2017展望:无需悲观 也不宜亢奋

2016年12月20日14:07    作者:陈锦兴  (0)+1

  文/新浪港股专栏作家 陈锦兴 微信公众号(xlgg-sina)

  美联储终于实现2016年首次加息,由于这是市场共识,金融市场并无激烈反应。今年初,全球金融市场出现动荡,是因应美国十年来首度加息的部署,加上当时中国汇率政策反覆,也令港股显著下挫。不过,我们认为明年初港股开局的情况会较稳定,即使市场仍有不少不明朗的因素,投资者也会偏向静观其变,不愠不火的市势发展是可以预期的。

  当前,分析股市除了企业盈利增长及传统估值以外,政治因素亦显得愈来愈重要,能看通时局,就往往掌握先机。民粹的特朗普当选,看来势将掀起中美之间的政治及经贸方面的对抗。特朗普与蔡英文通电话,并暗示‘一个中国’政策并非必然,意味特朗普确有搅局之心。而中国在南海扣押美方的潜航器,显然绝非意外。若中美双方互不示弱,未来爆发贸易战及其他政治军事的抗冲,将不会少,而港股在中美角力中,整体市场的风险溢价会提升,不利其中线表现。

  在特朗普时代,中国在处理经济问题上更不会掉以轻心。在刚结束的中央经济工作会议上,主调是防风险,楼市过热及债务泡沫等系统性风险,官方均会着意调控,并继续供给则改革及一带一路的策略。总的来说,明年中国经济也是稳中求进的一年,货币政策会偏紧,而在人民币持续贬值的压力下,减息机会低;反而财政政策会较积极,基建投资会是稳增长的主要工具。若中国并无系统性的金融危机,中港股市也不会差到哪里去。

  2016年的黑天鹅都是围绕选举,明年欧洲核心国家如法国、德国及意大利均有重要选举。欧洲的民粹主义及疑欧思潮正势不可挡,法国及意大利的政局均有变天的机会,德国总理默克尔将成欧洲一体化的最后堡垒。可以预见的是,明年欧洲政治势力的变化将成金融市场的焦点,也会影响欧央行货币政策的取态。欧洲政治风云将是明年更难消化的黑天鹅。

  恒指2016年或轻微收跌,连跌两年。明年不明朗因素肯定多,首季偏向观望,基金亦只会作适量资金配置。然而,中国经济有转稳迹象、深港通开通后资金的渐进流入及估值落后等因素,可让恒指克服忧虑之墙。首季浓厚的观望气氛,会令整体市势不温不火,炒股不炒市,板块轮动会更明显。明年利率走势将不如目前市场预期的强劲,因特朗普的财政刺激收效成疑,市场很有机会高估美国经济增长的动力。若如是,金融市场仍会在‘再通胀快加息’与‘微通胀慢加息’的投资逻辑中转动,因此2017年也只是一个传统的波幅市,无需悲观也不宜亢奋。

  (本文作者介绍:毕业于香港大学经济系,具20年股市分析经验,深明股市中的风险与机遇。此外,曾担任一家本地精品投行的首席分析师,专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监,不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)

责任编辑:张海营

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