文/新浪财经意见领袖机构专栏 三板富
分层之后，进入创新层的企业会有更多的政策红利，而投资者也会因为优质标的遴选成本降低从而提高投资热情，这也许会提高新三板的流动性。
分层后 新三板八大问题能不能一一破解？关于分层，诸如“分层只差临门一脚”、“分层进入倒计时”、“分层最迟月底直接公布”等新闻，已经承包了整整一个5月的热点。本周央视《朝闻天下》聚焦新三板分层报道出台之后，市场又开始巴望。
不过，央媒既然已经出来站台，本周分层方案落地应无太多悬念。现在我们不妨看看，分层以后，新三板八大问题能不能一一破解。
1、分层会不会提高流动性？
有人问，分层对于新三板的流动性到底是灵丹妙药还是狗皮膏药？恐怕两者都不是。
虽然如今市场低迷，流动性变成了新三板作为一个交易市场怎么都绕不开的核心问题。
但从监管层的目的来看，分层的目的在于对挂牌公司实行差异化管理，同时也减少投资者的筛选成本，跟流动性问题没半毛钱关系。
当然，分层之后，进入创新层的企业会有更多的政策红利，而投资者也会因为优质标的遴选成本降低从而提高投资热情，这也许会提高新三板的流动性。
2、分层后创新层会不会引入竞价交易？
竞价交易，是市场给分层之后的新三板如何解决流动性问题所开的“药方”之一。
目前新三板实行协议转让和做市转让两种转让方式。根据纳斯达克分层后的发展情况，出于提高市场流动性的目的，进入创新层的企业，交易方式还应该增加竞价交易这个选择。
但一旦引入竞价交易，创新层企业的交易将会非常复杂。资本市场上充斥着机会主义，一旦有可能，参与者可能就违法牟利。这对监管也将构成极大的挑战。
事实上，从纳斯达克的做市商制度发展来看，已存在做市商合谋操纵情况，新三板如果再引入竞价交易，监管的难度无疑也会加大。
众所周知，股转系统是新三板的监管主体，而他成立没几年，作为一个市场它本身也处于创业初期。
综合以上两点，分层以后的新三板，集合竞价交易制度虽然可以期待，但推出么，短期不乐观。
3、分层后做市商要不要扩容？
作为一个舶来品，2014年8月份，新三板做市商系统正式上线。在当时，做市商对市场的积极作用非常明显：不仅令三板市场形成了一个相对成型的估值体系，也为市场带来了交易活跃性。
但由于证券市场很快低迷，且新三板挂牌数量与日俱增，而做市商数量却远远跟不上。就目前而言，市场上拥有做市商拍照的券商仅仅只有85家，分层征求意见稿出台后，就已出现过多家企业争取一家做市商的情况，供需极不平衡，导致做市商拿货成本极低，做市意愿下降。
新三板在分层之后，对市场的定价制度会有更高的要求，从这个角度出发，分层以后做市商扩容，应该也会被提上议事日程。
而且根据股转相关规定，做市商不限于券商，投资机构也有可能。这意味着做市商扩容非常值得期待。
4、创新层企业到底有没有机会转板？
从现实意义上看，很多原本在A股排队的企业转投新三板，除了其本身有迫切的融资需求之外，也有一部分是出于对新三板转板制度的期待。
毕竟，A股不管是流动性还是企业估值，都甩了新三板几条街。
从新三板扩容开始，关于转板的讨论就没有停止过。虽然国务院在2013年就已经明确表示，要建立沪深交易所与全国股份转让系统之间的互通互连机制，但相关的制度一直都在研究和讨论之中。
换言之，从立法进度上讲，分层以后推出转板的可能性不大。
5、投资者门槛还要不要一刀切，都是500万？
有人说，新三板对企业不设财务门槛，看中的是企业的成长性；而对投资者设立门槛则是保护投资者的需要。但500万门槛也一直被视为流动性匮乏的罪魁祸首！
根据央视的报道，分层后，创新层企业标准比创业板高，监管也会加强，这也意味着监管层已帮投资者过滤掉一定的风险，因此，投资者面临的风险要小些。
那么，投资者的门槛也没理由不降低，现在的一刀切显然已行不通了。
6、董秘能否正名？
新三板的董秘不如A股，这是业内的共识。
事实上，一旦企业进入创新层，随着市场关注度的提高，董秘一职的重要性无疑会提高。如果董事长要考虑与投资者媒体和股转系统打交道，那么企业的经营战略就会松下来，这样企业离落入基础层也不远了。
另一方面，基础层公司的董秘也会变得重要，为什么？答案很简单，公司总要努力进入创新层吧，这种情况董事长更应该把重心放在经营战略上，沟通协调的事儿就交给董秘吧！
股转系统在分层意见稿中对董秘已经做出了要求：要求进入创新层企业的董事会秘书应当“取得创新层资格证书，并要求董事会设立专门的管理机构”。
7、券商的业务水平是不是要进一步提高？
作为市场主要参与者，券商在新三板上似乎两头不讨好。
一方面，做市商数量有限，挂牌公司众多，券商人手也不足，专业度不够，服务质量低下，难以令企业满意
另一方面，服务不到位，导致挂牌公司信息披露等运作不规范，挂牌企业会被股转批评，券商跟着受累。
为了提高服务质量，券商不得不出大价钱找人，而羊毛出在羊身上，券商只能提高挂牌和督导费用，而企业又会怨声载道。
分层后该怎么办？恐怕还需要股转老师进一步想办法。
8 、退市制度会不会明朗？
分层了，一部分企业会进入创新层，很多企业会留在基础层。
截至5月26日，新三板挂牌企业数量已经达到了7438家。然而，正儿八经的退市的企业却屈指可数。
分层后这个情况肯定要改变。不然，还是只能上不能退，那岂不是又变成A股了？
虽然目前也有退市条件，但这个标准操作性非常差，还需要进一步细化。
(本文作者介绍：三板富是国内专注于新三板全产业链的最大垂直服务平台。欢迎关注三板富公众号：sanbanfu123)
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