贷款支持证券（MBS）资产的削减上限，但从10月起，到期的MBS本金将转投入购买国债资产。 受此消息影响，美国十年期国债收益率下探至2.526%，为2018年1月以来新低。3个月期国债收益率跌至2.473%。自2007年9月以来，两者利差首度跌穿10个基点。 前纽交所交易员、TheStreet.com基金经理史蒂夫•盖尔福伊（Stephen Guilfoyle）担忧，激进的资产负债表管理模式或对金融市场流动性造成巨大影响。他对第一财经记者表示，美联储应当把修复收益率曲线的重要性提前。 美联储预计，缩表计划或在9月结束。自2017年10月启动缩表以来，美联储已经削减超过4981亿美元资产，较2015年1月的峰值收缩达5413.7亿美元。 鲍威尔预测到今年底，美联储资产负债表余额占GDP总量将从2014年的25%降至17%，规模缩窄至约3.5万亿美元。 鲍威尔特别指出，结束缩表并非是一种货币政策调整，利率工具才是美联储的主要货币政策工具。 [详情]

　　美东下午2点30分，美联储主席鲍威尔新闻发布会开始。 鲍威尔称，美联储将保持耐心，并保持观望状态。希望维护美国经济强劲增长的前景。目前就业市场强劲，通胀接近2%目标，预期2019年美国经济增速依旧坚实，但小于2018年过于强劲的涨势。 他表示，距离经济前景需要作出政策调整可能还有一段时间，可能会在一段时期内维持资产持有规模，资产负债表计划将是透明的，也将是平稳的。联邦基金利率仍是货币政策的主要工具。 他表示，美联储的首要目标是实现经济持续扩张和就业稳定。美国月均就业人口增幅已经放缓，增速小于2018年的强劲势头，但可以满足新进入的劳动力需求。零售销售疲软，表明消费者开支放缓。 他认为，在美国本土和海外的形势都要求美联储予以关注。2018年9月以来的数据表明，美国经济增速的放缓程度超过预期。全球增速疲软，可能会对美国构成逆风。欧洲等地的经济增速显著放缓，英国脱欧和贸易谈判构成风险。 不过他认为，美联储的展望整体上偏正面，欧洲经济并不是出现衰退。特朗普政府关税与美国经济规模之间的相关性偏低，美联储将感受到海外经济增速放缓的影响。 他强调，最新的经济预期概要（SEP）中，利率预期并非FOMC的政策决定，只是一种预期。美联储一直都听到大量对关税的担忧，在商界看来，关税是一个突出的担忧，但现在很难衡量不确定性对经济的影响。 值得注意的是，鲍威尔在回答记者问时不断强调“美国经济今年的前景是积极、正面的”，似乎想要缓和“今年不加息、且下调经济增速预期”带来的“经济下行”担忧。 他认为，当前有限的数据并未就政策行动发送信号。FOMC预期美国经济增长接近2%、通胀接近2%，都是对前景有信心的利好迹象： 我们也非常关注风险，例如全球经济增长放缓，贸易和英国脱欧等正在进行的风险仍没有解决方案等。目前有限的数据显示美国经济增速放缓，但今年的底层增速本身还是相当积极的。 他拒绝置评特朗普政府的GDP预期，称很难确切地知道潜在的GDP增速。税收和开支政策已经在2018年支持需求。财政措施应当已经产生一定程度上的供给侧效果。劳动力参与率上升，是非常好的迹象。 在提到占据美国经济近七成的消费活动时，鲍威尔再一次强调“保持耐心和观望状态”，但认为12月过于疲软的零售销售数据可以忽略不计，美国家庭的基本面依旧向好： 因为消费的基础是经济基本面，目前美国拥有高水平的新增就业、非常低的失业率、消费者信心反弹至去年夏天的水平，说明消费还是会支持底层经济的增长。12月零售销售数据与其他数据没有保持一致，我们会耐心等待和观察未来的数据。 稍后在谈到“通胀”问题时，鲍威尔再一次强调“耐心”。他表示，在过去近十年的美国经济复苏周期中，美联储尚未令人信服地实现“对称的2%通胀目标”。而没有实现通胀目标是美联储保持耐心的理由之一。 他还主动在问答环节提到了“缩表”。预期到2019年年底，资产负债表占GDP比重大约为17%，而峰值时期占比为25%。他表示，美联储并未尝试让美债收益率曲线趋平，根本没有尝试延长资产负债表中所持债券的到期时间，将很快决定资产负债表的构成。 2017年美国GDP总量为19.39万亿美元，2018年和2019年都实现经济增长的话，按照17%的比例，2019年底的美联储资产负债表规模大概在3.5万亿美元上下（甚至更高）。这个数值本身恰好符合市场预期。 本次新闻发布会只持续了35分钟。美东时间下午3点16分，鲍威尔主席的记者会结束。他的结束语也颇为“语重心长”： 我们按兵不动，是因为政策处于良好状态。我只是想说，我们现在所处的位置（place）不错，我们会小心和耐心地观察。如果前景进一步明朗，我们也会随机而动。 [详情]

　　 新浪美股讯 美元兑主要货币周三下跌，受密切关注的美元指数跌至2月初以来的最低水平，原因是美联储重申了其鸽派政策立场。 美联储将2019年加息预期从此前两次下调至零。它还下调了经济展望，预计2019年GDP增长2.1%，而不是此前预期的2.3%。今年PCE的通胀预期从之前的1.9%下调至1.8%。美联储还表示，资产负债表的缩减将于9月份结束。 在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，鉴于经济形势良好，现在是耐心等待的“大好时机”。 Oanda高级市场分析师爱德华-莫亚（Edward Moya）表示，“随着美联储将2019年的点阵图预测从两次加息下调至零，（同时）许多人预计将下调至一次加息，今年1月实施的鸽派转向政策得到了巩固。美联储还预计，2020年将有一次加息，但这可能并不重要，因为越来越多的人会认为下一个举措将是降息。” 美联储的强硬货币政策在2018年导致了四次加息，这一政策在去年被证明是美元走强的持续动力，尤其是在其他发达国家央行尚未收紧政策、或没有达到同样程度之际。 Bannockburn Global Forex首席市场策略师马克-钱德勒（Marc Chandler）在上述消息公布前表示，“自去年12月以来，有关预测的措辞发生了巨大变化。今天的会议是关于重新调整两点。这意味着增长和通胀预期将被下调。” 据FactSet的数据，衡量美元兑六个竞争对手汇率的洲际交易所美元指数（ICE U.S． Dollar Index）在美联储发表声明之前上涨了0.1%，之后下跌0.6%，收于95.839点，触及六周多来的最低水平。该指数有望录得自1月25日以来的最大单日跌幅。 欧元兑美元因美元走软大涨，尾盘报1.1431美元，周二尾盘报1.1353美元。 与此同时，英国首相特雷莎-梅（Theresa May）要求将3月29日的退欧最后期限延长至6月30日，英镑跌至一周低点。这可能会让英国议会第三次就特雷莎-梅的脱欧协议进行投票。 随着美元下跌，英镑收复了部分跌幅。最新报1.3227美元，低于周二尾盘的1.3268美元。周三，英镑在盘中高点和低点之间波动1%。 据路透社报道，欧盟对脱欧延期表示担忧，并建议英国首相不要这么做，因这将使得英国在今年5月的欧盟选举中仍留在欧盟。周一，英国下议院议长否决了第三次投票，裁定英国政府必须修改协议，然后再进行投票。欧洲理事会主席唐纳德-图斯克（Donald Tusk）表示，议会必须首先批准特雷莎-梅的协议，然后才能获得短期的延期。 英国经济数据显示，2月份通货膨胀率同比增长1.9%，高于预期，而预期为1.8%。与此同时，核心通胀率同比下滑至1.8%。 周四，英国央行的政策制定者将举行会议。外界认为，在英国退欧问题得到解决或出现一条明确的道路之前，英国央行将束手束脚。（张宁）[详情]

　　 新浪美股讯 周三美联储发布利率决策声明，暗示今年不会再加息。美联储宣布的这一举措应该会让美国总统特朗普感到高兴，因为特朗普曾多次敦促美联储停止加息。但他可能依旧讨厌美联储及其主席鲍威尔，因为美联储对未来美国经济的预测与他大相径庭。 在维持联邦基金利率稳定在2.25%-2.5%区间的同时，美联储官员也下调了经济展望。他们现在预计今年美国GDP将增长2.1%，低于去年12月预测的2.3%。 他们还暗示，今年不会加息——去年12月曾暗示可能加息两次。 特朗普公开敦促美联储保持利率稳定，甚至表示他对美联储主席鲍威尔“非常不满”。在去年12月，美联储在2018年第4次加息25个基点后，特朗普彻底暴走了。 他在推特上写道，“我们经济唯一的问题是美联储，他们对市场没有感觉，美联储就像一个强大的高尔夫球手，他不能得分，因为他没有触觉——他不能推杆！” 现在，即使美联储停止加息，特朗普可能会找到不同的理由来批评美联储。特朗普政府和美联储对未来几个月的经济走向有着不同的看法。 在本月早些时候公布的2020年财政预算提案中，白宫预计今年GDP增长3.2%。特朗普政府的经济前景不仅超过了美联储的预测，也远远超过了华尔街经济学家的预测。 白宫没有立即回应有关美联储下调美国GDP预期的置评请求。 美联储也没有将美国描绘成一幅可怕的经济图景。美联储周三在为期两天的会议后发表声明说，美国劳动力市场“强劲”，但是指出“经济活动的增长已经放缓”。此前在今年1月，美联储表示经济活动“一直在稳步增长”。 鲍威尔周三对记者说，“欧洲经济大幅放缓。”他指出，世界其他地区的困境可能会影响美国。 他说，“就像强劲的全球增长是一股顺风一样，疲软的全球增长也可能是美国经济的逆风。”（张宁）[详情]

　　 新浪美股讯 美国联邦储备委员会周三不仅决定不加息，还暗示今年不会再加息。 美联储的政策制定机构联邦公开市场委员会（Federal Open market Committee）与3个月前的政策预测相比，出现了明显的鸽派转变。 委员会成员在去年12月曾估计，在2018年加息四次之后，2019年再加息两次是合适的。他们还指出，在结束始于2015年12月的一轮紧缩政策之前，至少还有一次紧缩。 然而，除非情况发生重大变化，否则目前似乎不太可能加息。FOMC在会后声明中表示，在采取任何进一步加息措施之前，它将保持“耐心”。 美联储目前将指标基金利率维持在2.25% - 2.5%的区间。该利率被用作决定大多数可调利率消费债务利息的关键，比如信用卡和房屋净值贷款。 下调经济预测 与此同时，美国国内生产总值（GDP）增长预期和通胀预期均有所下降，失业率预期也有所上升。 就在不久前，美联储还致力于将政策从金融危机时期的宽松水平正常化，本周会议的进展代表着方向的显著转变。 七年来，美联储一直将基准利率维持在接近零的水平，以刺激房地产市场和整体经济活动。它的低利率计划与历史上最长的股市牛市同步。 不过，美联储主席鲍威尔和前美联储主席珍妮特-耶伦（Janet Yellen）一直在寻求让政策回到一个水平，即美联储在经济再次明显下滑的情况下仍有行动空间。 伴随着历史性的低利率，美联储出台了三轮债券购买计划，为金融市场提供了流动性。该计划将美联储的资产负债表推高至4.5万亿美元，美联储试图通过允许债券收益每月滚动的计划来降低资产负债表规模。 9月底结束缩表 该计划将于9月底结束，这一决定与金融市场要求美联储在经济不确定性高企之际停止紧缩政策的压力同时发生。 美联储官员目前预计，今年美国经济仅增长2.1%，低于去年12月预测的2.3%，通胀率将达到1.8%，降幅为0.1个百分点。 今年的失业率预计为3.7%，比去年12月上升0.2个百分点。 下调利率预期体现在该委员会的“点状图”大幅向下移动。“点状图”是一幅匿名图表，描绘了FOMC 17名点状委员的预期。 在上一季度的预测中，只有两名委员预计不会加息。在当前的情节中，这个数字上升到了11。12月的会议显示，11个成员认为两次加息是合适的。这次变成了2。 该委员会在解释其决定的声明中说，尽管2月份非农就业人数增长2万人，但就业市场依然强劲，但经济活动“放缓”。 更具体地说，声明说，“最近的指标显示，第一季度家庭支出和企业固定投资增长放缓，”预计这一时期的GDP增幅将是温和的。 声明还说，通货膨胀率“下降”主要是由于能源价格下降。 美国联邦公开市场委员会3月20日会议声明全文 自联邦公开市场委员会1月份会议以来收到的信息显示，劳动力市场依然强劲，但经济活动增速已经从第四季度的稳健步伐放缓。2月份就业人数变化不大，但平均而言最近几个月就业增长一直稳健，失业率保持在低位。近期指标显示第一季度居民支出和企业固定资产投资增长放缓。同比而言，整体通胀率下降，主要原因是能源价格下跌；不含食品和能源的通胀率依然接近2%。总的来说，基于市场的通胀补偿指标近几个月一直处于低位，而基于调查的较长期通胀预期指标几乎没有变化。 为履行其法定职责，委员会寻求促进充分就业和物价稳定。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标范围维持在2.25%-2.5%。委员会继续认为，经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场状况以及通胀接近委员会的对称性2%目标是最可能的结果。考虑到全球经济和金融形势发展以及低迷的通胀压力，在确定未来如何调整联邦基金利率目标范围以使其可能适于支持这些结果之时，委员会将保持耐心。 在确定联邦基金利率目标区间未来的调整时机和幅度时，委员会将评估已实现的和预期的经济形势与其充分就业目标以及对称性2%通胀目标的对比情况。这方面的评估将考虑广泛的一系列信息，包括衡量劳动力市场状况的指标，通胀压力与通胀预期指标，以及金融和国际动态的数据。 投票赞成联邦公开市场委员会本次货币政策行动的委员为：主席杰罗姆·鲍威尔、副主席John C． Williams、Michelle W． Bowman、Lael Brainard、James Bullard、Richard H． Clarida、Charles L． Evans、Esther L． George、Randal K． Quarles和Eric S． Rosengren。（编译：张宁）[详情]

　　新浪美股讯 美联储决策者周三决定维持利率不变，并将今年加息次数的预期缩减至零，此外还表示他们将在9月份结束央行资产负债表的缩减。 美联储官员去年12月份曾预测今年将加息两次，当时令投资者感到恐慌。联邦公开市场委员会在华盛顿举行为期两天会议之后发布声明，重申了1月份政策声明的措辞，即在“全球经济和金融发展以及通胀压力缓和”的情况下，它将保持“耐心”。 美联储暗示今年全年都将维持利率不变，反映出对经济增长正在放缓，能源价格下跌打压通胀，以及海外风险正在削弱前景的担忧。这一预测比彭博调查分析师预期的加息一次展望要更进了一步。 在周三公布的另一份声明中，美联储表示将从5月份开始放缓资产负债表的缩减速度，并在9月底完全停止缩减。在此之后，美联储可能会“在一段时间内”大致保持投资组合的规模。 从10月份开始，美联储将把到期的抵押贷款支持证券转投入美国国债，每月上限为200亿美元。美联储表示，对新国债的初始投资将“大致与未偿还国债的期限构成相匹配”。央行仍在考虑其投资组合的长期构成，并表示“从长期来看，有限度出售机构MBS可能是合理的。” 此次将联邦基金利率维持在2.25%-2.5%目标范围是10-0的一致决定。鲍威尔定于下午2：30开始新闻发布会。 全球风险 尽管央行非常接近低且稳定通胀以及充分就业的双重目标，主席杰罗姆·鲍威尔和他的同事们必须应对来自国外的风险，包括欧洲的经济增长放缓以及英国退欧的可能溢出效应。 这些逆风导致去年年底金融市场剧烈波动。美国股市创下大萧条以来最严重的12月份跌幅。总统唐纳德·特朗普公开要求鲍威尔停止加息，而投资者则将美联储预期的加息视为政策失误。 自美联储1月份进行了鸽派转变之后，股市已经出现反弹。美联储剔除进一步逐步加息的提法，并承诺保持耐心。周三则是政策制定者自去年12月以来首次发布有关加息次数预期的季度展望。 FOMC在其声明中表示，经济增长“已从第四季度的稳固增速中放缓”。尽管2月就业人数“近持平”，但“最近几个月的平均就业增长稳固”。央行表示，“整体通胀率下降”，但不包括食品和能源的核心通胀率“仍然接近2%”。 决策者还下调了今年和明年的经济增长预测，2019年增速的预期中值是2.1%，比去年增速整整低了一个百分点。 相比1月声明中有关经济增长稳健，消费者支出强劲且商业投资有所放缓的措辞，本次政策声明的乐观程度出现降温。 加息预测 预测显示，17名决策者中有11位预期今年不会加息，有4位预计将加息一次，两位预计会加息两次。政策制定者还预期2020年将把基准利率上调一次达到2.6%，并在2021年保持稳定。 相比之下，12月份决策者预测的2020年和2021年的利率水平为3.1%，并且借贷成本长期而言将向2.75%靠拢。该长期预测在周三的预测中保持不变。 美联储在2012年正式采用2%的通胀目标，从那时起物价涨幅大多低于这个水平。 与上一轮经济预测相比，政策制定者略微调低了对通胀的预期。在预计2019年整体通胀率为1.8%之外，他们还认为未来两年主要和核心价格指数的涨幅都将在2%，去除了他们此前曾预测的超调。 官员们预计到年底失业率将为3.7%，高于之前估计的3.5%。与此同时，他们将长期失业率预测下调至4.3%。[详情]

　　FX168财经报社（香港）讯 周三（3月20日 ）美市盘中，美元指数大幅下跌，此前美联储宣布维持利率不变，并放弃了今年进一步加息的预期，因预计经济将放缓。 美联储的政策指引发生了重大转变，现预计到2021年只会再升息一次，不再预计有必要通过限制性货币政策来防范通胀。 在为期两天的政策会议结束后，美联储还表示，将从5月开始放缓每月减持美国公债的步伐，从每月最多减持300亿美元降至最多150亿美元。 美元指数短线急跌逾70点，报95.75，为2月4日以来最低水平。美元/日元下跌至少0.6%，为逾两个月来最大单日跌幅。 FXStreet分析师Yohay Elam撰文指出，此次会议上美联储做出了五大鸽派改变，导致美元下跌： 1） 2019年不加息 点阵图最为重要。美联储将2019年加息预期从2次下调至零次。到2020年，美联储料将仅进行一次加息，而这还在遥远的未来。这一重大下调是美元急挫的主要驱动因素。 2） 资产负债表缩减计划 资产负债表缩减计划（量化紧缩）将于2019年9月结束。它将从5月份开始下降，从300亿美元逐渐减少到150亿美元。这比许多人预期的更快结束，许多市场人士原本预计该计划将在年底结束。 3） 通胀“温和” 联邦公开市场委员会（FOMC）的声明将通胀描述为“温和”。这是对过去更为中性的描述的降级。他们还补充说，“总的来说，基于市场的通胀补偿措施近几个月来一直处于低位。” 4） 大幅下调增长预期 美联储将GDP增长预期从2.3%下调至2.1%。全球经济放缓、政府停摆以及财政刺激计划逐渐退出，这些因素加在一起，似乎对预期造成了压力。 5） 失业率预期遭上调 点阵图显示，失业率下降已接近尾声。失业率将在3.7%触底，而不是先前预测的3.5%。 美联储这一一致决定导致美元暴跌。 美元将进一步下跌？Elam认为，存在这一可能性，原因如下： 1） 对美联储的全面反应需要时间 市场往往会在东京开盘和欧洲开盘时做出反应。这一非常鸽派的决定势必会引发美元下跌。 2） 收益率曲线 债券市场也能感受到美联储的决定。10年期美国公债收益率跌至2.55%左右。三个月期的利率约为2.41%。虽然10年-2年的利差通常被引用，但10年期至3个月的利差更能预测即将到来的衰退。如果出现可怕的收益率曲线反转，美元的情况可能会变得更糟。  [详情]

　　新浪美股 美东时间2019年3月20日下午2时，美联储决策层一如市场预期将联邦基金利率目标区间维持在2.25%-2.5%不变。与1月的表态相比，会后发表的声明指出了经济活动的放缓，并再一次强调在未来会保持“耐心”。 下文比较了3月20日政策声明和1月30日政策声明的异同之处： 不同之处： 经济活动 3月20日：经济活动增速已经从第四季度的稳健步伐放缓； 1月30日：经济活动一直在稳步上升。 就业 3月20日：2月份就业人数变化不大，但平均而言最近几个月就业增长一直稳健； 1月30日：近几个月里就业增长总体强劲。 通胀 3月20日：同比而言，整体通胀率下降，主要原因是能源价格下跌； 1月30日：同比而言，总体通胀率与剔除食品和能源项目的通胀率依然接近2%。 相同之处： 利率：决定将联邦基金利率的目标范围维持在2.25%-2.5%。 劳动力市场：劳动力市场依然强劲。 企业投资：企业固定资产投资增长放缓。 通胀预期：基于调查的较长期通胀预期指标几乎没有变化。 前景：经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场状况以及通胀接近委员会的对称性2%目标是最可能的结果。 未来路径：确定未来如何调整联邦基金利率目标范围以使其可能适于支持这些结果之时，委员会将保持耐心。 考虑因素：将考虑广泛的一系列信息，包括衡量劳动力市场状况的指标，通胀压力与通胀预期指标，以及金融和国际动态的数据。 风险平衡：仍未提及。 表决：全体投票者一致赞同 以下是美联储周三在华盛顿发布的联邦公开市场委员会政策声明全文： 自联邦公开市场委员会1月份会议以来收到的信息显示，劳动力市场依然强劲，但经济活动增速已经从第四季度的稳健步伐放缓。2月份就业人数变化不大，但平均而言最近几个月就业增长一直稳健，失业率保持在低位。近期指标显示第一季度居民支出和企业固定资产投资增长放缓。同比而言，整体通胀率下降，主要原因是能源价格下跌；不含食品和能源的通胀率依然接近2%。总的来说，基于市场的通胀补偿指标近几个月一直处于低位，而基于调查的较长期通胀预期指标几乎没有变化。 为履行其法定职责，委员会寻求促进充分就业和物价稳定。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标范围维持在2.25%-2.5%。委员会继续认为，经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场状况以及通胀接近委员会的对称性2%目标是最可能的结果。考虑到全球经济和金融形势发展以及低迷的通胀压力，在确定未来如何调整联邦基金利率目标范围以使其可能适于支持这些结果之时，委员会将保持耐心。 在确定联邦基金利率目标区间未来的调整时机和幅度时，委员会将评估已实现的和预期的经济形势与其充分就业目标以及对称性2%通胀目标的对比情况。这方面的评估将考虑广泛的一系列信息，包括衡量劳动力市场状况的指标，通胀压力与通胀预期指标，以及金融和国际动态的数据。 投票赞成联邦公开市场委员会本次货币政策行动的委员为：主席杰罗姆·鲍威尔、副主席John C． Williams、Michelle W． Bowman、Lael Brainard、James Bullard、Richard H． Clarida、Charles L． Evans、Esther L． George、Randal K． Quarles和Eric S． Rosengren。[详情]

　　FX168财经报社（香港）讯 美联储周三（3月20日）维持利率不变，且决策者放弃了今年进一步升息的预期。美联储鸽派程度意外超过市场预期，美元指数承压急跌，现货黄金则大幅上扬。 美联储的政策指引发生了重大转变，现预计到2021年只会再升息一次，不再预计有必要通过限制性货币政策来防范通胀。 美联储还在为期两天的政策会议结束后表示，将从5月开始放缓每月减持美国公债的步伐，从每月最多减持300亿美元降至最多150亿美元。如果经济和货币市场状况如预期般发展，美联储将在9月停止缩表。 有分析指出，今日宣布的两项举措意味着，在过去一年通过升息、缩表并举收紧货币政策后，目前美联储在这两方面都将暂停，以适应全球经济增长放缓和美国经济前景有所转弱的局面。 与去年12月的预估相比，美联储发布的最新季度经济预估反映出，各方面指标都有所弱化，预计今年失业率将小幅回升，通胀将小幅回落，经济增长也将有所放缓。 美联储官员目前预计，今年美国经济仅增长2.1%，低于去年12月预测的2.3%，通胀率将达到1.8%，下调了0.1个百分点。 今年的失业率预计为3.7%，比去年12月上升0.2个百分点。 除了全面下调经济前景预估之外，美联储17位决策者中还至少有九位下调了利率路径预期，将今年底联邦基金利率水平预期下调了整整50个基点。 这使美联储与金融市场的预期相一致，即紧缩周期基本已经结束。部分投资者预计下一步行动将是降息。 美国利率期货交易商押注美联储将在2020年初降息，因2020年1月联邦基金利率期货走势暗示交易商预计美联储在2020年首次政策会议上降息的机率为48%。 美联储政策声明发布后，美股由跌转涨，指标公债收益率回落至1月初以来最低，美元指数大幅下跌，主要非美货币以及现货黄金则强势上扬。 “美元兑全球许多货币都承压，”宏利资产管理副投资组合经理Chuck Tomes表示。 “总体而言，美联储似乎能够巩固其鸽派观点，因预计今年不再升息，且2020年只有一次升息，”他表示。“这比人们预期的要温和得多，尽管市场之前就预计今日美联储声明会是鸽派的。” “美联储超出了市场的鸽派预期，令美元承压，”Western Union Business Solutions的资深市场分析师Joe Manimbo表示，“美联储做出了重大政策转变。联储放弃2019年加息的事实尤其鸽派。” “不过，由于美联储在支撑经济成长方面出现的失误更多，它可能会降低未来几个月降息的可能性。至于资产负债表正常化结束的时间，9月是预估区间的前端。” Greenwood Capital首席投资官Walter Todd指出：“市场已经消化了2019年不会加息的预期，但美联储似乎用点阵图证实了这一点。这一点比较重要的。至于明确结束缩减资产负债表的时间，9月底可能比人们预期的要早。这是目前市场可能做出反应的两个点。” 道明证券利率策略师Gennadiy Goldberg称：“我认为这相当鸽派，考虑到点阵图中有11位委员预计2019年不加息，这无疑比上次多了很多。他们宣布结束缩表计划，我认为这一事实当然也相当鸽派。从某种意义上说，我认为这比市场预期的要鸽派得多，这也是公债和股票上涨的原因。我认为市场的预期是下降到只有一位委员支持升息，我认为市场和联储的确达成了共识，我们看到11位委员认为今年不会升息，所以实际上相当于今年将不会加息，这向市场发出了一个相当鸽派的信号。” 瑞银资产管理宏观资产分配策略主管Brown认为，美联储2019年不加息的预估比之前市场共识的加息一次更为鸽派，可以说今年加息（可能性）已经结束。缩减资产负债表的消息与预期一致。 他补充道，美联储明显偏向鸽派预期，最令人意外的是预期2019年不加息。虽然2020年的预期是加息一次，但离那时还有很长一段时间，所示市场实际上认为美联储已经收紧了政策。[详情]

　　FX168财经报社（香港）讯 美元兑一篮子主要货币周三（3月20日 ）美市盘中大幅下跌，此前美联储宣布维持利率不变，并放弃了今年进一步加息的预期，因预计经济将放缓。 美联储的政策指引发生了重大转变，现预计到2021年只会再升息一次，不再预计有必要通过限制性货币政策来防范通胀。 美元指数短线急跌逾70点，报95.75，为2月4日以来最低水平。美元/日元下跌至少0.6%，为逾两个月来最大单日跌幅。 “美元兑全球许多货币都承压，”宏利资产管理副投资组合经理Chuck Tomes表示。 “总体而言，美联储似乎能够巩固其鸽派观点，因预计今年不再升息，且2020年只有一次升息，”他表示。“这比人们预期的要温和得多，尽管市场之前就预计今日美联储声明会是鸽派的。” 在为期两天的政策会议结束后，美联储还表示，将从5月开始放缓每月减持美国公债的步伐，从每月最多减持300亿美元降至最多150亿美元。 “我认为，他们宣布结束缩减资产负债表的消息也相当鸽派，”道明证券驻纽约利率策略师Gennadiy Goldberg表示。 美国利率期货交易商押注美联储将在2020年初降息，因2020年1月联邦基金利率期货走势暗示交易商预计美联储在2020年首次政策会议上降息的机率为48%。 以下为联邦公开市场委员会（FOMC）在3月19-3月20日货币政策会议后发布的声明全文（声明原文请点击这里），括号内为上次会议声明的措辞，粗体字为新增或删除语句： 联邦公开市场委员会（FOMC）在1月（12月）会议后获得的信息显示，就业市场仍保持强劲，但经济活动增速较去年第四季的稳健有所放缓（就业市场继续增强，经济活动一直以稳健的步幅增长）。平均而言，2月的就业情况几乎没有变化，但近几个月的平均就业增长一直很稳定（最近几个月就业增长保持强劲），失业率保持在低位。最近的指标显示，第一季家庭支出和企业固定投资增速放缓（家庭支出持续强劲增长，而商业固定投资较去年早些时候的快速步伐放缓）。同上年同期相比的整体通胀下降，主要是由于能源价格下跌（新增部分）。不计入食品和能源价格的核心通胀率保持在2%附近。总的来说，（尽管）基于市场的通胀补偿指标近几个月保持低位，基于调查的较长期通胀预期指标则变动不大。 委员会将依照法定的目标，寻求促进就业最大化和物价稳定。为支持上述目标，委员会决定维持联邦基金利率目标区间在2.25-2.5%。委员会继续认为经济活动持续扩张、就业市场状况强劲以及通胀中期内接近委员会2%对称目标是最有可能的结果。鉴于全球经济和金融状况发展以及通胀压力低迷，委员会在决定对联邦基金利率目标区间未来做何种调整可能对支持上述结果是合适时将保持耐心。 在决定未来调整联邦基金利率目标区间的时机和规模时，委员会将评估与就业最大化以及2%对称通胀目标相关的已实现和预期的经济状况。评估将考量广泛的信息，包括就业市场状况指标、通胀压力和通胀预期指标，以及反应金融市场和国际情势发展的数据。 投票赞成美联储货币政策决议的FOMC委员包括：美联储主席鲍威尔、副主席威廉姆斯、理事鲍曼、理事布雷纳德、圣路易斯联储主席布拉德、副主席克拉里达、芝加哥联储主席埃文斯、堪萨斯城联储主席乔治、金融监管副主席夸尔斯和波士顿联储主席罗森格伦。[详情]

　　北京时间周四（3月21日）凌晨02：00，美联储利率决议按兵不动，下调利率“点阵图”、下修经济增长与通胀预期，宣布将逐步停止“缩表”，政策鸽派程度高于市场预期。美联储重申在决定未来利率政策调整时保持耐心。 美联储FOMC声明显示，委员们一致同意此次利率决定。美联储预估显示，2019年预计加息一次，此前预估为加息两次。美联储点阵图维持2020年加息一次的预测。 美联储称，自第四季度以来美国经济增速放缓。整体通胀下降，因能源成本走低。相较12月的预测，近期经济走软，通胀降速。第一季度国内投资和商业固定投资放缓。美联储将继续缩表政策，预计9月底暂停。将自5月起将月度赎回规模从300亿美元降低至150亿美元。将自10月起再投资机构债券和住房抵押贷款支持证券，规模最大为每个月200亿美元。 瑞银资管宏观资产配置策略师BROWN表示，美联储2019年不加息的预估比之前市场共识的加息一次更为鸽派，可以说今年加息可能性已经结束。缩减资产负债表的消息与预期一致。 凯投宏观的高级美国经济学家Michael Pearce指出，美联储的潜在经济预测仍然过于乐观；预计整个2019年经济增长将远低于趋势水平，这就是为什么我们认为美联储的下一步行动将是降息。 不过野村利率策略负责人表示，若美国保持经济增长模式并带来通胀，这些温和的行动将足以令美联储在2020年加息。利率市场正在上涨，主要因美联储结束缩表的时间将早于预期。决策者下调预测的力度也大于预期。通过削减近期预测，美联储仍旧希望实现软着陆，并保持明年加息一次的选项。在外部风险可能进一步导致美国增长放缓的情况下，美联储此举是抢先在财政拖累之前先发制人。 据CME“美联储观察”显示，美联储FOMC声明前，美联储6月维持利率在2.25%-2.5%区间的概率为87.1%，降息概率为12.9%；声明后，美联储6月维持利率在2.25%-2.5%区间的概率为85.3%，降息概率为14.7%。美国联邦基金利率期货显示，今年降息可能性加大。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会称，美国经济处于良好态势，希望维持这一局面。我们的整体展望仍是积极的。经济基本面依旧强劲。金融状况比几个月前更加宽松。2019年经济增长将保持稳健，尽管较2018年出现放缓。在评估任何政策调整方面保持耐心。通胀处于受抑状态。当前的政策与前景展望相适应。前景展望要求政策调整的情况，可能还需要些时间才能出现。保持耐心意味着无需急于作出判断。 鲍威尔指出，9月以来的数据显示增长较预期放缓。欧洲和中国的增长出现放缓。2019年有限的数据在某种程度上更为复杂。月度就业增长已经放缓。许多其他劳动力指标仍显示出劳动力市场的强劲。零售销售似乎暗示消费者支出将放缓。英国脱欧和贸易谈判对经济前景带来部分威胁。去年9月份的利率预测不是委员会的决定，只是一个预测。希望缩减资产负债表的过程透明平稳。 消息公布后，美元下挫近70点，跌破96关口，创2月4日以来新低至95.75。 WESTERN UNION BUSINESS SOLUTIONS高级市场分析师MANIMBO表示，美联储的温和程度超出市场预期，对美元造成了影响。美联储2019年不加息的决定尤其鸽派。但美联储仍表示将继续支持经济增长，这降低了未来几个月降息的可能性。止于结束缩表的时间，9月份仍是预期的早期阶段。 金价大幅走高，现货黄金拉升近15美元，刷新近三周高点至1317.08美元/盎司。 渣打银行（Standard Chartered）分析师Suki Cooper认为，金价很可能很快会开始大涨，并且测试去年顶部水平1366美元/盎司。目前市场对今年美联储不加息的预期很高，并且认为一年内就可能转而降息。我们认为，市场可能高估了今年美联储降息的可能性。 Cooper指出，预计二季度黄金均价为1285美元/盎司。不过一旦市场意识到美联储不会很快改变利率水平，那么金价会开始大涨。今年年末黄金价格会表现强劲，四季度金价将可能测试2017年和2018年的高位，甚至可能看向5年前水平。 去年现货黄金价格全年最高水平为1366美元/盎司，2017年则触及1357美元/盎司水平。此前在2014年3月初，现货黄金价格一度涨至1390美元/盎司上方。Cooper认为今年四季度黄金均价将达到1325美元/盎司水平。美元会走弱，并且各国央行都还在买入黄金。[详情]

　　新浪美股讯 联邦公开市场委员会（FOMC）公布资产负债表正常化的最新原则和计划，以反映其政策机制的变化。 FOMC计划从2019年5月开始，把减持美国国债的月度上限从300亿美元下调至150亿美元。 计划在9月末结束对系统公开市场操作账户（SOMA）资产的减持。 计划允许MBS持有量下滑，从而“与长期内主要持有国债的目标保持一致”。从2019年10月开始，机构债和机构MBS到期本金将再投资于美国国债，最高限额为每月200亿美元；超出的部分将继续再投资于机构MBS。 结束缩表后的平均准备金规模可能“仍在一定程度上高于”实施货币政策所需要的准备金水平。 当FOMC认为准备金下降到了政策有效实施所必要的水平时，将继续增加证券持有量以跟上美联储负债增长的步伐。[详情]

　　 新浪美股 美联储周三表示，今年不太可能再次加息后，美国国债收益率大幅下跌。纳指和标普500指数转涨，道指跌幅收窄至不足30点；现货黄金短线上涨逾10美元，日内涨幅达0.5%，报1312.7美元。 基准10年期美国国债收益率下跌6个基点，至2.553%，而5年期美国国债收益率下跌8个基点，至2.346%，为2018年2月以来的最低水平。短期3个月美国国债收益率为2.468%，两年期美国国债收益率徘徊在2.344%。 随着全球经济增长似乎放缓，多数市场人士预计美联储和主席鲍威尔将在声明中以及下午2：30的新闻发布会上采取谨慎态度。预计美联储也将下调今年剩余时间的利率预测。 美联储在1月份的会议上表示，在决定未来是否加息时，它将保持“耐心”并依赖于数据。 在今年早些时候的另一份新闻稿中，联邦公开市场委员会（FOMC）成员也提到了对美联储资产负债表的削减。该委员会发表了一份单独的三段声明，指出“目前提供有关其长期实施货币政策计划的额外信息是合适的。” 在欧洲，英国首相特蕾莎-梅将要求欧盟将英国退欧至少推迟三个月。 此前，她计划就陷入困境的撤军协议进行第三次有意义的投票，但议会议长打乱了这一计划。[详情]

　　新浪美股 在联邦公开市场委员会公布最新的政策决定之后，2020年1月到期的联邦基金期货合约显示今年美国降息的可能性上升。 1月合约的隐含收益率2.28%，周三纽约时段早些时候为2.32%。 基于目前的有效联邦基金利率2.40%，政策决策公布后的收益率意味着，到年底前降息的概率为大约48%。[详情]

　　新浪美股讯 北京时间20日彭博报道，美联储主席鲍威尔表示，对于下一步行动是加息还是降息美联储没有偏向性，但他的同僚可能会发出更偏鹰的讯息。 据接受彭博调查的经济学家预测，联邦公开市场委员会（FOMC）可能会预测今年加息一次（少于12月时预测的两次），2020年再加息一次。 即便如此，在定于周三当地时间下午2点在华盛顿发布的政策声明中，该委员会可能会重申对未来利率“调整”将保持“耐心”，同时宣布将于何时结束对4万亿美元资产负债表的“瘦身”计划。 新的点阵图及其他经济预测将随声明一道发布。30分钟后，鲍威尔将开始对记者讲话。从今年1月份开始，他会在每次FOMC会议结束后召开新闻发布会。 点阵图 FOMC的利率预测肯定是对鲍威尔提问的焦点。在3月8日的一次演讲中，他把点阵图与法国艺术家Georges-Pierre Seurat的点画法作比：“如果你太专注于几个点，那么可能会错过整幅画。” 美联储12月点阵图 “对于今年，点阵图将出现非常明显的下行，”摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner称。“他们对世界的看法不同了，对政策路径的看法也不同了。中值应该会有显著下降，预测今年加息和不加息的阵营应该会势均力敌。这是一个非常不确定的结果。” 至于2020年、2021年以及更往后，点阵图可能会显示决策者的看法存在一定分歧。12月的预测显示，2020年和2021年利率将在3.125%见顶，大多数官员的看法集中在该水平附近。但新的点阵图可能会更加分散 -- 一些官员预测还会有几次加息，另一些则预测按兵不动，甚至是降息。 这可能给投资者对美联储已经结束紧缩周期的预期泼冷水。由于全球经济增长放缓，央行行长们对经济前景的信心减弱，两年期美国国债收益率自11月初以来下降了0.5个百分点。 “许多投资者认为美联储的紧缩之旅已经结束，但美联储并没有这样说过，” Cornerstone Macro LLC的合伙人Roberto Perli称。“尽管相比去年12月点阵图可能下移，但也许会显示还有一到两次加息紧缩周期才会结束，这对许多人来说可能是一个意外。” 增长前景 虽然FOMC的声明可能与1月份相似，但对当前形势的评估可能会被下调。今年美国经济增速的预估中值可能会从12月的2.3%下调至2.2%，而失业率预估可能会被小幅上调。 这反映了2019年迟缓的开局，亚特兰大联储的GDP模型预测经济增速不到1%，关税战和过去加息的滞后效应持续吹来逆风。 “市场将在声明中寻找任何基调的变化，” Stifel Nicolaus&Co的首席经济学家Lindsey Piegza表示。“最近的数据非常不均衡”，FOMC面临“围绕复苏和通胀可持续性的巨大不确定性。” 全球增长正在放缓，3月初欧洲央行在下调经济预测的同时，启动新一轮刺激措施。 资产负债表 经济学家还预计FOMC将宣布于何时停止缩表。他们认为最有可能的时间是第四季度，届时美联储的资产负债表规模将降到3.5万亿美元左右，危机后的峰值为4.5万亿美元。 “关于资产负债表的任何信息对投资者都很重要，” Invesco Ltd．高级宏观策略师James Ong表示。“市场预期FOMC会给出一个资产负债表的最终目标规模，以及如何实现目标的一些信息。” 不过可能还会有一些疑问留下，包括美联储持有证券的时间以及如何处理抵押贷款支持证券（MBS）。美联储曾表示有兴趣随着时间的推移，转向仅持有美国国债，意味着它最终有可能选择出售剩余的MBS、从投资组合中永久去除它们。[详情]

　　单周涌入300亿美元仍不服 空头这场鏖战或由美联储今夜定胜负 来源：金十数据 美联储不遗余力促进经济复苏，股市经历大反弹，但投资者却不买账？美银美林指出：股市还有转机，美联储会议依然是最大决定因素。 近期股市出现了一个怪异的现象：尽管2019年以来股市反弹势头强劲，标普指数迎来自1987年以来表现最好的1月，但是投资者的热情却没有跟着上升。正如美国银行发布的统计图表所示，投资者们似乎对美股热情冷却，在本应大手买入的时候反而不断沽空。 不过这种奇怪的现象上周一度发生逆转，基金研究公司（EPFR）报告称，在创纪录的资金外流之后，持怀疑态度的投资者态度发生180度大转弯，在截至3月13日的一周内他们共购买了273亿美元的巨额美国股票基金和ETF。这是有记录以来第二大资金流入，仅次于去年3月的383亿美元。 然而，美银美林首席信息官哈内特（Michael Hartnett）却在最新发布的、名为《我的大买家罢工了》基金经理调查中指出，资金急剧流入股市也可能只是一个反常行为，投资者情绪不仅没有任何改善，而且在持有债券和现金的同时还在继续大幅减少股票投资。 美银的最新调查结果被命名为“不要股票，我们感到紧张”，这个结果来自对管理着5570亿美元资产的186名职业经理人的调查，最终得出的结论是：坐拥超过5000亿美元资产的贸易商将继续抵制这次股市反弹。 在此背景下，全球股市配置再次下挫，净增幅在2月份从12%跌至6%，是2016年9月以来的最低水平。3月份全球股市再次下跌3%，再刷新低。市场预计，如果股票配置再下降4%，将创造一个新的历史：负增持。 这一调查结果再次证实，没有人对当前的股市反弹抱有任何信心。目前的反弹势头，或许只是美国财政部长史蒂文•努钦（Steven Mnuchin）在12月底召集股市暴跌保护团队时留下的后续影响。如今，即使华尔街广泛认为这是多年来最好的投资环境之一，也难以激起投资者对股票市场的兴趣，利好的条件包括： 首先，市场流动性飙升：极其宽松的央行政策背景是改善宏观人气的主要推动力。调查显示，39%的投资者认为现在的市场流动性状况是积极的，比上次公布的数据再次上涨16%，是自第三轮量化宽松实行以来投资者态度最为乐观的两个月。 其次，华尔街巨头们越来越多倾向于认同美联储的紧缩周期已经结束。接受调查的投资者中有38%认为美联储的紧缩周期已经完成，有55%投资者预计未来将会加息，不过联邦基金期货市场则预计未来12个月美联储将降息13个基点。 相反的是，认为短期利率将在未来12个月上升的FMS投资者只有28%，是近6年来的最低水平。 与此同时，收益率曲线趋于陡峭也已经成为投资者共识。在调查中，大多数投资者认为当前收益率曲线将自2017年10月以来首次陡升，上涨20个百分点至13%，他们更预计这一趋势将在接下来的12个月里得到延续。 最后，每股收益预期也已经连续两个月上升。 然而，即使投资者也认同美联储正在竭尽所能地刺激市场并推动经济复苏，但他们仍然选择加码防御性资产，在经济增长和利率下降、短期周期性资产增长和利率上升也表现良好的同时，银行股配置跌至2016年9月以来的最低点。 如上图所示，美国银行得出的结论是：反向投资者将是买入股票而非持有现金、做多欧股、做空新兴市场股票、做多工业类股，而做空房地产投资信托基金。 综上所述，哈内特表示，“股票市场正在经历阵痛期”，尽管目前存在利润预期上升、利率预期下降、现金水平下降等一系列利好因素，但投资者的态度也会导致股票配置继续下降。 当然了，市场永远不缺意外。如果鲍威尔明天凌晨真的让市场感到震惊，并暗示加息3次或更多，从而扭转他在1月份鸽派立场上，那么所有与1987年以来最大熊市反弹作斗争的空头最终将被证明是多么正确和有远见。[详情]

　　美联储在2015年12月先于全球其他主要央行开启了加息周期。此后，又于2017年10月开始缩减其资产负债表。去年12月底的议息会议上，美联储宣布加息25个基点，并预测未来还将加息三次，还暗示将继续以每月500亿美元的步伐缩表。不过，仅仅在六周之后，也就是在今年1月底的议息会议上，美联储突然暗示将暂停加息，并在今年某一时间停止缩表。 因成功预测2008年金融危机而得名“末日博士”的纽约大学斯特恩商学院教授努里尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）近日在Project Syndicate撰文，分析了美联储突然转为“鸽派”的几大原因。 他认为，最重要的原因是，美联储去年12月的加息决定令全球金融环境急剧收紧，加速了自去年10月开始的全球股市暴跌，这令政策制定者感到不安。美国股市去年10月中下旬开始震荡下跌，标普500指数去年累计下跌逾7%，道琼斯指数累计下跌约6.7%，纳斯达克指数累计下跌约4.6%。受美联储收紧货币政策的影响，土耳其、阿根廷等新兴市场国家也经历了资本外流、货币贬值等市场动荡。 其次，从2018年下半年开始，美国核心CPI出人意料地不再朝美联储既定的2%的目标发展。随着通胀预期削弱，美联储被迫重新审视其加息计划。此前，美联储一直坚信，结构性的低失业率将促使通胀升到2%以上。而美联储看重的另一个通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数同比增速从去年10月的2%降至11月的1.8%，12月进一步走低至1.7%。 第三个原因，鲁比尼认为和美国总统特朗普发起的贸易战有关。贸易摩擦加上欧洲及新兴市场国家经济放缓，令美国经济增长前景堪忧，而美国政府因“边境墙”拨款而关门长达35天更是“雪上加霜”。 欧元区经济增速在2017年创下2.4%的十年高点纪录。但自去年夏天以来，欧元区经济增速逐步放缓。经季节性因素调整后，2018年一至四季度，欧元区GDP同比增长分别为2.4%、2.2%、1.6%、1.2%。欧洲委员会已将欧元区2019年经济增速预期从去年11月的1.9%下调至1.3%，将2020年增速预期从此前的1.7%下调为1.6%。 第四个原因还是和特朗普有关。鲁比尼指出，特朗普此前一直要求美联储停止加息，在这种政治压力下，美联储一直试图表现出其独立性。但现在，美联储也不得不顾虑，未来它可能因为美国经济增长停滞而备受指责。 第五个原因和美联储的内部变动有关。去年秋天，受人尊敬的经济学家、也是一位市场派学者理查德·克拉里达（Richard Clarida）被任命为美联储副主席，他的到来使得美联储内部的天平朝着更加“鸽派”的方向倾斜。 在这之前，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的“鸽派”倾向受到其他官员的制约，尤其是美联储三号人物、纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）。威廉姆斯认为，随着劳动力市场趋紧，美国通胀将逐渐升至2%的目标以上。因此，克拉里达在美国通胀停滞不前、金融环境趋紧的情况下加入美联储，无疑对美联储按下加息暂停键起到决定性作用。 鲁比尼还指出，克拉里达可能在一些更加细微的方面促进了美联储的“鸽派”转向。克拉里达支持鲍威尔的观点，即“菲利普斯曲线”趋平更可能是结构性的，而不是临时性的。根据“菲律普斯曲线”，通胀和失业率呈负相关的关系，也就是通货膨胀率高时，失业率低，通货膨胀率低时，失业率高。按照这一模型，在目前美国失业率处于历史低位的情况下，美国的通胀率应该上升。但实际情况是，美国通胀近几年来绝大部分时间里一直维持在2%或以下的低位，从而使得这一曲线趋于平坦。因此，包括一些美联储官员在内的经济学家认为，“菲利普斯曲线”已经失灵。克拉里达加入美联储后，联储更倾向于关注实际通胀趋势，而不是官方失业率数据及其在“菲利普斯曲线”这一传统模型下对通胀的预示性影响。 此外，克拉里达还正在牵头进行一项内部政策评估，以确定美联储是否应该在经济扩张期允许通胀高于2%，以此弥补经济衰退或复苏期间通胀低于2%的情况。尽管这一评估仍处在初期阶段，但美联储似乎已经接受了这种观点，即应允许通胀超过2%而不立即启动紧缩措施。 鲁比尼表示，上述因素表明，美联储在2019年剩下的时间里将维持暂停加息的做法。不过，这并不能排除美联储将在今年年底或者2020年加息的可能。 原因之一是中国的经济放缓似乎已经见底，未来几个月，中国经济复苏可能开始加强，尤其考虑到中美贸易紧张关系可能缓和。此外，欧元区、尤其是德国的经济放缓可能只是暂时性的。不仅如此，全球金融环境因为美联储等央行转向“鸽派”而有所放松，也有助于美国经济增长。 鲁比尼认为，如果美国经济今年确实能够保持强劲，薪资增长有所加速，通胀也有所上升，美国的核心通胀在2020年下半年可能会升至2%的目标以上。如果这种情景在今年下半年或明年出现，美联储可能在彻底停止加息前再升息25个基点。 不过，无论上面哪一种情况发生，鲁比尼预测，美联储政策利率的新常态都将是接近或者略低于3%。[详情]

　　3月20日召开的美联储公开市场委员会（FOMC）会议预计将证实市场预期，即美联储在今年余下时间里继续按兵不动。这一消息很可能影响到黄金的市场表现。世界黄金协会（WGC）对黄金历史表现的分析揭示，每当美联储从紧缩政策转向中立立场时，黄金价格会出现上涨，尽管这一影响不一定会立即显现。因此WGC认为，美国利率维持在目标区间、美元升值步伐放缓、市场风险仍存等因素叠加在一起，将继续使黄金对投资者产生吸引力。 以下文章节选自《世界黄金协会》官网： 在《展望2019》报告中我们指出，“货币政策和美元走势”是今年需要关注的重要趋势。根据目前情况看来，债券价格正在反映市场对于2018年12月19日FOMC会议上所释放信号的观点，即，美联储在今年剩下时间里极有可能保持利率不变。债券市场参与者甚至多年来首次给出了小概率降息（15%）的预期。3月20日FOMC的声明，以及美联储的经济预期报告，将更加清晰地说明其2019年的货币政策预期。同时也将为未来几个月的黄金表现提供进一步指导。 黄金的驱动因素有四类，这些因素相互作用，对黄金的短期和长期表现起着决定性作用。2018年期间，黄金的表现很大程度上受到美元走势的影响，但利率与市场不确定性再次起主导作用。 黄金投资者目前面临的相关问题是，如果货币政策从紧缩（较高利率）转向中立（保持稳定利率），这对黄金是否有利？ 因此，我们考察了黄金及主要资产在过去加息周期时期的历史表现，以及在政策从紧缩转向中立、并最终走向宽松时期的历史表现。 ☆降息后黄金价格影响 我们尚不明确货币政策从紧缩转向中立对黄金价格的直接平均影响（1到3个月）。这其中的原因可能包括： 不确定是否会恢复加息；通胀下降或通胀加剧风险降低——通常认为对黄金不利；投资者会从高风险资产转向更安全的固定收益资产（如政府债券、现金），而不是配置黄金；不确定的美元走势：美元的利率驱动可能减弱，但其避险功能逐渐增强。 ☆并非所有周期均相同 每次周期中都有所不同。当前周期与上两次周期（即1999-2000和2004-2007）有很多相似之处，但这两次周期都出现过降息。这表明黄金价格中期有上涨可能。 两次周期中，利率至少12个月连续上涨；两次周期的收益率曲线趋平甚至反转；两次周期的零售销售增速均不断下滑；信贷状况不断恶化（2006-2007年）；风险资产估值超常规扩大（2000年）；石油价格达到峰值（2000年） ☆黄金中期有上涨趋势 对最近几次周期的分析表明，黄金在后紧缩周期中确实表现得更好，但出现好转的时期各不相同。例如，2001年，在美联储停止加息12个月后，黄金价格上涨了3.6%；但2007年，在政策转变短短一个月后，黄金价格就上涨了7%，并且在美联储上一次加息后12个月继续上涨了19%。 在上述同一时期，黄金的表现通常会一度优于股票和大宗商品综合指数。但在最近的后紧缩周期中，黄金表现也超过美国政府和公司债券，与2008-2009年金融危机时的表现相一致，这很可能是更普遍的系统性风险所导致的。 ☆上述分析说明了什么？ 虽然没有明确证据表明，美联储停止加息会立即对黄金价格产生积极的影响，但对黄金历史表现的分析显示，随着暂停加息的周期延长，以及/或美联储放宽货币政策，黄金价格最终会做出积极反应。 历史数据表明，后紧缩时期黄金最终会表现强劲，与股票或大宗商品等风险资产的表现相抗衡，可以与美国国债和公司债券等资产实现互补以创造更高价值——有时甚至可以完全跑赢后者。[详情]

　　来源：黄金头条 市场迫切希望从美联储最新的会议中寻找有关货币政策的更多线索，包括如何理解对利率调整保持耐心、新的“点阵图”，以及决策者在通胀目标和缩表方面的立场。 从股市上涨和多资产波动率接近历史低点上可以看出，尽管这些问题存在诸多不确定性，市场情绪依然乐观。 但是，一旦出现意外因素，投资者应该如何应对？以下是华尔街人士的一些看法。 瑞银集团 当点阵图下移时，欧元的平均和绝对波幅分别为0.9%和+/-1.2%，大于标普500指数或10年期美国国债收益率。日元对此也会做出反应，但波动程度相对较小。 美联储会议对股市的大部分影响将在决议宣布前体现。自2012年以来，标普500指数在FOMC发布声明的日子里+/-0.6%。 但有五次点阵图下移时，标普500指数在会议前的一周平均上涨1.8%，表明这些举措已被市场提前消化。标普在接下来的一周平均回报为负。 高盛 该行正寻求确认FOMC在一段时间内不会收紧金融条件，这是其中期看空美元的关键理由之一。 该行依然关注美联储向平均通胀目标转变的可能性，这可能促使美国损益平衡通胀率和实际利率朝近期的相反方向移动。 自1980年以来美联储有四个时期将利率长期维持在相对较高水平，期间股票往往表现较好，但在接近每个时期的结束或开始时走势会比较复杂，技术泡沫影响了一些观察结果。 法国外贸银行 市场目前预计利率下一步可能下降，美联储可能会在其投资组合规模达到3.50万亿美元时（目前为3.79万亿美元）停止缩表。美联储并未证实这些预期，市场可能会出现新一轮动荡。 蒙特利尔银行资本市场 鉴于市场预期极为鸽派，美联储决议很可能成为“买消息、卖事实”的事件。 美联储的目标肯定是继续保持低波动率环境；尽管FOMC代表一个潜在的风险事件，但任何由此导致的波动率飙升都可能被解读为鲍威尔引起的政策错误。 摩根大通 美联储对通胀高出目标的容忍度加大或令股市的大宗商品板块受益。其中包括欧洲矿业公司、油价上涨的受益者以及受通胀上升提振的股票。 鉴于预期美联储策略会发生转变，增配大宗商品也可以对冲通胀。该行已将其大宗商品配置评级上调为2个百分点增配。 纽约梅隆银行 外汇不大可能对FOMC声明作出强烈的反应。 鉴于世界各地央行不约而同地警告下行风险，并制定鸽派政策，这将要求美联储出面保证未来会看到降息，从而打破当前汇市稳定的局面。 Evercore ISI 虽然美联储计划在今年下半年完成缩表计划，但当再投资计划到来时，美联储将倾向于票据和其他较短期国债，支持收益率曲线略微走陡。鲍威尔在新闻发布会上任何有关再投资的评论应会符合该预期。 安保资本 在美联储决议前将做多美元兑一篮子货币（包括日元、泰铢和南非兰特）。 虽然美联储不会持鹰派立场，且利率将维持不变，但对通胀的态度可能比市场预期的更加强硬。 瑞穗银行 若有人相信美联储“保持耐心”的立场过头，或许可以考虑做空长期国债，因为长债收益率可能会上升一些（或者至少脱离低点）。[详情]