对话前海开源杨德龙:目前很多好公司的股价已经是五折了,有的甚至是三、四折

对话前海开源杨德龙:目前很多好公司的股价已经是五折了,有的甚至是三、四折
2023年06月13日 12:08 酒业内参

  贵州茅台股东大会将于今日(6月13日)下午召开,从昨日起,部分股东从各地赶往茅台镇赴会。会议召开前夕,酒业内参对话了前海开源基金首席经济学家杨德龙。

  据贵州茅台3月30日晚间披露的年报,公司2022年实现营业收入1241亿元,同比增长16.87%;净利润627.16亿元,同比增长19.55%;以此计算,茅台日赚约1.72亿元。基本每股收益49.93元。

  倡导价值投资理念,茅台是标杆企业

  这是杨德龙第二次参加茅台股东大会,他解释说,一方面原因是,茅台为自己旗下基金的第一大重仓股,作为股东,要了解一下公司的经营和业绩情况。而更重要的一点是,希望借助茅台股东大会推广价值投资理念。

  “我的基金投资茅台是基于长期投资、价值投资的角度,我一直倡导价值投资理念,并且我提出要做中国特色的价值投资,做中国有优势的产业”,杨德龙说,白酒特别是品牌白酒,非常具有中国特色,并且是盈利增长比较稳定、抗风险能力较强、能够穿越经济周期、穿越牛熊周期的标的。

  “我与林园、但斌是国内价值投资的代表,一直以来都倡导价值投资理念,而茅台无疑是国内价值投资的标杆企业”,杨德龙表示,市场经过这两年的调整,很多人对价值投资产生了质疑,甚至不相信价值投资了。实际上好公司是能长期为投资者创造回报的。

  酒业内参发现,昨日从北京、深圳赴茅台机场的两趟直飞航班均满员。有机场工作人员不断重复播报,提醒乘客将超重行李进行托运。杨德龙称,参加茅台股东大会的投资者越来越多,这本身就体现出投资者对于好公司的认可。

  参与过五次巴菲特股东大会的杨德龙,还将茅台股东大会称为前者的“中国版”。他强调,“好公司”就是为股东创造价值、利润的企业。

  虽然投资者对价值投资的认可度越来越高,但杨德龙也强调,这并不能保证短期可以盈利,这两年很多价值标的出现了比较大的下跌,但是从长期来看,做价值投资不会输钱。

  “在当下,要再次倡导价值投资,因为很多好公司实际上已经是五折了,有的甚至三折、四折,这个时候在低位布局好公司、好基金,长期来看才能获得超额收益”,他认为。

  白酒行业会出现分化,高端白酒增速可观

  今年以来,受到动销、市场因素等影响,白酒股开局表现良好,但进入二季度却有些“不如人意”。对此,杨德龙认为,消费股走势比较低迷是被错杀了。“市场的热点都在AI,而白酒龙头其实是具有比较强的盈利能力的”。

  杨德龙也坦言,目前,投资者对白酒行业的发展存在分歧。因此,对于行业的未来发趋势,也很希望了解贵州茅台管理层的看法。

  “消费白马股是值得养老的品种,这是我一直以来的观点,特别是趁行情低迷的时候去布局,成本相对较低”,杨德龙说,在A股做投资,也应该多关注一些消费股,特别是品牌消费品,未来还是具有持续增长能力的。

  他还强调,自己很看好高端白酒,因为高端人群的消费能力比较强,对于白酒的需求并没有太大的变化,而白酒文化又是我国特色文化。“当前经济增速出现放缓,但并没有影响到高端白酒的需求。这从高端白酒的年报、一季报就可以看出端倪”,他认为,白酒行业未来分化会比较严重,可能整体销量增长不高,甚至有可能出现负增长,但是高端白酒的销量是会保持着稳定增长的,增速还是会比较可观。

  建议茅台加大分红力度

  据贵州茅台公告,2022年预计分红金额合计为325.49亿元,占净利润比例为51.90%,统计显示,贵州茅台上市之后累计分红达1761亿元。占净利润比例为49.95%。

  对此,杨德龙称,现金分红是回馈投资者最直接的方式。“对于消费企业来说,它不需要大量的研发投入,每年就能产生大量的现金流入,如果公司账上趴很多现金,实际上会大幅度降低公司的净资产回报率。如果把现金分掉,保留运营需要的现金其实就足够了,这样会提高投资者的获得感,也能够提高公司的长期股价表现”。

  他还建议贵州茅台可以借鉴苹果、伯克希尔·哈撒韦等公司的做法——大量回购并注销股票,在其看来,这也是回馈投资者的一个好的方法。“投资者越来越注重企业的分红率,如果消费企业能够将分红率提高到80%以上,估计它的投资吸引力会大大增加”,他强调。

  茅台冰淇淋可以推广茅台文化、白酒文化

  近年来,茅台“年轻化”的步伐逐步加快,5月29日,茅台冰淇淋迎来上市一周年,茅台集团党委书记、董事长丁雄军在茅台冰淇淋上市周年庆典上宣布:“截至目前,茅台冰淇淋累计销量近1000万杯,已经成长为茅台产业生态中具有代表性的前沿产品”,丁雄军还透露,将加大研发酒心巧克力、含酒饮品、棒支、软冰等,建立不同类型、不同价位、特色显著的产品矩阵。

  对此,杨德龙表示,部分年轻人不一定会喝白酒,但是通过茅台冰激凌,可以品尝到白酒,这对推广茅台文化、白酒文化是有一定意义的。“茅台做相关产业,并没有付出太多的成本和精力,对主业也不会产生多大影响”。

  “我要再次重申一下,价值投资是取得长期胜利的法宝,做‘好公司’的股东,或者配置优质基金是实现财产性收入最好的途径。大家在这个时候一定要坚定信心”,杨德龙最后强调。

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责任编辑:梁斌 SF055

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