一带一路下中阿金融如何合作

　　文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 梁海明

　　中国目前尚未把握住伊斯兰金融发展的最新趋势，要谈中阿金融合作，可能难度有些大。中阿金融合作的另一条路径，就是作为全球第二大经济体和全球最大伊斯兰金融体之间，中国和阿拉伯国家可以共同合作、一起参与完善、创新伊斯兰金融系统。

一带一路下中阿金融如何合作

　　“一带一路”倡议的推进，将涉及许多在伊斯兰国家的投资和融资事务，中阿金融未来合作的前景非常巨大，这一点大家都应当看到。不过，在合作当中也出现了一些瓶颈问题。这些瓶颈不仅仅是中国的问题，而是基本上大多数非伊斯兰国家发展伊斯兰金融，以及设立伊斯兰银行，普遍都会出现的问题。

　　第一个瓶颈，是市场上对伊斯兰金融产品的需求，尤其是非伊斯兰国家对伊斯兰金融产品的需求，没有外界想象的那么大。我举两个例子，大家可能就清楚了。

　　第一个例子是香港，香港从2007年开始就推动伊斯兰金融的发展，不但发行伊斯兰债券，同时也从马来西亚引进另一个伊斯兰基金产品到香港销售，还准备搞伊斯兰银行。表面上看，香港的伊斯兰金融发展的还不错，但咱们如果看数据，香港的伊斯兰金融产品总规模还不到100亿。相对于香港这个国际金融中心金融产品总规模来说，实在是九牛一毛。

　　为什么会出现这种情况呢？我发现，包括香港在内的一些国家和地区的政府，他们发展伊斯兰金融，很大程度是为了“刷存在感”，并没有考虑该国或该地区的现实情况。有些国家或地区的政府拥有大量的财政盈余，并无财政赤字，其实无需发债。而且，这些国家和地区的企业，由于融资渠道比较丰富，也不大需要通过发行伊斯兰债券来融资。

　　这些国家、地区为了踏足伊斯兰债券市场，往往以行政力量主导发债行为，结果政府最终成为了这个市场的主要发行者，不但更加难以活化市场和增加市场流通量，还容易成为发展伊斯兰金融市场的障碍。

　　另一个例子是印度尼西亚，印尼这个国家的人口有2.4亿，当中伊斯兰教徒高达2亿。不过其中大部分自称信奉伊斯兰教的印尼人，实际上并非坚定的教徒，一般来说，住在偏远岛屿的印尼人对伊斯兰教比较为虔诚，住在城市的不大见得如此。

　　因此，大家看到，印尼虽然看起来基础很好，但这十多二十年伊斯兰金融这个领域发展的也仅是一半。其实，整个东南亚除了马来西亚之外，菲律宾、泰国和柬埔寨等地对伊斯兰金融的需求也都比较低。

　　所以，那些认为发展伊斯兰金融就“遍地是黄金“的人，可能要思考一下，除了马来西亚、英国之外，那些非伊斯兰国家或地区，例如新加坡、日本、香港，这些年来发展伊斯兰金融，虽然也有些亮点，但更多时候似乎不大成功。即使不少国家、地区在中东国家有很多投资，但一旦这些国家、地区发展伊斯兰金融，这是抢中东国家金融机构的生意，面临的竞争很大。

　　在非伊斯兰国家发展金融产品，大多会遇到市场需求不足的问题。我相信咱们中国未来深度发展伊斯兰金融，可能也会遇到这些问题。

　　第二个瓶颈，就是发展伊斯兰金融，门槛其实颇高，需要一些“高大上“的条件，要不然合作的基础就难以牢固。

　　例如马来西亚就寻找日本合作，希望一起发展和伊斯兰金融相关的业务，例如一起开银行，搞投资基金等等，共同开拓巨大的全球市场。马来西亚作为全球最大的伊斯兰债券发行国家，他们之所以寻找日本的合作，看中的是日本工业、制造业的雄厚的力量，以及日本金融机构、投资者的强大实力。而且，日本东京也是国际金融中心，这样才有合作的基础。

　　目前这方面基础，中国也不是没有，但在不少领域和日本比起来，可能日本更优势，这个门槛，中国要跨过去，暂时来说仍有点难度。

　　另外一个门槛，就是中东的主权基金，多数是委托花旗银行、摩根大通等华尔街出身的美国操盘手，或来自伦敦的金融专家代操作。也就是伊斯兰金融中很大部分的钱如何投资，是由美国或者英国的操盘手说了算。阿拉伯国家他们对这些操盘手也提出很高的要求，就是必须向中东的主权基金交出超高收益率，如果收益率低于市场整体表现，这些操盘手就会毫不留情被淘汰。

　　这种情况，一方面英美的操盘手自然还是更多把资金投放到他们熟悉的欧美成熟金融市场上，另一方面，由于他们普遍对中国不大熟悉，加上心理上或许也不大希望把钱投给中国，间接帮助“一带一路”建设。因此，希望这些主权基金未来加大和中国的合作，门槛也是相当高。

　　第三个瓶颈，就是中国目前尚未把握住伊斯兰金融发展的最新趋势，要谈中阿金融合作，可能难度有些大。

　　现在中国谈起要和阿拉伯国家合作伊斯兰金融，一般都是谈如何发行伊斯兰债券，合作组建伊斯兰基金、在阿拉伯国家开设伊斯兰银行之类的。但是，现在的阿拉伯国家，他们更有兴趣，更希望发展的方向，以及未来伊斯兰金融市场潜在的增长和创新环节，主要集中在伊斯兰国际高淨值富翁替代枢纽、伊斯兰“组合型基金”、伊斯兰发售／管理枢纽，甚至是伊斯兰符合教义基建中心。这些才是伊斯兰国家未来希望发展，想要合作的领域。

　　打个比喻的话，中国现在寻求的发行债券、组建基金、开设伊斯兰银行的合作，让人感觉有点像现在跑去全国的创新、创业中心北京或者深圳，寻找北京、深圳的民众一起合作，开鞋厂、开造纸厂，这些都是北京、深圳的民众过去玩剩了，不想再玩的。这种情况下他们合作的意愿未必很高，就算合作达成，市场也不会很大。

　　上面说了三个瓶颈，其实如果说下去还有第四个，第五个、第六个……不过光说问题意义不大，关于中阿金融如何合作，我想提出以下三个建议。

　　第一个建议，就是中国可考虑和阿拉伯国家，在宁夏共同创建符合伊斯兰教义、要能够共赢，以及市场化运作的跨国投资基金或者跨国投资机构。之所以说要这个跨国基金要符合伊斯兰教义，是因为一些非伊斯兰国家、地区的传统金融机构，基于营运成本、营运效益的考虑，往往把伊斯兰金融机构附属在传统金融机构之下，这种附属模式导致伊斯兰金融机构未能独立运作，不能拥有自己的业务、风险管理及运营等事务，因此也较难获得伊斯兰世界的尊重和承认。因此，未来的中阿跨国投资基金，应该是完全符合伊斯兰教义的。

　　之所以说要能够共赢的，那就是阿拉伯国家可以和中国一起，共同投资“一带一路”的沿綫国家，分享“一带一路”发展的红利。另外，中国也可以把阿拉伯国家的资金引入中国，进一步发展清真工业和伊斯兰金融。这些投资基金，利用各自的优势进行互补，发挥一加一大于二的效益。

　　第二个建议，中阿金融合作的另一条路径，就是作为全球第二大经济体和全球最大伊斯兰金融体之间，中国和阿拉伯国家可以共同合作、一起参与完善、创新伊斯兰金融系统。

　　作为一个较新的金融系统，伊斯兰金融现存不少问题，中国应根据当前伊斯兰金融的银行理论体系尚未完善，制度仍未健全，管理人才紧缺，运作过程中还存有不足与漏洞等问题，和伊斯兰金融人才携手，共同完善伊斯兰金融系统，共同推进伊斯兰金融的发展。

　　第三个建议，中国政府要大力发展伊斯兰金融，在中短期之内，可考虑在宁夏创立一个伊斯兰金融发展特区，可以学深圳的前海地区，在政策方面“先行先试”，例如在所得税、营业税、交易印花税和利息税等相关税法上作出宽免或修改，国家在外汇政策方面，尤其是伊斯兰国家的资金进入特区方面能够更加自由地进出，给予宁夏发展伊斯兰债券、伊斯兰金融一个更为宽松的发展空间。

　　伊斯兰金融发展特别行政区也可为中阿双边投资和贸易融资搭建平台，对外方面，中国企业可借鉴日本的做法，借助该平台以项目融资的方式，“走出去”向阿拉伯国家进行

　　海外投资。对内方面，也可通过该平台打造符合伊斯兰教义的综合性、现代化的清真

　　商品生产基地﹐吸引伊斯兰国家的金融进来投资，以此打开总人口高达约16亿、总值

　　超过为2万美元的清真产品的国际市场。

　　(本文作者介绍：香港经济学者、盘古智库学术委员，一带一路百人论坛专家委员会委员，著有《你不知道的财经真相：美国退出QE之后的世界》、《中国经济新政策与我们》。)

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