王永利：降息效果不要过度乐观 仍应以降准为主

　　文/新浪财经专栏作家 王永利

　　对下调存贷款基准利率的实际效果不要过度乐观。尽管基准利率下调，但商业银行实际定价时，仍取决于供求关系和话语权，在存款流失的情况下，央行下调存款基准利率，必须相应扩大上浮控制范围，否则，商业银行难以执行。

　　央行[微博]宣布自5月11日起下调人民币存贷款基准利率各0.25个百分点，并将商业银行存款利率上浮范围扩大到基准利率的1.5倍。这其中，考虑到经济下行压力依然很大，且CPI依然保持低位运行，加之近来人民币汇率有所反弹，出口依然低迷，在日前较大幅度降低存准率后，进一步降息符合市场预期。更重要的是，这也有利于配合地方债券的发行。

　　但存贷款基准利率只降低0.25个百分点，可能低于大部分人的预期。这是因为，今年以来，随着股市回暖，商业银行的存款流失严重，如果存款利率此时再有较大幅度下调，可能使银行存款流失更加严重，将迫使央行更大幅度地上调存款利率浮动上限。因此，先做小幅度的微调，释放一定的政策信号，并视情况再做进一步的决定，应该是积极而稳妥的。

　　实际上，对下调存贷款基准利率的实际效果不要过度乐观。因为，现在央行对商业银行的存款利率下限和贷款利率上限已经完全放开，尽管基准利率下调，但商业银行实际定价时，仍取决于供求关系和话语权，在存款流失的情况下，央行下调存款基准利率，必须相应扩大上浮控制范围，否则，商业银行难以执行。

　　而在贷款方面，央行下调基准利率，可能使话语权较强的地方政府和大型企业受益，但大量的中小微企业和个人客户却不一定能受益。在推动实际利率下降的方面，降准的效果远远大于降息，因为降准不仅扩大了流动性的投放，而且也使商业银行减少了低收益资金占用(存款准备金年利率仅为1.62%)。因此，当前货币政策调整，仍应以降准为主。

　　目前，经济形势非常复杂，央行仍需密切关注事态发展，及时而灵活地进行降准降息和市场操作等货币政策调整和运作。

　　(本文作者介绍：中国银行王永利)

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