文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏机构 人大重阳 作者 卞永祖 王玉娟
对于普通民众来说，此次加息影响不大，人民币相对于美元的贬值空间并不大，如果没有出国留学或者旅游的计划，并没有必要兑换美元。但是如果投资于房地产、互联网金融以及部分影子银行的理财产品，应该更加谨慎，防范可能发生的风险。
美联储加息理由充分 对中国普通民众影响不大北京时间16日凌晨2点，美联储宣布，将基准利率调升25个基点，从0.5%-0.75%上调至0.75%-1.0%，与人大重阳先前作出的预测相符。美联储加息终于“靴子落地”后，先前市场担忧的人民币贬值并没有发生，相反，3月16日，在岸人民币对美元大幅高开逾200点，报6.8908，逼近6.89关口。人民币对美元中间价报6.8862，较前一个交易日（3月15日）上调253个基点，涨幅为近两月之最。这次加息，确确实实就像上次预测的那样，是一次“茶壶中的风暴”。
经济向好，美联储加息理由相对充分
本次加息，是美联储2017年以来第一次加息，也是结束量化宽松政策后的第三次加息。最近几个月，美国经济、就业形势都有加速好转之势，使得这次加息的理由相对比较充分。
早在在2月14日参加国会参议员金融委员会的半年期听证接受提问时，耶伦就提到“在收紧货币政策上等待太久，是不明智的”。美联储副主席费舍尔在2017年美国货币政策论坛上也表示，鉴于近期的市场表现和良好经济数据，美联储也在努力推动3月加息。素有美联储“三号人物”称号的鸽派纽约联储主席威廉•杜德利在接受CNN采访时甚至认为，收紧货币政策变得更加紧迫。
数据也显示美国具备了加息所需满足的条件。耶伦重点强调的两个指标（通胀与就业数据）都显示经济向好。根据最新发布的数据显示，失业率正逐步走低。2月份失业率为4.7%，与上月相比下降0.1个百分点；新增非农就业人口23.5万，与上月相比提高0.8万。美国2月CPI同比2.7%，创2012年3月来最大升幅，前值为2.5%；2月核心CPI美国2月核心CPI同比2.2%，前值2.3%。为了控制通胀率，美联储经常会采用“走在通胀率前面”的政策，即在通胀率达到目标以前实行紧缩的货币政策，从而在抑制住其上涨的苗头。
除了这两个指标，其他经济指标也暗示着美国经济的上行趋势。根据美国商务部数据显示，2016第四季度经通胀和季度调整后的GDP增速为1.9%，2016全年GDP增速为1.6%，同时，近六个月PMI指数均预示着经济的复苏，其中，制造业PMI指数呈明显是上行趋势，在今年1月和2月分别达到56，57.7，创近年来新高；非制造业PMI指数在近六个月波动在56.5附近，2月录得57.6，创下了15年10月份以来的新高。
除此之外，此次加息与处于“实习期”的特朗普新政也不无关系，在竞选总统时，特朗普就表示要重振美国制造业，也使得人们对美国经济的前景有良好预期，已经有更多的企业表示增加在美国的投资。货币利率对于金融等非实体性经济的影响较大，美元加息将会使部分资金从非实体经济中“出逃”，重新流向制造业；另外，特朗普在当选时承诺减税和增加基建支出，降低了经济增长对低利率的依赖。
美联储加息仍然有隐忧
此次加息不是说明美国经济真的一片光明，甚至会对美国经济带来某些不可预测的影响。对于股市来说，在经济复苏和特朗普新政的影响下，美国股市连创新高，道琼斯指数3月15日收盘时达到20950.10点，2月1日该指数仅为19890.37，一个月期间涨幅超过1000点。标普500指数也在同期间由2279点涨到2385.26，猛增近一百点。
另外，2016年9月美国房产价格就已经创了次贷危机以来的新高，较上一次在2006年7月录得的历史记录高位高出0.1%。。而根据涵盖全美房价的标普╱凯斯席勒房价指数，去年12月，该数据年增5.6%，高于前月的年增5.6%，升幅又创下2年半来最高。与房价高涨形成对比的是，企业投资与州和地方政府支出双双遭到下修，衡量企业支出的非住宅固定投资，由初值的增加2.4%下修至上升1.3%；州和地方政府支出亦由增加2.6%下调至年增1.3%。
很明显，美国目前的经济增长，主要来源于房地产、金融的部门。通过对1月新增就业数据的分析，从行业上来看，服务业新增就业人口13.2万，高于制造业9.5万，新增就业人口主要集中在金融活动、商业服务、医疗教育、娱乐等行业，这也认证了美国经济目前的增长主要是由于金融、房地产等行业的扩张。
2008年金融危机影响还在，但是目前美国经济的发展趋势，出现了让我们比较担心的情况，会不会像上次金融危机一样，随着美联储的加息，最终会将越来越明显的金融泡沫挤破？
这次加息带来的另外一个直接的影响便是国债利息支出的增加，据测算，本次美元利率增加0.25个百分点，美国政府每年便要多支出500亿美元。美国白宫就于2月27日发布了2018财年预算框架，拟大幅提高美国的国防预算540亿美元，较去年军费开支增长近10%；美国财政部长努钦在接受CNBC采访时也表示，希望在8月份国会休会之前通过“规模非常庞大”的税改计划。再加上因为本次加息导致的利息增加，将会对美国财政赤字造成进一步的压力。同时，我们也注意到，本次加息信息公布后，欧元、人民币、日元都对美元有升值，实际上也反映了投资者在这方面的担心。
还有一个不得不关注的问题，美国加息会进一步促使美元回流美国，这很可能会引起其他国家、尤其是发展中国家的资金外流。资金外流曾经给很多国家经济造成沉重打击，比如，2014年9月到12月，由于资金外流严重，俄罗斯卢布对美元汇率在短短3个月内就从38：1左右，历史性地跌破60关口，对俄罗斯经济造成沉重打击。巴西、委内瑞拉等国家都没有幸免。如果真的如预测的那样，今年美联储还将有2-4次加息，会造成世界资本市场的波动，对美国并没有好处，所以，对后面的加息的频率，我们认为还存在很大的不确定性。
中国还应未雨绸缪
本次加息，基本上对中国经济没有影响。最新的数据也显示，我国2月份外汇储备结束了7个月的联系下降，重新回到3万亿美元。但是，市场上仍然存在美联储将连续加息的预期，由于我国的金融体系还不成熟，监管也不完善，突发事件容易引发我国金融系统的不稳定，如果这种预期进一步强化，将对人民币汇率造成压力。因此，我们要未雨绸缪，对于加息带来的国际资本市场的可能波动，宜提前做好准备。
针对金融的薄弱环节做好预案。今年两会期间，李克强总理就明确提出，“对不良资产、债权违约、影子银行、互联网金融等累积的风险要高度警惕”，并要有序化解处置突出风险点。比如，政府监管部门要密切关注国际金融市场的变化，对于有可能引起资本市场、房价、人民币汇率较大波动的情况，要及时采取措施，避免风险扩散，为经济发展营造一个稳定的环境。
我国部分房地产企业有海外融资，加息可能使他们债务压力加大；其次，由于部分热点城市房地产价格上涨较快，部分国际上的热钱也参与投机，美元加息将会使这部分资金外流，有可能冲击房地产市场的稳定性。
对于普通民众来说，此次加息影响不大，人民币相对于美元的贬值空间并不大，如果没有出国留学或者旅游的计划，并没有必要兑换美元。但是如果投资于房地产、互联网金融以及部分影子银行的理财产品，应该更加谨慎，防范可能发生的风险。对于监管部门来说，金融监管改革要及时推进，加强一行三会的协调机制，实现监管的全覆盖。对于放松金融监管的意见与声音，我们要从本身实际情况出发，避免国内金融改革的步伐过快，超过中国经济可以承受的范围。
（卞永祖是中国人民大学重阳金融研究院 研究员，王玉娟是中国人民大学重阳金融研究院实习研究员）
(本文作者介绍：中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）成立于2013年1月19日，是上海重阳投资管理股份有限公司董事长裘国根先生向母校捐款2亿元的主要资助项目。)
责任编辑：贾韵航 SF174
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