文/新浪港股专栏作家 郑磊 微信公众号（xlgg-sina）
该公司在下半年的经营和表现比较好。而且根据过往经验，出现顶背离之后，需要一段时间调整，市场观望该公司后续的经营是否能够继续超越预期。
第一次听说这只股票是在一两个月前，是一位价值投资型私募朋友聊起的。据说这家公司已经打开大陆市场，销售将井喷。维他奶这种饮料，我倒是不陌生，偶尔也喝。但是对于它（00345）的了解，也仅仅限于这种豆奶产品本身。昨天又看到媒体在鼓吹这只股票，一篇文章的标题是“吃货们的嘴堵不住 维他奶股价涨势堪比腾讯 ”，再次引起我的兴趣，这篇文章最核心的一句话是：有业内人士称Vitasoy Int’l是快消品里的“腾讯”。说起腾讯，这很容易引起内地和香港，甚至其他市场投资者的关注。因为腾讯确实用事实证明了它是一只绩优蓝筹股。而快消品这个行业里，真得会有类似腾讯表现的股票吗？
根据资料，维他奶国际是1940在香港成立的一家饮料公司，于1994年在港交所上市。旗下产品主要分为两大品牌：以“维他奶”为主打的大豆营养饮料及豆腐产品；以“维他”为品牌的茶类、果汁、蒸馏水、牛奶等饮料。产品畅销香港、中国大陆、澳洲、北美、欧洲、东南亚等地。
屈指算来，这家企业都快成“百年老店”了，上市之后的价格走势颇像腾讯，前复权股价涨了14倍。当然，相对同业来说，Vitasoy Int’l的市盈率也是相当昂贵，过去十年间平均PE24倍，最高达到41倍，现价30倍。该股因为流动性较小，只看到一家香港本地券商有研报覆盖。其实市值并不算小，有近160亿港元，也许之前主要是一家香港企业，所以我没有特别关注。既然该公司已经打开大陆市场业务，而且收入首次超过了港澳市场（2015年年报），那么它已经成为一家“港A股”（主要收入来自中国大陆）的标的。我也开始将其列入跟踪标的清单，遂打开其走势，简单分析了一下。
该公司在多个市场都有经营，从2014年起，收入增速明显加快。2015年中国内地的销售收入（43%）首次大幅超过港澳地区（37%），北美洲和澳洲、新加波合计20%。从地区销售增速上看，北美洲和香港增长一般，澳洲增速减慢，新加坡的市场规模仍较小。该公司已经出售北美业务，并在武汉完成建厂（面向华中，支持华东、华南市场），针对澳洲调整产品结构。未来将继续将重点放在大力发展中国大陆市场。预计该公司会加强包括中国大陆在内的主要亚裔市场，并通过调整产品结构，维持澳洲市场的地位。中国市场的饮料产品竞争激烈（豆奶类产品包括维维豆奶，永和大王，杨协成，黑牛，椰树等，但国内厂家的产品主要是豆奶粉而非液态豆奶），未来还需要深入了解公司拓展中国市场的主要策略是否是降低成本和价格战。在液态豆奶市场，维他奶目前明显具有领先优势。但是该公司需连续保持收入或利润20%以上的增长，则股价突破新高缺乏基本面支持。维他奶国际需要更透明地与市场沟通，才能获得投资者的认可。
豆奶经过10多年的市场培养，相信已经进入了高速成长期。近几年，豆奶在全球的年增长率都在10%-20%。美国豆奶消费以年均14.3%增幅快速发展，而且价格普遍比牛奶高1/3；日本豆奶市场年销售额增幅同样超过牛奶的增长；除了美国和日本，我国的香港地区以及新加坡、澳大利亚等国家，人均包装豆奶的饮用量甚至已超过我国内地人均饮用量的10倍或更多。
目前，我国豆奶人均消费量仅为1公斤/年左右。中国产业信息网发布的《2012-2016年中国植物蛋白饮料市场研究及未来发展趋势报告》指出：2013年我国植物蛋白饮料市场消费量达到26.22亿升，同比增长24.8%；行业市场规模为253.29亿元，同比增长26.9%；预计到2018年我国植物蛋白饮料市场规模将达到733亿元左右。不过，在中国市场上，豆奶行业的规模不足牛奶行业的十分之一。
相比牛奶，豆奶是一种植物蛋白饮品。黄豆（北方叫大豆，请留意，是非转基因）含有丰富的蛋白质、脂肪、磷脂、胡萝卜素、多种维生素、氨基酸和矿物质等众多营养成分，并能有效阻止人体钙质的流失，经常食用有助于健康还可平衡体内营养结构，减少或避免肥胖病、营养不良等现代儿童常见病的发生，并可调节血脂、保护肝脏、防止血管硬化和促进思维能力，大豆中所含的微量成分异黄酮对人体还具有防癌、防止骨质疏松等保健作用。
维他国际周线图。周线上看，之前走势果然很强劲，但也明显出现了顶背离，在最近年报出炉的时间，出现这样的走势并不奇怪。而且从图上可以看到，该公司在下半年的经营和表现比较好。而且根据过往经验，出现顶背离之后，需要一段时间调整，市场观望该公司后续的经营是否能够继续超越预期。所以在2017年7月之前，大概率会调整，正常调整范围可以先确定为14-16港元区间。这在日线上可以看得更清楚。而30分钟和15分钟线已经出现背离，所以短期的上涨空间已经非常有限，而且越上涨，做短仓的空间也越大。这是一个较好的波段操作机会。
(本文作者介绍：经济学博士，战略管理MBA，在制造业、咨询研究和商业银行、投资银行业从业30多年，现在香港某知名中资银行系投行的资产管理公司负责买方研究和机构财富管理工作。)
责任编辑：黄建华 SF178
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