文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader) 专栏作家Alex Pape(注册金融分析师、撰稿人，I外投首席投资官)[微博]
投资者有理由倾注投资热情于PayPal，但在狂热的同时，不要小看了另一家不错的公司：eBay。它不再是以往的eBay，而是一家最近才独立的、专注于发展优势业务的企业，这只股票的佳绩表现潜力将比投资者对它的信任要大。
现在投资者着迷于投资市值达450亿美元、上个月从eBay[微博]分离的支付公司PayPal(PYPL)。他们陷入PayPal的投资热并没有错，但在他们的热情里，他们也犯了一个重大的、可预测的错误。
然而，在指出这个错误前，很有必要讨论一下投资者的激情，因为投资者的呼声是必要的。2014年，分布在203个国家，总额为2350亿美元的40亿笔交易在PayPal支付平台完成。客户开设的PayPal交易账户达1.69亿个，且新增账户数量在持续快速增长。
值得停下来好好关注一下PayPal的增长有多快。PayPal在2002年初首次上市时(几个月后它就被eBay收购了)，公布的2001年全年销售收入为1.04亿美元；到了2014年，这个数值达到80亿美元，现在依然以20%的速率增长。
PayPal的魅力之一体现在它的灵活性和普遍性上，一笔PayPal交易几乎可以用你所能想象到的任何资金筹措方式完成，包括通过银行卡、信用卡、借记卡、现存的PayPal余额或向PayPal借贷。仅需在输入一个邮箱地址后，花几分钟便可设立一个PayPal账户。即使是操作技术最不娴熟的商户都能设法接受使用PayPal。
PayPal也有一段传奇历史。在它的创始人彼得-蒂尔(Peter Thiel)和埃隆-马斯克(Elon Musk)中，前者也是Palantir的共同创始人及Facebook的第一个投资者，目前他也是加利福尼亚州颇具传奇性的一名风险投资人。马斯克则把积累自PayPal的财富成立了SolarCity、SpaceX和特斯拉(Nasdaq:TSLA)这三家公司。
PayPal股票的价格标签体现了它的增长前景。22倍息税折旧摊销前利润、44倍市盈率反映出PayPal股票并不便宜。
但那并不是PayPal投资者所犯的错误，错误出在eBay上。
上个月eBay与PayPal分家了，这是自eBay在13年前收购PayPal后，它们首次成为两家独立的公司。那时，eBay是一家快速增长、令人振奋的高科技公司，而PayPal则只是在某些有前途技术上下的赌注。eBay将PayPal的支付技术插入在其同名的在线市场进行的交易。
虽然eBay的业务在增长，但PayPal的却是爆发式发展，远超eBay的市场份额。随着时间的推移，曾出现在这两家公司间自然的共生关系，更像是一把手铐，束缚在了PayPal的手腕上。
这两家公司需要制定不同的发展战略，雇佣不同的员工，满足不同的再投资需求。投资者把最近脱离母公司的PayPal的举措看成是可以让它独自寻梦的一次解放，不用再受制于小气的eBay的霸王管理之下。
用这种思路进行思考，投资者可得出一个清晰的结论：抛售eBay股票，转而买入PayPal股票。
这种说法只能相信一半，而且这个具有渲染色彩的结论也值得怀疑。的确，这两家公司的业务是不一样的；的确，PayPal有着更优越的发展前景；的确，作为一家独立的公司，PayPal也许能更好发展。
但eBay本身就是一家极其强大的公司，它也能从分离PayPal中受益。即使投资eBay股票不如投资PayPal股票的收益大，和PayPal一样，eBay也是一个具有吸引力的投资对象。
eBay 2014年的销售收入为88亿美元，比上一年稳步增长6%。其59%的业务量在美国以外的市场开展，那部分市场的业绩增长空间还很大，而与其它竞争者，如亚马逊(Nasdaq:AMZN)的竞争却很小。
也许投资者禁锢于eBay业务过时的概念，eBay在美国高科技发展的繁盛时期作为一家拍卖行著称，个人可在上面竞价投标二手和奇特的物品。这项业务现在依然存在，但今天的eBay更类似于亚马逊[微博]等这样的主要交易中心。
eBay目前汇集了1.57亿个买家和2500万个卖家。与旧时客户面对面磋商的交易方式形成鲜明对比的是，eBay上面75%的交易由某家企业与某个客户完成；76%的交易集中于新的、未被使用过的物品；且80%是价格固定的交易，并不是竞价拍卖。
与PayPal被迫在受控于eBay的背景下管理它的业务一样，eBay也被迫在PayPal的背景下制定自己的发展战略。这两家公司进行分离，更有利于各自的发展：各自有完全独立的管理团队，设立适合自身的激励机制，专注于发展两种不同的业务。受相同动机的驱使，目前eBay正掂量出售其量大利小的企业业务。如果价格合适，我倒希望它这么做。摆脱了另外一项可令eBay分心的业务，将使eBay更专注于自身发展。
接下来分析它们的股价。我需要提及一下PayPal股价和eBay股价之间的巨大差距。前文已分析到，PayPal股票以44倍市盈率的极高价格在交易，如果PayPal能持续增长，也许这样的交易价也合乎情理。相比eBay股票，近来只以11倍市盈率在交易，尽管脱离了PayPal这块业务，它依然在稳固增长。对eBay的期望值如此低，届时eBay业绩增长和其股票上涨对投资者来说，将不是什么大惊喜。
投资者有理由倾注投资热情于PayPal，I外投也是如此。但他们在狂热的同时，小看了另一家不错的公司。它不是以往的eBay，而是一家最近才独立的、专注于发展优势业务的企业，这只股票的佳绩表现潜力将比投资者对它的信任要大。想要获得我们对eBay、PayPal最新的看法以及我们对股市的独特分析，请以“join!”为题发送邮件至alex@iwaitou.com。
信息披露：亚历克斯-佩璞和I外投都没有持有以上提到的任何公司的股票。
(I外投致力于协助中国投资者从美股投资市场中获得成功，您可以通过http://www.iwaitou.com/signup/ 订阅我们的最新资讯与研究报告)
(本文作者介绍：I外投，您的美股资讯与投资专家，官方网址：http://www.iwaitou.com)
本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
