文/新浪财经意见领袖机构专栏 解读新三板
中成新星虽然坐拥超过3亿元的应收账款，一时半会筹集四、五千万的偿债资金仍然不是一件容易的事情。中成新星算新三板第一例债券违约，不过从全国范围看，债券违约已经不是什么新鲜事。据媒体统计，仅2015年一年，境内便有37只债券违约，涉及金额221亿元。
新三板首例债券违约背后中成新星(831610)21日晚间的一纸公告，宣告新三板第一例债券违约诞生。
中成新星是一家钻井技术和装备系统集成服务供应商，2015年1月份挂牌。受12中成债违约事件影响，中成新星股票从3月14日开始已经停牌了。
12中成债是中成新星2012年发行的中小企业私募债券，发行规模6000万元，期限36个月，2016年3月22日也就是今天到期。12中成债采取累进利率，2013年3月22日至2015年3月21日，票面利率9.5%，2015年3月22日至到期，票面利率10%。 根据特殊条款，在第24个月月末，发行人有上调票面利率选择权，投资者有回售选择权。 所谓冰冻三尺非一日之寒，12中成债的违约，也早有预兆。
2015年3月22日，12中成债持有人选择行使4000万份额的回售权，由于资金不足，中成新星只回购了2340万元份额，剩下的1660万元份额展期到2015年7月。到了2015年7月，中成新星希望这1660万份额的回购义务能够继续展期，但一直无法与债权人达成一致。
中成新星表示，截至3月21日，12中成债需要完成1660万元份额回购，2000万元份额偿付以及最后一期利息183万元的支付。 然而由于回购展期纠纷，对于中成新星一共需要支付多少钱，债券持有人的诉求并不一致。 在回购争议无法达成一致的情况下，12中成债持有人第一创业证券去年11月向国际经贸委员会提出了仲裁申请。今年2月5日国际经贸委员会华南分会作出以下裁决：
被申请人3月8日之前向申请人偿还本金3660万元及利息，支付申请人为解决纠纷所支付的律师费等各项费用共计人民币107.9万元。如被申请人无法在上述期限内全额偿还前述款项，还须向申请人额外支付违约金人民币360万元。
其中关于利息的计算是这样的：按照年息18%，自2015年23日计算至被申请人实际履行全部支付义务完毕。假设中成新星今天履行支付义务，则利息总额为658.8万元。按照仲裁裁决，中成新星需要支付金额为：本金+利息+费用+违约金=4786.7万元，而截至2015年中报，中成新星货币资金仅1089.5万元，流动资产倒是高达4.2亿元。
前面说过，中成新星主要产品为钻井技术服务，以及钻井装备系统集成以及零部件额销售，这是一个与国际油价、石油开采投资规模息息相关的行业。
2010年至2011年中成新星年利润规模在3000万元左右，2012年至2013年下降至2000万元左右，2014年国际油价下跌，传统油田工程技术服务市场收缩，出现1425万元亏损。
2015年中成新星加强管理费用和财务费用控制，拓展海外项目，情况看起来有所好转。2015年中报同比扭亏，净利润585万元，尽管营收同比继续下降，不过中成新星认为这是由于国际项目实现收入集中在下半年。
截至2015年中报，中成新星应收账款3.21亿元，占流动资产76.6%，占总资产51%。中成新星主要客户为中石油、中石化，延长石油等大型国企，这些大客户付款程序复杂，账期比较长，导致挂牌公司应收账款比例较大。
所以中成新星虽然坐拥超过3亿元的应收账款，一时半会筹集四、五千万的偿债资金仍然不是一件容易的事情。
中成新星算新三板第一例债券违约，不过从全国范围看，债券违约已经不是什么新鲜事。据媒体统计，仅2015年一年，境内便有37只债券违约，涉及金额221亿元。
目前中成新星还没有披露2015年年报，也没有发布业绩预告。解读君发现，在定期报表披露方面，中成新星作为一家公众公司一直都是“不及格”的。
正常情况下，挂牌企业应该在4月30日之前披露年报，而中成新星挂牌之后第一份年报就难产，一直到去年5月27日才发布了2014年的财报。
由于没有按时披露年报，按照股转系统的规定，中成新星的股份2015年5月4日开始暂停转让，直到当年6月8日才得以恢复转让。
不知道是行业问题，经营问题，还是公司财务人员能力问题，中成新星2015年中报去年8月7日才姗姗来迟，再次没能在截止日期内完成中期报告披露工作。
不仅是定期报告，中成新星在临时报告披露方面恐怕也有欠缺。
就说本次12中成债回购争议引发的仲裁，2015年11月5日获受理，2016年1月30日开庭，2月5日仲裁庭作出裁决，3月11日挂牌公司收到裁决书，整个过程只在3月14日披露过一次临时公告。
对于临时报告披露要求，股转系统明确“对涉案金额占公司最近一期经审计净资产绝对值10%以上的重大诉讼、仲裁事项应当及时披露”，首次披露时点以“公司(含任一董事、监事或者高级管理人员)知悉或者理应知悉重大事件发生时”为准。
中成新星上述仲裁涉案金额4786.7万元，占挂牌公司中报净资产13.8%，达到披露标准，而从实际披露情况看，显然并没有达到相关监管要求。
(本文作者介绍：依托全景网的企业路演平台，专注提供新三板原创深度报道，并通过全景网、中国国际广播电台、甘肃卫视立体传播，影响全球数亿用户。微信公众号：jdxsb888)
本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。
责任编辑：骆珊珊 SF176
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
