财政赤字或降低美国生活水平

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）机构专栏 Project Syndicate[微博] 作者 马丁?费尔德斯坦，哈佛大学经济学教授、国家经济研究局荣誉主席、1982—1984年里根总统经济顾问委员会主席

　　财务赤字是美国决策者现在面临的最严重的长期经济问题。终有一天，美国将不得不通过让出口商品和服务多于进口来支付利息。而提振净出口需要美元贬值从而让美国产品对外国买家更具吸引力，这意味着美国人生活水平下降。

财政赤字或降低美国生活水平

　　美国国会预算办公室（CBO）刚刚公布了一则坏消息，眼下美国国民债务增长比GDP更快，其比率正在向意大利和西班牙靠拢。这印证了我的观点：财务赤字是美国决策者现在面临的最严重的长期经济问题。

　　十年前，联邦债务只占GDP的35%。如今，这一比率上升了一倍，预计到2026年底，将达到86%。但这只是开始。2026年年预算赤字预计将达到GDP的5%。如果保持这一水平，债务比率最终将升高到125%。

　　甚至这一预测也需要假设国民债务利率增长将十分缓慢，到2026年平均不到3.5%。但如果美国债务比率果真一路突飞猛进达到三位数水平，美国和海外投资者可能会正确地担心政府将失去对预算流程的控制。

　　在债务突进的情况下，外国债权人将开始担心美国寻求提高通胀或对所有政府债券利息征收预扣税来降低债务的真实价值。果真如此的话，投资者将要求风险溢价：提高美国国债利率。更高的利率反过来又将提高赤字——从而提高未来债务比率水平。

　　国民债务负担高企并且急需增加，这从许多方面伤害着美国经济。支付利息需要提高联邦税或增加预算赤字。2016年，国民债务利息相当于个人所得税收入的近16%。到2026年，预计国民债务利息将等于这一收入的31%以上，即使利率如CBO预期那样缓慢上升。

　　如今，外国投资者拥有一大半净政府债务，并且这一比例有望继续升高。即使现在他们愿意在未偿还债务本息到期时接受新发型债券，但终有一天，美国将不得不通过让出口商品和服务多于进口来支付利息。而提振净出口需要美元贬值从而让美国产品对外国买家更具吸引力，让外国商品对美国买而言家更加昂贵，这意味着美国人生活水平下降。

　　联邦政府增加借款也意味着挤出私人部门。企业借款和资本投资减少会降低未来生产率增长和真实收入增长。

　　因此，设法减少预算赤字、让未来债务比率最小化十分重要。好消息是相对较小的减幅就可以大大降低债务比率。比如，将预算赤字削减到GDP的2%能让2026年债务比率逐渐下降到只有50%。

　　减少赤字需要削减政府支出、增加收入，或两者兼备。这两个条件在政治上都不容易实现，但也不是不可能。

　　已经发生的相对开支的减少让削减支出变得更加困难。防务支出占GDP之比从1966年的7.5%下降到今年的3.2%，CBO预计未来十年还将下降到2.6%。这将是自二战以来的最低比例，军事专家认为这一水平已经低到了危险的程度。

　　其他支出分为年度拨款项目（被称为非防务自由裁量支出）和支出遵循不受年度审核约束的既定规则的项目（被称为“法定”支出项目，主要是社保退休金和卫生支出）。

　　非防务自由裁量支出也直奔GDP的2.6%——也是自二战以来占GDP的最低比例。快速膨胀、推高预算的法定项目。法定项目占GDP之比在1996年时只有4.5%，如今占13.3%，预计到2026年将占15%。这些项目主要是面向中产阶级老年人的福利支出，而非目标位相对较贫穷者的福利支出。因此，大部分专家都认为降低这些所谓的“权利”（entitlement）项目支出的增速必须成为降低未来预算的计划的一部分。

　　目前，联邦税占GDP之比为18.3%，预计未来几十年内将维持在这一水平，除非税收规则或税率发生改变。个人税税率结构在过去30年中有所变化，最高税率从1986年的28%增加到如今的40%以上。35%的公司税率已是工业化国家中最高的。

　　提高边际税率将削弱激励、扭曲经济决策。因此，我和其他考虑降低预算的人重点关注改变税收规则以限制被称为“税收支出”的特别项（即税法中的政府支出）。这些项目有些较小，如电动汽车购买者可享受7，500美元抵税额；有些较大，如按揭利息抵税和雇主支付雇员健康保险免征所得税。

　　2016年，光是按揭抵税一项就减少840亿美元税收收入，相当于个人所得税总额的5%以上。雇员所得税健康保险免征降低税收幅度高达2，000亿美元以上，相当于个人所得税总额的15%左右。

　　今年总统选举尘埃落定之前，不会开始减少赤字。但在明年新总统履新后，梳理削减预算中的支出和收入成分应该成为日程重点。

　　Copyright： Project Syndicate， 2016。

　　www.project-syndicate.org

　　(本文作者介绍：报业辛迪加（Project Syndicate）被称为“世界上最具智慧的专栏”，作者来自全球顶级经济学者、诺奖得主、政界领袖，主题包括全球政治、经济、科学与文化塑造者的观点，为全球读者提供来自全球最高端的原创文章、最具深度的评论，为解读“变动中的世界”提供帮助。)

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