宫少林：金融开放要处理好监管和市场创新的关系

招商证券股份有限公司原董事长、剑桥大学嘉治商学院院士及中国理事会理事宫少林

　　新浪财经讯 “2018三亚·财经国际论坛”于2018年12月7-9日在中国·海南·三亚举行，主题为：世界变局与中国改革开放，招商证券股份有限公司原董事长、剑桥大学嘉治商学院院士及中国理事会理事宫少林出席并演讲。

　　其表示在新的金融开放环境下，要处理好监管引导和市场创新的关系。监管的引导分量非常重，但发挥好市场在资源配置的作用也非常重要。宫少林表示，但越是管得多，很多事情变成扭曲了，可能有速度没质量。

　　资本市场现在有很多市场创新的需求，但这么多年从QD、QFLL的额度没有本质变化，大致都是都是1000亿美元。宫少林认为，在目前的情况下，更希望市场的力量来推动市场的建设，促进经济有质量的向前发展。

　　以下为演讲实录：

　　宫少林：这次金融开放，特别是资本市场相关的这些机构，在业务范围、外资的持股比例方面的开放，到底是世界个体的触发还是顺应历史潮流带来的，我个人理解是顺应历史潮流。在WTO谈判的时候，中国资本市场太小，没涉及到资本市场开放，到了2003年，国内证券公司有相当一些出了这样跟那样的问题，一种处理方式是由国内证券公司托管，托管了20多家，也有两家分别由瑞银证券和高盛作为股东，严格比照银行的持股比例。

　　但在那个时候，实际也是向外资开放的，除了瑞银证券和高盛之外，还有摩根，他们不是全牌照，前三年只能33%，三年之后到49%，只能做投行，到今年这个政策的推出是文化开放的，外资可以到51%，而且是全牌照，而且到三年之后可以全面持股，这是顺应历史潮流。

　　为什么这么说？在那个阶段，中国的经济和金融遇到了很大的问题，经过十多年的发展，走到今天，中国已经成为世界第二大经济体，按金融资产来说，数量也是相当可观，国内服务于资本市场的证券公司、基金公司、期货公司，通过这么多年的强身壮体，壮大资本，也成长起来了。

　　这么多年，跟何总我们一直在国内市场和香港市场共同竞争，中资在这十多年是成长了，在国内的不管是IPO市场，还是资产管理市场，股票经纪市场，绝对占垄断地位。这四年在香港的IPO市场，中资也占了香港的部分，应该超过香港市场IPO的50%，各家银行、各家证券公司，大型的银行，大型证券公司，在香港都设立了平台，学习了外资机构的管理方式和管理经验，自己成长起来。所以，他们现在进来，要依据中国的法律在这儿设立，依据中国的监管政策，变成同台，大家是互动关系。

　　面临新的金融开放的环境下，要处理好三个关系：

　　第一，引进来和走出去的关系。这次瑞银证券是第一家持股达到51%的公司，后面陆续还有一批。中国的证券公司、投资银行也要走出去，前些年纷纷在香港设立了自己的平台，也参与了这样的竞争，在服务领域跳出了香港，渗透到别的经济体，去服务那些国家。引进来，走出去，是一个时代带来的结果，在这个过程当中大家互动呈现的业态。

　　第二，处理监管引导和市场创新。中国有时候存在一收就死一放就乱，周期变动非常大，在一收的过程当中，监管的引导分量是非常重的，不管是资本市场还是改革开放的经验，发挥好市场在资源配置的作用，发挥得越好改革才越顺利，中国的经济增长才更有效，不光是经济速度，还有它的经济质量。越是管的多，很多事情变成扭曲了，可能有速度没质量。在这个过程当中，实际处理好监管的引导跟市场创新。

　　跟资本市场相关的，现在有很多市场创新的需求，也有很多方式，从产品到服务类型，中国人越来越有钱了，除了在本土市场获得财产性收入的需求，还有在境外进行资产管理的要求。这么多年从QD、QFLL的额度没有本质变化，大致都是都是1000亿美元，QFLL也有1000亿美元，在目前的情况下，我们更希望市场的力量来推动市场的建设，促进经济有质量的向前发展。

　　第三，从监管部门考虑，场外市场和场内市场共同建设的问题。王理事长讲了市场出清，经济转型过程当中，原来确实沉寂了很多不好的东西，如何出清，方式有很多，外科手术式，2000年设立的四家资产管理公司，也需要大量的向产品方面去引导或者促进市场出清，现在推动场内的，交易所的，银行间债券市场的推出的产品，如何使经营者，特别是金融的组织者，进行风险转移，风险回避，有这种产品的基础，更需要市场参与者把自己和客户作为互为对手的设立的产品，进行风险转移或者带来的风险回避。这也要在改革创新当中需要发挥经营主体的能力，使得市场的出清更加彻底，更加有效。现在的情况只是那头，监管引导，市场创新慢了很多，或者只有场内的建设发展，不允许搞场外的，这样的话对市场是不利的，希望在发展当中，对这些事能够有所改变。当然最核心的一条，改革40年的经验，对内要不断进行改革，对外要不断进行开放，使中国经济在一个健康轨道上向前发展。

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责任编辑：谢长杉