A股为何“牛失前蹄”？

　　文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 江濡山

　　政府的力量面对庞大的资本聚集和市场聚变效应，应当收敛任性、尊重规律、审慎作为。A股的此轮牛市已经“就地卧倒”，如果短期内无法救扶起来，后果不堪设想，直接关乎到亿万股民对政府的“公信力”、对改革的信心。

A股为何“牛失前蹄”？

　　2015年7月1日股指再次暴跌5.23%，把前两天的联合救市成果“一口吞没”，基本上可以断定：A股(上证指数)在“有生之年”不大可能攀上一万点，A股万点神话已经破灭，长期剧烈震荡的格局基本定格。

　　那么，政府若再次吹起更加响亮的救市集结号，会不会把已经穿孔泄气而又修修补补的皮球再度吹得胀圆呢？可以说，中国新老股民的信心及心态遭受到前所未有的沉重打击，还有不可小视的做空力量借机发力，因此，没有特殊的策略和足够的能量及气势，很难把卧倒的牛拉起来。很多深层原因不便评论，在这里只想谈谈个人几个观点，仅供投资者参考。

　　1、此轮具有明显“中国梦”特征被誉为“改革牛”的行情，本可以成为中国改革进程中最最关键阶段的一次护佑改革“过大关”的行情，为保障本届执政集团“中国梦”梦想成真助一臂之力，可是，由于种种特殊原因，此次“股灾”给“中国梦”哗啦了一刀，打乱了国家改革发展的既定节奏。因此，资本市场维稳，进而经济维稳和社会维稳，应放到及其重要的位置。

　　2、本轮牛市的前腿，首先是被“汇金”偷摸地减持银行股打了一闷棍，其次被证监会[微博]因“恐高症”而好心过度“使了绊子”，由此导致相当一些投资者因担心被泡沫呛死而疯狂逃离。

　　3、“慢牛”思维害人不浅。股市到底是“快牛”还是“慢牛”，由市场资金、投资者心态、经济预期等自身特征及诸多要素混合决定的，不以任何人的意志为转移。管理层某些人物、某些机构却自作聪明，非要按照自己的意志整个“慢牛”出来，以显示自己很牛逼，其实是愚蠢无知、弄巧成拙。

　　4、有关部门有权任性、刚愎自用。中国现阶段实体经济总体偏弱，经济发展的“创新增量”虽有较快增长，但暂时无法与体量超大的“传统存量”相比拟，因此，大规模资金流入股市是必然。然而，有关部门因“恐高”而心里脆弱，盲目加大力度去杠杆化，特别清查伞形信托、大力度清查配资、加速IPO，加之汇金战略减持意图明显，直接导致机构投资者蜂拥而出，好不容易形成的牛市遭遇“釜底抽薪”而熄火探险，数万散户被埋葬其中。

　　5、资本管理高层及有关人士，对中央重大发展战略缺乏深刻认知、对中国目前经济局势及特征缺乏准确判断，特别是对于“中国梦”的深刻内涵缺乏领悟，结果导致国家战略层面的美好构想可能会被搅黄。特别是“一带一路”和“亚投行”会受到较大的负面干扰。

　　6、从此次大跌的“冲击力”和“幅度”来看，做空动能强大，连续两天的救市失效，充分说明：政府的力量面对庞大的资本聚集和市场聚变效应，应当收敛任性、尊重规律、审慎作为。A股的此轮牛市已经“就地卧倒”，如果短期内无法救扶起来，后果不堪设想，直接关乎到亿万股民对政府的“公信力”、对改革的信心；若这个势头持续下去，很可能引发股市“踩踏事件”和“多米诺骨牌”效应，引发经济及社会剧烈震荡。因此，必须“不惜代价”救市。

　　7、国家队乱弹琴、不听党的话，价值管理层自乱阵脚，导致“牛失前蹄”。中国股市中，无论是上市公司、券商还是投资机构，都有国家队和民间队之分。此次“牛失前蹄”的背后，首先是极具稳定器作用的国家队自乱阵脚，争抢拿泡沫兑现黄金，把股民当鱿鱼爆炒。从技术层面讲，中期调整开始后，正需要国家队出手提振市场信心的时候，国家队却不停党的话，夺路而逃。国家队也分直系和旁系，直系先知先觉，自然可以优先出逃。

　　8、中国股市存在顽疾，天生畸形，但他毕竟是自己的孩子，现阶段唯一的策略是政府、机构和民间聚集心力、拧成一股绳“兜住矛盾、稳住阵脚，在发展中消化矛盾、开拓发展空间”。正如刘纪鹏[微博]先生所言：“中国股市内在的痼疾全暴露出来了。所以内因才是变化的本质，是产生这次暴跌的本质。外因也不排除有一些外国投行在关键时刻唱空中国，认为中国股市会跌到3000点。例如上次摩根大通提出中国股市要跌到3478点，这次英国有些投行提出要跌到3000点。”但是，如果中国资本市场因为这轮牛市突然卧倒而休克，那么备受遭殃的还是中国民众和国家利益。因此，幸灾乐祸、冷眼观火的心态要不得。

　　9、当务之急：全力以赴救市。有四策可以同时发力：一是暂停IPO；二是严查国家队违规撤资出逃；三是汇金增持；四是严惩机构投机作乱市场。

　　最后的告白：中国股市什么时候不再是少数机构和财团恶性圈钱投机的场所，而是广大白领阶层和散户也有投资收益、至少能跟着机构喝汤，A股才会渐渐趋于健康。

　　(本文作者介绍：香港环球经济电讯社首席经济学家、哈佛大学肯尼迪政府学院访问学者、高级研究员，政府及财团大型投资项目顾问，产业项目风险及可行性评估专家。)

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