陈锦兴：放下畏高心态 谨慎迎接升势

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina） 专栏作家 陈锦兴

　　过去六个月，恒指升约16%，国指则升约一成，表现相当强势。目前，市场渐由畏高心态主度，理据主要是股市升幅过大、利率上升风险及经济可能放缓等等。

　　过去六个月，恒指升约16%，国指则升约一成，表现相当强势。目前，市场渐由畏高心态主度，理据主要是股市升幅过大、利率上升风险及经济可能放缓等等。然而，环球投资环境并无转坏，政治形势较前明朗，中国金融市场稳定发展，以及港股互联互通的深化，依然是港股的正面因素，加上重磅股基本面强，下半年的港股，慢牛格局未变。

　　连续上升而没有明显调整的股市，投资者多有疑虑，恒指近期正正受到畏高情绪的困扰，未能突破26，000，而国指则受制于10，700的今年高位。不过股市的调整压力始终不大，早前连续出现沽空报告和狙击科技股，甚至外围纳指下挫，都没有触发市场的恐慌情绪，港美的波幅指数今年大部份时间处于低位，市场对负面消息的敏感度正在下降。

　　相反，投资者的偏乐观心态仍然主导，因为无论是政治及经济，均出现较预期好的发展。首先是特朗普上台后，贸易保护的威胁已在减退，而英国脱欧谈判将较预期理性，还有法国中间派马克龙强势，有利压制极端民粹，也间接支持德国总理默黑尔争持连任，进一步巩固欧盟的政治地位及经济秩序。

　　经济方面，联储局已先后两次加息，更提出缩减资产负债表规模的操作，市场反应温和。债市不单无出现沽压，反而有资金流入，令长短债息差收窄，利率曲线变平，显示市场不相信美联储有持续加息的能力，而当欧元区、日本及英国仍未退市，相对宽鬆的金融环境，始终未变，再加上通胀压力不大，将继续支持新兴市场股市稳中向好。

　　至于中港股市，特区政府换届，港股气氛不会差，情况有如2012年，当年下半年恒指上升16.5%。虽然市场充斥著股灾及楼灾论，但香港的经济基本面强劲，首季GDP增长4.3%，近乎全民就业，外汇储备超过4000亿美元。中国则继续调控楼市过热及防范金融风险，并继续推动一带一路及人民币国际化。此外，A股也正式被纳入MSCI新兴市场指数，长远有利资本市场发展。

　　总的来说，港股自2016年展开慢牛市以来，至今升轨保持完好。从环球政经趋势，以至中港股市的宏观状况，都没有让股市突然逆转下挫的诱因。与97年金融风暴不同，香港经济并无过热、银行体系稳健、蓝筹权重股盈利改善及恒指估值合理，均是继续支持慢牛市的重要原素，放下畏高，谨慎迎接下半年的升市。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)