炒作优先股概念有点不靠谱

2013年10月30日 13:32  作者:熊锦秋  (0)+1

  文/新浪财经专栏作家 熊锦秋

  要让优先股制度形成制度红利,最好是先在存量股份试行,这样才能更大程度产生制度红利。而且即使如此,优先股的制度红利也肯定是有限度的、而不可能是无边无际的红利。

  据称,目前已有多家企业在酝酿推出优先股,且“规模都不小”,从筹备情况来看,银行、电力、能源等行业均有企业涉及,优先股制度或采纳发行增量优先股的方式。由于推行优先股制度预期,近期二级市场银行股等蓝筹有炒作迹象。

  推行优先股制度作为A股市场制度改革的一个突破口,目前已经提高到比较重要的战略地位。《金融业发展和改革“十二五”规划》明确提出“探索建立优先股制度”,《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》中亦提及优先股。而证监会[微博]则在组织梳理和修订《上市公司证券发行管理办法》等业务规则,为推出优先股排除制度性障碍。

  笔者认为,要根除A股市场过度投机积弊,推行优先股制度是一个解决办法。目前不少上市公司都是一毛不拔的铁公鸡,投资者要想在市场获利,就只能通过斗智斗勇的相互博弈,一部分投资者的盈利建立在另一部分投资者的亏损基础上。优先股作为债券与股票之间但又偏于股性的一种投资产品,投资者可以从上市公司那里获得较为稳定的优先股股息,从而可以帮助投资者体悟股票价值投资真谛。

  但是,目前投资者似乎又把优先股当做一个市场炒作题材或者概念来炒作,这却让人无语。就目前的信息来看,假如优先股制度采取发行增量优先股的方式,可以说对目前银行股等蓝筹股的存量股东来说,并不会又太大影响,它们恐怕难以从中得到太多制度红利。

  发行增量优先股,新进来的股东可以享受到比较高且比较稳定的股息,而且一般估计要比上市公司现在发给普通股股东的股息要高,否则新进来的股东就会宁愿在二级市场买入普通股;如果上市公司利用优先股融资经营,在刨除付给优先股的回报后,不能榨取到“剩余价值”,那么其他普通股股东的利益,甚至会因增量优先股股东的进入而受到损害或稀释,所以说,目前炒作优先股概念还是有点不靠谱。

  优先股制度要真正形成制度红利,不在于发行增量优先股,而在于将国有股等存量股份转化为优先股。

  当前,制约上市公司治理的最大问题,无疑就是“一股独大”,这让一些国有上市公司的经营机制转变步履艰难。比如银行为提高服务质量用上了排号机,但有的银行职员反而以此为“掩护”故意耗时间;另外由于国有产权虚位,还有可能由此形成内部人控制。

  将部分国有股转化为优先股,同时又让国有股东保持相对控股地位,这样国有股东就可能只是作为一个较为普通的市场主体存在,如果国有股东决策不科学、或者内部人蓄意损害股东利益,那么其它中小股东通过联手就可形成强有力制约,由此中小股东参与股东投票、参与上市公司治理的积极性也会提高,从而提高公司治理绩效。

  其实,让部分存量国有股转化为优先股,对国有股东也是有利的。当前为了维护市场稳定,几大蓝筹股的国有股东都是在市场低迷时期频繁增持,即使股价涨高了也不敢减持,持股比例越来越高,股权结构越来越不合理。将国有股转化为优先股,优先股股息一般要比普通股股息高,国有股可以获得更高的股息收入,国有资本获得的现金流和现实利益将大幅提高。

  当然,由于优先股一般没有表决权,如果优先股股息难以按时发放,其利益如何得到保护也是一个问题,由此,在这些特殊情况下,就应该建立优先股表决权复活制度。另外,优先股种类很多,比如有可赎回优先股和不可赎回优先股,另外还有累积优先股和非累积优先股,等,上市公司推行优先股制度,应该坚持因企制宜,只要符合公司实际情况、并有利于激发公司发展潜力,能够促进各方利益,任何种类的优先股制度都值得大胆探索。

  总之,要让优先股制度形成制度红利,最好是先在存量股份试行,这样才能更大程度产生制度红利。而且即使如此,优先股的制度红利也肯定是有限度的、而不可能是无边无际的红利,其中甚至可能存在不确定性,如果制度执行环节走偏,或者约束不到位,甚至会产生相反的结果。

  目前市场对优先股制度炒作,仍然停留在盲目庸俗的题材概念炒作阶段,与其他题材概念炒作没有太大质的区别,笔者当然希望蓝筹股能够在市场翻身,但不希望是靠题材概念炒作来翻身。

  (本文作者介绍:资深市场评论人士。)

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文章关键词: 优先股炒作优先股概念

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