有多少人能理解肖钢的难处

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 陈恩挚

　　有多少人能理解肖钢的难处和阻力呢！上面有领导的压力；为了搞注册制，把自己部门最重要的寻租权力搞没了，显然得罪了同事；改革会否成功先不说，肯定不能立竿见影，这个过程，一定有不少投资者遭受损失，绝对也是得罪人的事情。

有多少人能理解肖钢的难处

　　昨夜，熔断机制被叫暂停了。一个制度运行仅仅4天，深夜里被紧急暂停。这情况应该算知错就改，还是朝令夕改？证监会[微博]及肖钢主席再一次站在风口浪尖。

　　“熔断机制有一定‘磁吸效应’”昨晚，证监会终于承认了熔断机制的助跌作用。

　　在眼下，不改革，中国已基本无路可走，而资本市场领域改革肯定是重头戏。在这个过程中，出错难免。关键是，错了之后是做缩头乌龟，裹足不前，还是越挫越勇，坚定信念，坚定市场化，法治化改革，为民众造福祉。我们期望是后者。

　　不管如何，既然已经发生了，我们只好坦然面对。在喧嚣和痛苦之后，接下来，我们应该好好反思这个事情的启示和教训。

　　一、“砖家”太多，证监会应该有自己的专业判断

　　“引入熔断机制是应各有关方面的呼吁开始启动的。”在昨晚发布的消息中，证监会表示。

　　一段时间来，我们能感受到证监会及肖钢主席面临着巨大的舆论压力。公开资料显示，熔断机制是很早开始研究的。后来，在2015年股市异常后，相关的呼声逐渐高起来。

　　然而，呼声高并不代表是对的。最近证券领域话题比较热门，谁都出来说几句。但是，不要说普通投资者，很多专家其实都是“砖家”，是事后诸葛亮。

　　这几天，A股暴跌，和一些朋友聊天时，不少人聊着聊着就卷起袖子说“如果这个主席让我来当，……”。那架势，真是似曾相识。很像看国足队员在场上踢球，看着看着，自己狠不得冲上去帮忙。

　　其实，又有多少人能理解肖钢的难处和阻力呢！上面有领导的压力；为了搞注册制，把自己部门最重要的寻租权力搞没了，显然得罪了同事；改革会否成功先不说，肯定不能立竿见影，这个过程，一定有不少投资者遭受损失，绝对也是得罪人的事情。

　　而改革就是要面对这些，他目前这个处境和困难是意料之中。有时候，我会觉得现在的证监会不是对舆论关注的不够，而是被舆论绑架。正如我在两年前曾写过一篇专栏文章《肖钢应把多数骂声当作耳边风》，其中谈到“伸头是一刀缩头也是一刀”，在证券市场推进改革的过程中，证监会现在怎么做，都会被骂。

　　为此，像证监会这样的专业部门一定要有自己的专业判断。不应该被舆论迁着鼻子走，不要被各种评论声席卷。什么暂停IPO，注册制缓行，彻底放弃融断机制等等，都不要理会。

　　这一点，我觉得证监会及肖钢主席应该向乔布斯学习。当年，乔布斯在研究IPAD、IPHONE时，很多同事问他，为何不做市场调研。不仅如此，比尔盖茨等同行当时经常还会嘲笑他。对此，乔布斯根本不理会。他的回答是，消费者自己也不清楚要什么。我把产品做出来了，他们才知道。

　　这些年，我接触了不少成功的创业者和企业家，偏执、执着，对外界批评充耳不闻几乎是他们的共同特点。

　　证监会及肖钢主席也要如此。可以建立一个“砖家”比较少的专家委员会，但不要被舆论绑架，和同事一起坚定自己的信念，坚持市场化，和法制化，一条路走到“白”。

　　其实，改革就是一次创业，肖销的处境是当前很多改革者及改革执行者的缩影。我觉得，在目前这个时点，中国的政治家应该要向乔布斯学习，以民众福祉为中心，认准方向，克服阻力，永往直前。

　　话说回来，我们也知道，市场经济及法治建设，特别是证券领域是很专业的。而外界的声音和愿望有时候是很朴实的，有时候也确实是短视的。

　　这两天，熔断机制“助涨助跌”已经有目共睹。所以，我也会想，如果换一种情形，进入另一种极端。如果因为熔断机制，大盘每天因大涨而熔断，外界对熔断的骂声很可能就少一些。

　　二、涨跌停板也是熔断，什么时候取消？

　　不管如何，运行了4天，就及时发现问题。这几天，没有特别的事情发生。只是人民币下跌、大股东减持等压力借助熔断机制“放肆”了一下。如此想来，A股是幸运的。

　　另外，我觉得此次最最重要的财富是：我们发现了熔断的负面影响。进而明确了涨跌停板对A股“助涨助跌”的机理和危害。

　　其实，涨跌停板也就是一种熔断机制。与熔断机制的作用机理及特点基本一样。比如，若个股下跌到7%以下，很可能在跌停板的“磁吸效应”作用下跌停。接下来，因为恐慌和流动性受影响，还会继续跌。回想去年夏天的市场异动，我们多少能感受到一些。

　　放眼这些年，A股涨跌停板制度不仅没有稳定市场的效果，反而会限制流动性，制造恐慌，从而导致“助涨助跌”。这个情况在早年的中国台湾证券市场中也曾得到验证。

　　不过，对于涨跌停板是否稳定市场，这几年一直争议极大。这一次，借助融断机制这个事情，我们算是一起见证跌停板的“助涨助跌”效应，把其中的机理看的一览无遗。我想这个财富真的是非常宝贵。

　　至于T+0，正如我昨天在《熔断机制是为T+0做准备》一文中谈到，T+0制度，是与涨跌停板配套的。如果取消涨跌停，T+0也必须实施。你总不能让当日买股票的一个投资者眼巴巴的看着自己的股票大跌百分之二三十，甚至三五十，但因“T+1”而不能卖吧。

　　昨晚，熔断机制只是暂停。未来该怎么办呢？一种方案是，彻底废除熔断机制。另一种方法是调整熔断机制，放宽熔断阈值，实行T+0，取消涨跌停板。基于上述分析，我选择后者。

　　(本文作者介绍：青年经济学者、财经专栏作家。)

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