搜狐评级中性$60目标价不变 买进畅游

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　　文/新浪财经专栏作家 JG Capital分析师郭琪[微博]

　　门户业务的疲软和网络视频的运营环境具挑战性将继续压制搜狐的股票。但是，考虑到移动游戏的良好趋势，我们认为应买进畅游的股票，以求从移动游戏的上涨潜力中充分获益。估计畅游在未来6-12个月内有望上涨6-10美元。

天龙八部3D游戏的宣传海报

　　前瞻搜狐2014年第四季财报 重申其中性评级和60美元目标价

　　畅游第四季业绩可能爆发 买进畅游充分收获移动游戏的强势

　　概要：畅游不久前推出的移动游戏的强劲拉动力给我们留下深刻印象，我们的分析表明，畅游的移动游戏可能推动2014年第四季营收较市场普遍预期高出3000万至4000万美元，驱动每股利润较市场预期高出15-25美分。虽然搜狐集团在近期内可能继续受到门户业务疲软，网络视频运营环境具有挑战性的压制，但我们建议投资者买进畅游的股票，以充分收获搜狐移动游戏的强劲势头可能带来的收益。(新浪 编译)

　　移动游戏的强劲势头还没有在目前市场预期中得到体现。当前华尔街平均预期畅游2014年第四季营收为1.95亿美元，分析师预期范围在1.88亿至1.98亿美元之间，我们认为两者都未计入近来推出的《天龙八部3D》游戏的强势。不久前畅游披露，仅《天龙八部3D》一个游戏在推出前两个月将产生6500万美元毛营收。虽然移动游戏的强劲势头可能被遗留下来的老客户端游戏和网页游戏的疲软所部分抵消，但我们预计畅游第四季的营收较市场平均预期将高出3000万至4000万美元。不仅如此，我们预计畅游第四季每股利润较目前市场预期将高出15-25美分。

　　强大的产品序列将有助畅游在2015年保持增长势头。移动《天龙八部》的成功表明，“重型”移动游戏(相对休闲移动游戏而言)拥有很大市场潜力，我们相信畅游是这一市场的领先者。2015年畅游的产品推出序列中约有10个移动游戏，这应该会帮助畅游进一步巩固在市场的有利地位。展望2015年畅游的业绩，我们估计在保守情况下，营收较目前市场的普遍预期将高出1.48亿美元，而每股盈利将高出55美分。

　　分拆游戏门户17173.com和退出网页游戏的开发是有可能的。考虑到移动游戏的强劲拉动力和具有吸引力的环境，再加上行业的演化趋势，我们认为畅游对业务进行精简，集中精力于移动游戏开发具有战略意义，将给公司进一步的增长铺平道路。我们相信，畅游有望从中国移动[微博]游戏市场未来几年的强劲增长中获益，依据主要是畅游拥有庞大的忠诚游戏用户群，行业领先的开发能力，强大的游戏IP(知识产权)序列和出色的游戏分发能力。

　　相对搜狐而言我们更推荐畅游的股票。门户业务的疲软和网络视频领域的运营环境具挑战性将继续压制搜狐的股票。但是，考虑到移动游戏的良好发展趋势，我们认为投资者应买进畅游的股票，以求从移动游戏的上涨潜力中充分获益。

　　评级和目标股价。我们维持对搜狐股票的中性评级，以及60美元目标股价不变。但是，我们推荐买进畅游的股票，目前其价格相当于2015年市场每股利润平均预期的约18倍。考虑到移动游戏强劲势头可能推动每股盈利增长，我们估计畅游的股票在未来6-12个月内有望上涨6-10美元。以畅游股票上周五(1月16日)的收盘价26.18美元计，这意味着该股可能上涨22.9%至38.2%。(新浪 立悟/编译)

　　(本文作者介绍：JG Capital投资机构分析师，专注于分析中概股在美国市场的表现。)

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