新三板期末成绩：正18亿和负9亿 学霸学渣差距为何那样大

　　文/新浪财经意见领袖专栏机构 新三板智库

　　近日，新三板企业2015年的“期末考试”成绩终于放榜了！ 根据规定，在新三板挂牌的企业小伙伴应当在每个会计年结束之日起四个月内编制并披露年报，目前绝大多数的同学都已经“交卷”了。五一假期结束了，“交卷”时间已过，让我们一起来看看2015年新三板的企业小伙伴们都考得怎么样吧。

　　一、“学霸”和“学渣”的差距究竟能有多大？

　　我们来看看下面这张成绩单：

　　2015年新三板企业净利润排名

数据来源：东方财富Choice数据

　　看完上面的图表，我们知道学霸和学渣都有谁了。榜上有名的，自行对号入座。至于榜上无名的小伙伴们，不要难过，毕竟能够露出水面的冰山只是一角，要为了争取下一年的露脸机会继续奋斗。至于冰山脚的小伙伴，这次没露脸也别偷乐，还是要争取下一次也别露呀！

　　好啦，正经点，我们来分析一下这份榜单。净利润最高的东海证券(18亿元)，和净利润最低的恒大淘宝(-9亿)，两者之间的距离是27亿！“悬殊”这个词都显得苍白，原谅小编词穷了。上面的图表清楚地表明，新三板上面同学们的成绩“贫富差距”还是太大了。目测分层制度实施之后，下一年这个差距会更大，后进的同学还是要好好学习呀，要和谐！

　　值得注意的是，排名前十的学霸，如果和自己比，并不是都是进步了，虽然排名还是靠前——有的学霸的实力甚至是退步了。其中最显眼的就是恒大文化，虽然还能保住净利润前十的地位，但是同比却下降了21.5%。怎么又是“恒大”？是的，“恒大兄弟”在学霸组和学渣组同时露脸，这也是一道独特的风景。这两兄弟最近都有点走神，不知道回去面对许家印亲爹的时候家庭会议情形如何。

　　另一方面，在学渣组之中，我们意外地发现，除了有退步惊人如钢银电商(同比下降2353.64%)以外，竟然也有逆境中成长的小伙伴——恒神股份，虽然净利润排行倒数第8，但也增长了41.15%。还是必须给一个大大的赞。

　　二、“经验交流会”：差距是如何产生的？

　　看完排名之后，还是要交流一下经验的。我们也不能唯排名论，最重要的还是总结经验教训。所以，小伙伴们围过来开个“经验交流会”吧。

　　首先把话筒交给学霸组的代表——东海证券。

　　“从收入结构看，由于A 股市场交易量大幅增长，全年股基日均单边交易量达到10,967.6 亿元，同比增长239.6%，公司证券经纪业务占比增加8.68 个百分点；公司把握市场机遇，挖掘投资机会，权益互换、股票投资、固定收益类等投资收益均同比大幅增长，证券自营业务占比较2014 年度增加1.93 个百分点；公司投资银行业务积极推进业务结构的转型，大力发展债券承销、再融资和并购重组等业务，承销规模同比大幅增长，但由于其他业务收入的提升，导致投资银行业务收入占比较2014 年有所下降。”

　　翻译版：托A股市场大幅增长的福，我们证券经纪的业务收入大幅增长了。由于我们善于把握市场机会，证券自营业务也干得不错。投资银行等业务也有增长，只是前面的比例太突出，显得占比下降了而已。——综上：我们收入来源多样、均有增长，而且重点业务突出！

　　分享完了学霸的“成功经验”，我们还是要把话筒递给在旁边安静坐着的学渣——恒大淘宝，聊聊“失败的教训”，引以为鉴。

　　“俱乐部良好的战绩使得2015 年门票收入同比大幅提升15,569.97 万元，使得全年营业收入同比增长3,766.28 万元。”“为了确保俱乐部主要客户稳定的广告收入来源，俱乐部在2015 年主动改变广告招商策略，由之前的分散型广告招商服务策略调整为集中型广告招商服务策略……2015 年广告收入较2014 年有较为明显的下滑。”“2015年，公司球迷商品销售收入相比于2014 年略有下滑。”“特许授权收入：此部分收入占俱乐部整体收入比例较少，特许授权收入主要来自于游戏特许授权及球迷产品特许授权。”

　　翻译版：2015年我们也创造了“中超五连冠，三年两夺亚冠冠军”的辉煌战绩。门票收入，大涨。广告策略改变后，收入下滑。球迷商品销售，下滑。特需授权，微不足道。——综上：我们收入来源多样，但是只有门票业务增长！

　　听到这里，我们明白了，虽然恒大淘宝的收入来源看起来多样化，实际上鸡蛋都放在一个篮子里！正如他自己的风险提示所说：“如果赛季内球队成绩产生波动或是关键比赛结果不佳，未能达到球迷的预期，则可能导致球队门票收入下滑、周边产品销售减少以及球迷关注度下降，甚至降低对广告赞助商的吸引力，最终对公司的业绩产生不利影响。”

　　而且，看回成本，恒大淘宝直言：“由于引进教练和球员的薪酬成本较高，比赛支出有所增长，公司营业成本仍处于较高水平，导致公司目前仍处于亏损状态。公司通过持续投入，最近五年始终保持国内乃至亚洲最佳职业足球俱乐部的地位。”

　　现在球队战绩辉煌，单一的门票收入还远不能抵销教练和球员的高薪成本，如果战绩不佳，后果不堪设想！无怪乎恒大淘宝要靠不断烧钱来维持了。当然，学霸东海证券也存在高薪激励，以证券经纪业务为例，2015年的营业收入17亿，成本9亿——“营业收入增长引起的职工薪酬、营业税金及附加等均较2014 年同期大幅增长”。可见，东海证券的激励限制在营收一定比例的范围内，因此，净利润还能留下较大增长空间。

　　看来，想要拥有亮丽的“成绩”，盈利模式的完善才是关键！

　　三、那些超时还没“交卷”的“熊孩子”

　　正当大家聊得差不多，准备散会的时候，小伙伴们忽然发现：还有一小拨孩子(62个)在角落里奋笔直书。真是太勤奋了，走近一看，居然是还没交卷的“熊孩子”！

　　他们超时的原因是什么呢？要么是刚挂牌的企业来不及准备年报审计(如科得新材)；要么是更换了年度合作的会计师事务所(如浩祯股份)；要么是正在进行并购重组而推迟了年报披露(如广建装饰)。

　　今年交不了要不算了？

　　他们齐刷刷地说：不行！因为股票已经被暂停转让了，再过两个月，还不“交卷”的话，就要被摘牌了！说完又继续埋头苦干了。

　　(本文作者介绍：新三板智库致力于中国中小企业的资本困境。在标的研究体系、人才培养体系、数据库体系的基础上，我们为中小企业提供战略与商业模式、股权激励、挂牌方案设计、融资与做市、并购与整合等一体化服务。)

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