枫盛阳危机背后的女人：天津新三板女富豪的起落

　　文/新浪财经意见领袖机构专栏 解读新三板

　　从一系列股权质押和民间借贷诉讼案情看，作为枫盛阳的创始人和实际控制人，刘金玲的资金运作远远超出枫盛阳涉及的范围，而且目前个人资金链非常紧张，差钱到不惜让挂牌公司冒险违规为自己区区145万元借款提供担保。

　　与A股相比，新三板只不过一个蹒跚学步的婴儿，但对很多中小企业创业者来说，公司挂牌新三板，规模扩张、市值增长、名利双收，的确是“走上人生巅峰”。

　　走上人生巅峰的问题是，跌倒太容易了。

　　从成为新三板亿万富豪，到深陷资金断裂，枫盛阳的创始人刘金玲只用了两年。这个过程，并不是外界所看到的股权质押爆仓，导致公司市值剧烈缩水这么简单。

　　所以，这个故事要从头讲起。

　　一个关于人生巅峰的故事

　　刘金玲1968年出生于天津，大专学历，学的是法律专业，毕业后进入父亲刘玉玺服务一辈子的电机行业，供职于一家有几十年历史的国营老电机厂。刘金玲在这里呆了三年，2000年进入医药行业，2005年第一次创业，成立了一家医疗器械贸易公司。

　　2009年，刘玉玲与早已退休的刘父一起出资设立天津枫盛阳医疗器械贸易有限公司，从事医疗器械批发销售，后来发展成今天的挂牌公司枫盛阳(430431)。

　　2012年，成立第三个年头的枫盛阳营收突破3600万元，扭亏为盈利。枫盛阳继续保持迅猛增长势头，2013年营收规模接近8000万元，这一年刘金玲作出了登陆新三板的决定。

　　2014年5月，枫盛阳正式挂牌新三板，挂牌第一天成交价格12.9元/股，刘金玲持股市值超过6亿元，由此成为“天津首位新三板亿万女富豪”。

　　在当地媒体报道中，刘金玲创业初期是在“夹缝里求生存”，遭遇供应商断货、肆意抬价和卖家挑剔种种问题。这些文字可能存在一定渲染意图，但初创企业的艰辛毋庸怀疑。

　　2015年4月，枫盛阳启动做市转让，不到一个月后创下做市至今最高收盘价20.21元/股，刘金玲所持股份市值接近10亿元。

　　2015年12月，枫盛阳和刘金玲双双进入天津第五届“榜样天津”荣誉榜，枫盛阳获得慈善关怀贡献奖、公众健康贡献奖，刘金玲获得优秀创新企业家奖。

　　与此同时，枫盛阳挂牌之后三次顺利增发，共计融资超过8000万元，营收规模两年内增长1.5倍，2015年净利润2801万元。创业之初“夹缝里求生存”的艰辛，似乎已经成为过去。

　　质押爆仓背后，内控形同虚设

　　2016年2月份，由于春节的原因交易日屈指可数，枫盛阳的股价却在这个月里腰斩了。

　　对枫盛阳的两百多名投资者来说，危机来得那么突然，毫无预兆：公司销售增长迅猛，每一天都在赚钱，管理层稳定没有变动，股价暴跌到底是为什么？

　　在这之前，枫盛阳披露过三份股权质押公告，实际控制人刘金玲分三次，一共质押了1484万股挂牌公司股份，占总股本24%，占刘金玲所持股份37%。股权质押是一个正常、普遍的融资渠道，如果暴跌仅仅因为实际控制人股权质押，投资者会不会反应过度了？

　　2月的最后一天，枫盛阳紧急停牌了。就像其他大多数大股东高比例质押融资的挂牌(上市)公司一样，紧急停牌通常是了为了防止股价进一步下跌，为质押人创造筹集资金补仓的时间。

　　果然，第三方公布信息显示，刘金玲最初质押的股份已经跌破补仓线，2月17日的第三次质押，实质为补充质押，即补仓。

　　后来情况急转直下。迟到的公告显示，在2月23日，刘金玲再次质押了枫盛阳1417万股股份，占其持股总数39%。接着枫盛阳披露，由于存在个人财产纠纷，刘金玲所持挂牌公司股份87%已经在2月26日被司法冻结。

　　接下来的2个月，枫盛阳投资者看到的是接连不断的关于刘金玲民间借贷纠纷诉讼公告、司法冻结公告、财产保全公告。这些诉讼中，有的是刘金玲本人借款未偿还被起诉，有的是刘金玲为第三方借款提供担保被要求履行担保责任。

　　枫盛阳的投资者逐渐发现，2月底至3月初短短十几天内，刘金玲本人所持股份九成被司法冻结，由于为刘金玲借款提供担保，其父刘玉玺所持股份也被冻结。

　　更加令投资者目瞪口呆的是，2015年1月枫盛阳为关联公司天津金宏医疗器械贸易公司提供无息借款1250万元，2016年3月为刘金玲145.5万元借款提供连带担保责任。

　　天津金宏医疗器械贸易公司，正是刘金玲2005年第一次创业时设立的贸易公司。这些关联交易不仅没有经过董事会审议，而且直到地方证监局介入之后才曝光。

　　女首富为什么那么缺钱？

　　从一系列股权质押和民间借贷诉讼案情看，作为枫盛阳的创始人和实际控制人，刘金玲的资金运作远远超出枫盛阳涉及的范围，而且目前个人资金链非常紧张，差钱到不惜让挂牌公司冒险违规为自己区区145万元借款提供担保。

　　从2月开始，解读新三板(微信号：jdxsb888)各种微信群里不断有投资者询问枫盛阳的情况，解读自己也很纳闷，“新三板天津女首富”为什么一夜之间那么缺钱？

　　在百度贴吧“天津P2P吧”，解读君发现了一则提到枫盛阳的帖子：“我们是众凯资产，天津本土企业，依托(枫盛阳)上市公司背景，有担保公司，律师公证债权等风险控制体系，保证您的资金安全，投资金额5万起，收益分别是1个月8.1%(10万起)，3个月12%，半年13.8%，1年15%。欢迎来我公司喝茶。189208627XX付经理”。

　　天津众凯投资投资管理有限公司是一家什么企业？它与枫盛阳到底是什么关系？

　　众凯投资官方网站介绍“众凯成立于2012年，是中国领先的从事个人信用贷款咨询与管理的专业性服务机构，在中国推出“个人对个人”(“Peer to Peer” 或称“P2P”)的信用贷款服务平台，公司总部位于天津”。

　　网站并没有显示任何与枫盛阳有关的信息。解读君从官方资料查询到，众凯投资股东为“刘金玲”和“刘莉”，其中“刘金玲”实缴出资3600万元，出资比例90%。

　　众凯投资最初经营范围信息咨询，2014年变更为资本投资服务。解读君在众凯投资网上看到一些理财产品，期限包括1至12个月，1个月的“瑞月盈”10万元起售，年化收益率8.1%，12个月的“瑞年丰”5万元起售，年化收益率15%。

　　今年4月13日，有网页在网上询问“天津众凯理财公司”近况，称“我到期的钱取不出来”。

　　枫盛阳现在到底什么状况？

　　挂牌之后枫盛阳投资增加，营收、资产规模迅速扩大，业绩增长喜人，但与此同时应收账款和存货攀升，2014年至2015年连续两年经营现金流净额为负数，而且不断扩大。

　　2014年枫盛阳营业收入1.65亿元，经营活动现金流净额-3111.44万元；2015年枫盛阳营业收入1.85亿元，同比增长经营活动现金流净额-5117.34万元。

　　截至2015年年末，枫盛阳应收账款1.23亿元，同比增长44%；存货4037.52万元，同比增长159%，应收账款和存货合计占总资产69%。不过，枫盛阳整体负债水平非常低，资产负债率仅16%，从报表看短期不存在流动性问题。

　　枫盛阳面临的账面赚钱实际上囊中羞涩局面，很多中小企业在规模快速扩大过程中也会遇到，新三板有太多这样的例子。

　　今年3月底，刘金玲向媒体表示中小企业在发展中存在诸多困难，枫盛阳也一直在积极面对和处理，希望投资者多一份宽容和理解。

　　枫盛阳股权质押爆仓风暴中曝光的内部控制失效问题非常严重，而这个问题很多挂牌企业都存在，这一点从近期各地证监局针对资金占用频繁发出的监管决定书就可以看出。

　　枫盛阳今天收盘回升6%，报1.94元/股。不考虑质押和冻结情况，刘金玲所持股份市值7653万元，较2015年5月13日创下的峰值已经缩水90%。

　　除了多起民间借贷纠纷，P2P平台恒普金融上的枫盛阳股权质押项目将于7月5日到期。这个项目刘金玲质押1000万股，融资3000万元，需要在7月5日归还本息共计3125万元。

　　这个曾经的新三板天津女首富、“榜样天津”企业家、天津媒体眼中的女慈善家，如今官司缠身、到处被催债、房车被冻结，这一切是偶然吗？她的难题与众凯投资有关吗？解读君无法下结论，但仍然衷心希望这位女性创业家在这一切结束之后能够重回正轨。

　　(本文作者介绍：依托全景网的企业路演平台，专注提供新三板原创深度报道，并通过全景网、中国国际广播电台、甘肃卫视立体传播，影响全球数亿用户。微信公众号：jdxsb888)