来源： 财主小报
11月22日，中债增进和兴业银行共同披露了“18中天科技SCP001”联合信用风险缓释凭证（CRMW）创设披露材料。今年10月，央行宣布引导设立民企债券融资支持工具，借着纾困民企融资难融资贵的政策东风，目前我国已创设约20只CRMW产品，信用风险缓释工具再次重出江湖。
1、信用风险缓释工具（CRM）实质是“债务工具+保险“
信用风险缓释工具（CRM）是我国信用风险缓释衍生品的总称，2010年10月29日交易商协会公布《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》，首次推出两项核心产品CRMW信用风险缓释凭证和CRMA信用风险缓释合约，2016年又进一步拓展推出信用违约互换CDS和信用联结票据CLN。CRM的实质是“债务工具+保险“，简单来说就是通过支付一定保护费用转移风险，债项违约时获得赔款。
表1 信用风险缓释工具运作模式
表2 四种信用风险缓释工具的对比情况分析
2、有人的地方就有江湖，有需求的金融市场就有新的产品出现
2018年初以来，我国债券违约累计金额不断抬升，截至10月31日已高达246005.15亿元。信用风险缓释凭证重启，凸显信用收缩环境下破局思维。
首先，CRM有助于市场投资者区分优质企业，有助于优质企业主动进行“信号发送”，与其他风险较高的企业主动隔离，“帮助”投资者分辨出优质企业，促进优质企业进行融资，保障市场中优质企业的融资需求。
其次，CRM工具对民营企业的利好更大。考虑国有企业的融资优势、隐形担保等因素，民营企业融资通过CRM工具的信息增进服务对企业融资进行提升的效果会更好。
进入到10月份以来，我国信用衍生品市场共创设16笔挂钩民企债券的CRMW，名义本金23.4亿元，支持债券发行的规模超70亿元。还有5单挂钩民企的CRMW已完成信息披露，将于近期完成创设。
3、CRM对信用扩张有一定积极作用，但贡献有限
虽然CRM包含不同的产品形式，但CRM自始至终的核心功能在于缓释信用风险，为市场参与者提供有效的信用风险管理手段。企业可以借助CRM以融资贵方式解决融资难的问题，但信用较难释放一定程度上导致政策难以兑现。在当前CRM定价仍是难点的情况下，信用释放的关键在于做强做大表内信贷和监管政策柔性化安排促使信用下沉。
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
责任编辑：牛鹏飞
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
