文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 李德林
王石曾经鄙视的菜贩子，现在已经是身价千亿的富豪。这个人就是宝能系的姚老板，因为2016年万科股权之战，姚老板在资本市场一战成名。现在，站在富豪榜上姚老板很孤独，望着机构大把抛售万科。未来，谁能守住万科的江山？
抛售万科 万科江山谁来守经过长时间停牌的万科，复牌后的跌停板一度令姚老板命悬一线。危急时刻，恒大集团老板许家印加入战局，更令万科硝烟弥漫。可一直看好的基金们没有因为保险的进入而坚守，相反他们在悄然撤退。三季报看，万科A已经从197只基金的前十大重仓股中消失，就算留在十大重仓股名单中，也在不断被抛售。现在，已经有超过200只基金在抛售万科。三季度中只有8只基金加仓万科，加仓的基金中最多也不到50万股。
在增持的机构中，除了8只基金跟许家印外，香港大地会看上去有过热闹的扫货行动。可是以摩根、花旗、UBS为首的国际大行不断下调评级，甚至直接建议客户卖出万科股票，他们担心以保险为首的机构进入万科会加剧股东跟管理层的紧张关系，如果保险更激进地控制公司，无论是品牌、盈利能力还是财务纪律都将会被削弱。以安本资产为首的国际投资者采信了大行们的建议，一股不剩地把万科港股给清空了。
保险向左，基金向右。仅仅因为野蛮人的入侵？
在《德林社》看来，万科病了。现在，唐山、青岛的行贿丑闻把万科推到了风口浪尖。事业合伙人制一直是万科引以为傲的创举，在万科内部甚至将合伙人制看做是各种生产要素和资源的重新组合，简直就是“永不停歇的创造性毁灭风暴”。创造性的毁灭风暴确实一度将万科推到全球第一房地产商的宝座，也同时将万科推向了反腐风暴口上。令王石万万没想到的是，地方诸侯中出现了毒瘤。
王石曾经拍着胸脯说，万科从来不行贿，当贪官们的判决书跟自白昭告天下时，面具再也遮不住扭曲的脸。难道王石真的铲除不了毒瘤吗？很难，这是房地产界的一个潜规则。房地产在各地开疆拓土，除了房地产的品牌、资本实力，还有就是各地诸侯们的运作能力。现在房地产公司要想留住诸侯，就要在地方项目中给诸侯们开跟投的口子。
在万科的事业合伙人制设计的过程之中，万科推出了所谓的项目跟投制度，对项目获取和经营质量影响最大的那部分员工——项目的管理团队，和城市公司的管理层，需要拿出自己的钱和公司共同投资。从2014年4月开始，万科所有的新获取项目都必须配套跟投计划。万科内部将这种跟投定义为在共创、共享的基础上，还需要让地方诸侯们共担，让管理团队与股东真正共同分担风险、承受失败的后果。
种下的是龙种，收获的却是跳蚤。龙，姑且当做恐龙，是哺乳动物，跳蚤属于昆虫纲，二者在生物遗传学上没有一毛钱关系，可A股的怪胎往往就那样幽默地诞生了。万科种下的事业合伙人龙种，可只要是跟项目有关的监管环节，地方诸侯们在利益的驱动之下，甚至都不用向总部汇报，自己就做主给那些苍蝇官僚送银子，万科在这条路上已经行走了多年。
先进的制度设计往往消弭于愚蠢的执行。现在明白为啥基金要抛售万科了吧？《德林社》认为，保险守不住万科未来的江山，因为万科的不少诸侯在王石手上打着创新的旗帜已经失去了控制。保险、基金只会赚钱走人，因为万科的病是地产界的毒药。面对基金抛售万科，也许，股民们会说，他们一定是阎王爷敲门，肯定有鬼。
(本文作者介绍：著名财经作家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真相，微信公众号:delinshe)
责任编辑：熊泉
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