文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 梁红 中金宏观王慧
强制性的社保缴存要求某种程度上也可以看成是一种税负，企业的税负压力过大增加了企业的负担，不利于企业的经营和投资，降低缴费比例已是当务之急。
社保降费减负还可以更多民生问题是历来“两会”的热点，社保制度也是历次政府工作报告中必提的关键词。对比去年和今年的政府工作报告，一些细节的变化透露出重大的信息。
过去两年社保制度有什么变化？
回顾过去两年中国社保制度改革进程，在多个方面有所突破，改革取得了长足的进展。在过去的这两年间（图表1）：
1．行政管理上，企业和机关事业单位养老金制度并轨；
2．投资运营上，全国社保基金投资范围扩大，基本养老金投资运营启航，继广东、山东后第一批地方养老金开始委托全国社保基金理事会投资；
3．费率征收上，连续多次调降社保缴存费率，为企业降费减压；
4．国资划拨上，山东开启先河，将省属企业30%的国有资本划转省社保基金，之后辽宁也启动了国资划转社保的实践尝试。
在过去的两年间，我国社保养老基金的规模也在逐渐扩大，截至2015年底合计占GDP的9.3%，截至2016年底，全国社保基金、基本养老保险基金和企业年金总规模预计达到7万亿，占GDP的比例达到9.5%（图表2）。分别从全国社保基金、基本养老保险基金和企业年金三部分来看：
1．全国社保基金：截至2015年底，全国社会保障基金权益1.44万亿元，预计2016年底达到1.6万亿，占GDP的比例达到2.1。基金自成立以来的年平均权益投资收益率为8.82%，2015年权益投资收益率达到了15.19%。
2．基本养老保险基金：截至2015年底，基本养老保险基金累计结存3.99万亿元，预计2016年升至4.4万亿，占GDP的比例达到5.9%。过去只能赚取银行利息，投资回报率较低，2016年底市场化的投资运营正式启航，委托全国社保基金理事会投资运营。从广东、山东实际的委托投资运营的效果来看，年均投资收益率能够达到7%以上。
3．企业年金：截至2015年底，企业年金规模0.95万亿，预计2016年升至1.13万亿，占GDP的比例达到1.5%。2015年企业年金加权平均收益率达9.9%。
降费减负还可以更多
我们曾在2015年10月26日发布的报告《社保制度研究之五：养老之困》中对比分析了中国的社保缴费比例，从国际比较看，中国的社保缴费比例排名居前。强制性的社保缴存要求某种程度上也可以看成是一种税负，企业的税负压力过大增加了企业的负担，不利于企业的经营和投资，降低缴费比例已是当务之急。
从2015年以来，我国社保缴费比例连续下调，涉及养老、失业、工伤、生育以及住房公积金，三年合计降低了约4.5个百分点，2015和2016年共降低企业成本大约1300亿（图表8）：
1.2015年我国社保费率下调了两次，共下调了1.75个百分点。一次是2015年3月1日起，将失业保险从原来的3%调降至2%（单位和个人缴费具体比例由各地确定），二是2015年10月1日起，将工伤保险从原来的1%调降至0.75%，将生育保险从1%调降至0.5%。
2.2016年国务院决定再为企业降费减负，约相当于费率整体降低2~2.5个百分点。会议提出从2016年5月1日起两年内，一是对企业职工基本养老保险单位缴费比例超过20%的省份，将缴费比例降至20%。单位缴费比例为20%且2015年底基金累计结余可支付月数超过9个月的省份，可以阶段性降低至19%。二是将失业保险总费率由现行的2%阶段性降至1~1.5%，其中个人费率不超过0.5%。三是规范住房公积金缴存比例，对高于12%的一律予以规范调整，同时由各省（区、市）结合实际，阶段性适当降低住房公积金缴存比例。
3．2017年人力资源社会保障部与财政部联合发文，再调降社保费率0.5个百分点，预计能为企业降低成本大约200亿元。从2017年1月1日起，失业保险总费率为1.5%的省，可以将总费率降至1%，降低费率的期限执行至2018年4月30日。
调整之后，我国企业缴存的“五险一金”费率中位数降至40%以下（之前超过44%），降费减负还有期待。调整后的费率在国际比较上依然较高，最主要的原因还是养老和医疗这两块的缴费比例过高。以基本养老保险为例，阶段性调整后，企业缴费比例降至19%，个人还是8%，合计为27%，而我们研究过的美国基本养老金的缴费比例为12.4%，福利国家瑞典为18.9%，老龄化很严重的日本为15.4%，都低于中国。2017年政府工作报告中提出要“继续适当降低‘五险一金’有关缴费比例”，预计这一费率向下调整的趋势还有望继续。
划拨国资充实社保或能2017年落地
划拨国有资本充实社保基金这一提法由来已久，从今年‚两会‛传递的信息来看，或能2017 年落地。从今年政府工作报告传递的信号看，国资划拨社保的框架性文件可能已经制定完成，怎么拨，拨多少，如何管这些长期悬而未决的问题可能将在今年见分晓。
1．对比去年和今年的政府工作报告，均提及了国资划拨社保，然而两年的提法却不一样：2016 年政府工作报告提出‚提高低保、优抚、企业退休人员基本养老金等标准，推行机关事业单位养老保险制度改革并完善工资制度。制定划转部分国有资本充实社保基金办法‛；而 2017 年的政府工作报告提出‚稳步推动养老保险制度改革，划转部分国有资本充实社保基金。少了“制定……办法”四个字，或许透露出办法已有，只待实施。
2．另外，从国资委主任肖亚庆对“划拨国有资本补充社保基金进程”这一问题的回应来看，一是肯定了国有企业、中央企业在社保基金长期稳定的发展中的责任和义务，二是明确了“根据国务院的部署，有关部门一直在推动划转工作”。并提出下一步国资委“将按照中央文件的总体要求，如期、按时、足额划转所要求的比例和数额。”如此可见，划拨国资充实社保的框架性文件可能已经制定完成。
相比其他社保制度改革，划拨国资充实社保的影响显然更大。我们在 2015 年 12 月 8 日发布的《国有资本划拨社保一石三鸟》的报告中曾细数国资划拨的可行性、必要性以及重大意义。
首先，划拨国资充实社保有助于推动国有企业深层次的改革，调整股权结构，参与公司治理，激发国有企业的活力；
其次，有助于调降社保费率，降低企业压力。静态测算每划拨 6 个百分点的国资充实社保，仅考虑分红，可支持基本养老保险费率下调 1 个百分点 。如前文所述，2015年以来，我国社保缴费比例连续下调，三年合计降低了约 4.5 个百分点，调整之后，我国企业缴存的“五险一金”的费率中位数降至 40%以下（之前超过 44%）。然而从国际对比来看，这样的费率依然偏高，降费减负还可以更多；
第三，有助于培养健康发展的资本市场。社保基金成为资本市场最大、最专业、最稳定的长期投资者，有助于建立追求长期稳定回报的投资风格，提高市场制度制定和实施的效率。
另外，划拨国资充实社保，使得社保基金更加充足，不仅可以作为费率、支付、退休年龄、投资等其他社保制度改革的坚实后盾，也能为全民养老提供更有力的保障，有助于解决我国储蓄率过高、消费不足的问题。
(本文作者介绍：中金公司首席经济学家)
责任编辑：冯梦雪
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
