惠理集团(806)最坏时候已过

2016年09月09日18:57    作者:李声扬  (0)+1

  文/新浪港股专栏作家李声扬 微信公众号(xlgg-sina)

  真正影响惠理股价的,除了大市表现外,还有公司的管理资产总值。惠理的每月月底的管理资产总值由今年年初约156亿美元跌至6月尾的133亿美元,但踏入7月有止跌回升的迹象,8、9月的市况向好,投资气氛改善,预料集团的管理资产总值仍有上升空间。

  2016年上半年环球市场市况波动,资产管理公司惠理集团(806)的表现因而受到负面影响,并早于7月初发出盈利警告。8月中发出的中期业绩报告显示上半年纯利为500万港元(2015年上半年为4.46亿,下半年亏损1.72亿),按年大跌99%,主要原因是表现费收入减少以及财资业务录得按市值入账亏损。

  然而纯利按年大跌根本并不重要,因为去年上半年环球市况兴旺及中港股市经历“大时代”,参考价值有限。公司去年下半年录得亏损,今年上半年已转亏为盈。 港股近日市况有所改善,多个指数寻顶,加上近月有多个好消息憧憬下,笔者预料惠理集团的表现将进入复苏阶段,下半年业绩应有大幅改善。

  真正影响惠理股价的,除了大市表现外,还有公司的管理资产总值(AUM, Asset under Management)。惠理的每月月底的管理资产总值(图1)由今年年初约156亿美元跌至6月尾的133亿美元,但踏入7月有止跌回升的迹象,8、9月的市况向好,投资气氛改善,预料集团的管理资产总值仍有上升空间。

图1:惠理AUM走势图1:惠理AUM走势

  惠理的AUM在今年上半年大跌,其实主因并不是股市表现差。(图2)可见,投资表现拖累的金额其实不大,真正元凶是投资者赎回基金。我们预期下半年走势将会逆转。

图2:惠理AUM于今年上半年的走势图2:惠理AUM于今年上半年的走势

  留意公司上半年收入按年跌21%(图3),但最主要的收入,即管理费(公司依照AUM每年收费),其实按年只跌4%。而认购费(适用于新认购基金)甚至按年升51%。真正拖低收入的,是表现费,由去年上半年的2.3亿,大跌98%至今年上半年的约5百万。随着大市回升,我们相信表现费可在下半年大幅反弹。

图3:惠理收入走势图3:惠理收入走势

  港股经历“七翻身”之后,随着更多外资涌入及高息股领放,8月份亦持续强势按月升5%,日均成交量按月升约11%。市况好,交投畅旺,股市破顶等等因素必然有利资产管理公司。利好消息方面不得不提8月16日国务院批准的“深港通”,计划并不设总额度的限制,预料在近期人民币汇率波动下,加上港股估值仍然偏低,深港通可吸引更多北水南下有利港股市场及惠理集团。另一个利好消息是9月8日收市后中国保监会发布《关于保险资金参与“沪港通”试点的监管口径》,意味着保险资金可参与“沪港通”试点业务,有分析认为将有近万亿资金来港,港股因此又多一个北水来源。

  距离深港通正式开通还有约两个多月时间,但其实近期资金透过“港股通”流入港股有上升走势(图4)亦都值得留意。自8月16日深港通获批准后,资金净流入日渐增加,参与者多数是内地机构投资者,由刚获批时候每天约10亿港元上升至近日突破50亿港元。

(图4)(图4)

  随着深港通快将开通,预料惠理股价不难突破52周新高的9.57元。

  (本文作者介绍:东盛证券市场策略师,主力研究港股。CFA特许金融分析师。DBC数码电台“赢尽全场”及王冠一财经频道嘉宾主持。香港01博评作者。)

责任编辑:黄建华 SF178

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文章关键词: 惠理集团 深港通
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