全球政治混乱将成为新常态

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）机构专栏 Project Syndicate[微博] 作者 亚历山大-弗里德曼（Alexander S。 Friedman，GAM控股首席执行官）

　　不稳定的政治在日益影响其他新兴市场的结果。在巴西，政府难以在其民粹主义日程和下跌的大宗商品价格、低迷的增长和持久的通胀之间取得平衡。此外，腐败丑闻掣肘着改革。因此毫不奇怪巴西股市自去年5月以来下跌28%。

全球政治混乱将成为新常态

　　二十四年前，在一场艰苦的美国总统选举中，比尔-克林顿阵营管理者言简意赅地总结出他的竞选口号：“这是经济，笨蛋。”今天，在投资者绞尽脑汁理解是什么导致了金融市场的极端波动时，也有一个同样简洁的解释：这是愚蠢的政治。

　　央行政策已经从支持市场变为可能破坏市场。目前，市场正在转靠结构改革和财政政策支持。从这个角度看，当前价格趋势应该通过地缘政治角度看待。而这一角度并不令人乐观。

　　最明显的要数石油市场了，石油价格出现了崩盘，布伦特和纽约原油都徘徊在每桶30美元上下。石油价格下跌幅度，以及由此带来的通缩恐慌，被认为是总体市场动荡背后的主要因素之一。1月，原油价格和标普500指数的相关性达到了1990年以来的最高峰。

　　日益明确的是，供给动态，而不是需求下降，是油价从2014年夏天的每桶110美元一路下跌至今的原因。沙特阿拉伯垄断力的崩溃导致石油成为竞争性定价，再加上欧佩克意图对抗美国页岩能的威胁，这导致了第一波下跌。类似地，最近伊朗制裁的取消，以及由此导致的全球石油供给的增加，让油价在几天内进一步下跌9%。

　　这些供给动态是由政治决定的。关于主要石油生产国的可能的合作措施的日常报道助长了油价波动，也决定着金融市场的风险偏好。但政治太难以捉摸，合作可谓希望渺茫；伊朗石油部长最近称欧佩克冻结产量是一个“笑话”。伊朗议会选举更是增加了不确定性。

　　除了石油，关于眼下市场动荡的另一个流行解释是中国经济放缓，许多人认为这是今年股价暴跌的原因。但中国经济放缓反映了中国从投资拉动增长转向消费驱动增长，已经被广泛预期到了，并且2015年6.8%的增长数字也符合预期。

　　不稳定的政治在日益影响其他新兴市场的结果。在巴西，政府难以在其民粹主义日程和下跌的大宗商品价格、低迷的增长和持久的通胀之间取得平衡。此外，腐败丑闻掣肘着改革。因此毫不奇怪巴西股市自去年5月以来下跌28%。

　　在俄罗斯，政治也加剧了油价带来的冲击。西方制裁令已然减速的增长雪上加霜，并且威胁到俄罗斯在全球市场上筹集债务资本的能力。2014年初以来，卢布已经贬值130%，2015年GDP也萎缩3.7%。

　　但与委内瑞拉相比，俄罗斯的表现堪称抢眼。委内瑞拉总统马杜罗政府导致经济土崩瓦解。事实上，分析师认为委内瑞拉已经踏上了“不归路”。即使是活力相对充足的印度日子也不好过，其令人振奋的改革日程受到社会动荡的挑战。

　　在欧洲，欧洲央行货币政策的效果随着政治形势日益脆弱而日益疲软。在英国，民调表明6月23日关于是否保留欧盟成员资格的全民公决呈现胶着状态——这显然是对市场稳定的一大威胁，英镑立刻遭遇抛售就是明证。

　　与此同时，移民危机威胁着德国政府；德国总理默克尔所在政党内部的分歧正在深化，并且该党正在失去群众支持。奥地利和巴尔干国家单方面宣布阻止移民进入本国国界加剧了政治动荡。移民危机的后果将十分深远，可能摧毁申根协定。

　　在南欧，西班牙的最新选举出现了不确定结果，而缺乏稳定政府可能让2015年起势的经济复苏夭折。与此同时，意大利政府的银行自救（bail-in）加剧了波动，大银行纷纷遭遇单日股价暴跌。这对总理伦齐的可靠性声誉造成了极大损害，燃起了对政治动荡死灰复燃的担忧。

　　再来看日本，首相安倍晋三执政以来的股市强势建立在他的“安倍经济学”的“三支箭”的基础上：货币刺激、财政刺激和结构改革。日本银行发出了第一支箭，将货币基础扩大到80万亿日元，最近更是实施了负利率。但这一势头大为减弱，因为投资者都在观望保持经济和市场基本面持续改善的结构改革。

　　在美国，选民的深深的失望让伯尼-桑德斯在民主党总统候选人竞逐中所抛出的左倾方案大受欢迎，而唐纳德·特朗普令人震惊的“愤怒”选战基调也很有市场。在“超级星期二”共和党十个州的初选中，特朗普大获全胜，渴望稳定和可预测性的金融市场难以在世界最大经济体的政治中找到稳定。

　　历史也许不会重复自己，但但愿它能找到旋律。20世纪90年代，美国经济实现了稳定，然后在生产率增长加速的驱动和可靠货币和财政政策的推动下稳步向前。但经济也许比今天混乱的政治更容易治愈，而政治混乱也许将是“新常态”的重要部分。

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　　(本文作者介绍：报业辛迪加（Project Syndicate）被称为“世界上最具智慧的专栏”，作者来自全球顶级经济学者、诺奖得主、政界领袖，主题包括全球政治、经济、科学与文化塑造者的观点，为全球读者提供来自全球最高端的原创文章、最具深度的评论，为解读“变动中的世界”提供帮助。)

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