淘金中国制造2025：新三板医药哪家强？

　　文/新浪财经意见领袖专栏机构 民生三板

　　看好中国制造2025下医疗保健四大子行业：(1)体外诊断：预计中国体外诊断行业的市场规模未来几年将保持15%-18%的速度增长，到2015年市场规模将超过416亿人民币。(2)基因治疗：未来五年将保持大于20%的速度增长，预计2015年市场规模能够超过500亿元。(3)创新药物：制药行业近年来平均维持在20%左右的增速，其中个性化研发的市场规模增速大约在30%左右，发展空间巨大。(4)创新医疗器械：近年来中国医疗器械行业平均增速维持在25%左右。未来三年年复合增长率超过80%，移动医疗或将成为“互联网”最大风口。

淘金中国制造2025：新三板医药哪家强？

　　报告摘要：

　　中国制造2025下的医药四大板块

　　看好中国制造2025下医疗保健四大子行业：(1)体外诊断：预计中国体外诊断行业的市场规模未来几年将保持15%-18%的速度增长，到2015年市场规模将超过416亿人民币。(2)基因治疗：未来五年将保持大于20%的速度增长，预计2015年市场规模能够超过500亿元。(3)创新药物：制药行业近年来平均维持在20%左右的增速，其中个性化研发的市场规模增速大约在30%左右，发展空间巨大。(3)创新医疗器械：近年来中国医疗器械行业平均增速维持在25%左右。据数据统计，我国移动医疗市场未来将保持高速发展，至2017年市场规模有望达200亿元，未来三年年复合增长率超过80%，移动医疗或将成为“互联网 ”最大风口。

　　新三板与创业板医药的三大差异

　　与A股上市的“兄弟”公司相比，新三板医疗保健挂牌公司在行业分布、盈利、估值上均表现出一定的特殊性。第一，行业分布更分散，制药、器械与生物科技三分天下；第二，整体盈利增速更快但更分化；第三，估值约为主板的一半，做市显著高于协议。

　　新三板医药2025全图景

　　(1)体外诊断：新三板主要企业有新产业、科新生物、明德生物、至善生物、永瀚星港、天阶生物。新产业就企业规模而言已经可以媲美创业板同类公司，采取做市转让的只有天阶生物，估值偏高。

　　(2)基因治疗：新三板主要企业有百傲科技、吉玛基因、诺思兰德。其中百傲科技是三家中唯一做市企业，170多倍的估值甚至高于同类创业板公司。

　　(3)创新药物：新三板主要企业有原子高科、星昊医药、成大生物、仁会生物。其中做市转让的有仁会生物，其他三家为协议转让；成大生物的企业规模与创业板同类企业大致相当。

　　(4)创新医疗器械：新三板主要企业有迈达科技、新眼光、天助畅运、双申医疗，其中，迈达科技和双申医疗未进行过交易；新眼光是唯一做市转让企业。

　　三大线索，四家企业

　　建议沿唯一性、转板潜力、并购预期三条线索选择优质标的。重点可关注新产业、百傲科技、成大生物、新眼光。

　　风险提示：信用风险爆发，经济下行超预期

　　(本文作者介绍：民生证券新三板研究中心是民生证券提供给新三板市场投资者的交流平台，专注于新三板制度建设和市场发展。)

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