后宝万话题:资产端怎么影响负债端

　　文/新浪财经金融e观察(微信公众号：sinaeguancha)专栏作家 燕梳新青年

　　很神奇是不是，资金运用属于保险公司的资产端，保险产品属于保险公司负债端，资产端的事情怎么影响到负债端？

　　后宝万话题：资产端怎么影响负债端，看我资产驱动型产品

　　上一篇《还在看宝万打架？小心板儿砖！》推送几天后，保监会12月23日晚间发布了《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》。按照里面信息披露公告的格式，保险公司以后如果想举牌上市公司股票，基本要先把自己交易的经过扒光了给人看才行——正如笔者所判断，保监会开始关注保险公司股权投资的风险问题，之后会不会有更为严厉的监管规则，笔者在保监会没有七大姑八大姨，只能蒙。

　　鉴于燕小梳同学已经把这两天的事情分析得头头是道，那笔者仍然还是来说说题外的话，毕竟万科、宝能、安邦3P得再花哨，也都是赵家人家内的事，普通老百姓过过眼瘾还行，没什么实际关系。笔者想说的是：股权投资对于保险公司的意义在哪里，以及笔者由此所想到的一个关于解决产品同质化、资产驱动负债的“奇思妙想”。

　　保险公司最开始能买股票的比例到底有多少？只有5%，想不到吧。根据2005《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，保险机构投资者股票投资的余额，不得超过总资产5%。从这5%开始，逐渐放松，经过多次开闸，在2014《中国保监会关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》中，规定投资权益类资产的账面余额，合计不高于公司上季末总资产的30%。

　　从5%到30%，不仅仅是比例的放松，现在保险公司还可以投资优先股、可以投资未上市公司权益。保险公司权益投资大的趋势是一个逐渐加大、逐渐放松的过程，笔者真的不希望这个过程受这次事件的影响。

　　中短期来看，权益类投资可以为公司带来更高的投资收益率，当然也可能带来风险，但连投资吉祥物巴菲特也说过，长期看股票的收益率要高于债券等其他投资。当然，权益类资产投资比例的放宽，只是中国保险资金运用市场化改革中的一小部分内容，而保险资金运用市场化改革，终将给中国保险市场带来翻天覆地的变化。

　　当然，笔者不是要展开宏大叙事，只想谈一点：保险资金运用的市场化改革可能会带来保险产品差异化创新，重要的事情说三遍：它可能会带来保险产品差异化创新，它有能力带来保险产品差异化创新，它能不能带来保险产品差异化创新主要靠命。

　　很神奇是不是，资金运用属于保险公司的资产端，保险产品属于保险公司负债端，资产端的事情怎么影响到负债端？且听笔者慢慢说，当然，看到资产负债已经没兴趣的同学可以出门左转继续收看宝万之战。

　　寿险公司产品的同质化，已经成为行业的顽疾，大家长得都一样，也不怪消费者患上脸盲症，大部分公司寿险产品拼的都是谁的客户收益高，谁的首笔返还返还早，谁的还本点更靠前，所有这些翻译成人话就是：比谁更划算，既然产品都长这样，服务也差不多，那对不起，消费者只能把所有的保险公司都看成是一个档次。

　　一个档次上的竞争规则简单而残酷，谁的产品更划算，谁给的销售渠道佣金高，谁就可以占领市场高地，至于什么创造价值，创造服务，中元节那天冲墙根唠叨几句就行了。想想是不是很滑稽，大多数的行业都有差异化竞争，苹果手机和联想手机不能放在一起比较，把东风小卡和宾利放在一起会有生命危险，但寿险业就可以这样，单看产品，行业老大和行业小弟比起来是没有底气的。

　　怎么破，怎么破，怎么破！

　　我哪知道。600万保险从业人员已经想了近10年，这么高深的问题不是我这个球能知道的，但我的确有一个想法。既然负债端的路已经被走死了，那差异化的道路就在资产端重新开一局。

　　根据可配置资产的差异化研发出不同的产品，卖出的产品的保费细分账户运营，细分账户下购买的资产具有不同的投资特性、风险特性。可能会出现这样的产品，分红险，基本保障的部分和今天没有大的差别，但分红的部分，明明白白告诉投保人：您喜欢高风险的，行嘞，您的账户直接配置到原油期货去，要不一夜暴富，要不街头要饭，彪悍的人生就是这么刺激。

　　您喜欢平平稳稳的，行嘞，您的账户直接配置到中国银行优先股去，与中国银行共同成长；您搞不清喜欢什么，行嘞，这个债权投资来点，这个优先股来点，这个点心债来点，好嘞，新鲜的肯德基[微博]全家套餐出炉了。就好比把各种可投资资产摆到保险公司这个超市的货架上，再根据客户需要搭配保障，一起卖出去。就是这么任性。

　　看，资产端带动负债端百花齐放了，客户看到的产品不再简单的是分红险、年金险、两全险，而可能是分红—南水北调工程、分红—XX公司垃圾债、分红—黄金期货……心有多大舞台就有多大，只要你的资产管理公司的员工累不死，就能开发出足够高逼格的产品提供给客户。

　　在资产配置大类中，至少现在来看，权益投资是最容易出彩的，债权和债券投资，收益率基本在一个区间里上不去多少也下不去多少；协议存款，谈好的利率能有多大花头；固定资产投资，现在保险公司正扮演收租公的角色。但是权益投资，它的可投资品种足够多，可能的回报率范围也足够宽，如果真的能实现资产差异化产品，权益类在中间有决心也有能力扮演重要的角色。

　　所以啊，还是闭上我的乌鸦嘴吧，让资产驱动型的产品早点问世，打破现在这种像雾霾一样的市场吧。

　　(本文作者介绍：燕梳新青年，保险锐力量。)

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