长线看好难挡短期压力剧增 | |
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http://finance.sina.com.cn 2006年02月14日 08:23 深圳新闻网-深圳特区报 | |
有色金属等前期领涨板块持续走软拖累大盘冲关步伐 长线看好难挡短期压力剧增 业内人士建议适当加大防御性投资以适应市场变化 新年以来,市场出现了很大的变化:一方面,在盈利效应的刺激下,投资者的预期进一步高涨。沪综指周线出现了9连阳的壮观景象;另一方面,部分市场领涨股票开始出现疲软,以G中金(资讯 行情 论坛)、驰宏锌锗(资讯 行情 论坛)领衔的资源类股票,上周后半段开始出现大幅回落。那么,究竟应当如何看待当前的市场格局?分析人士认为,面对依然存在较大潜力,但短期压力渐增的A股市场,投资者必须调整预期,以适应市场的变化。 A股长期潜力依然较大 如果从较为长期的一些因素来观察市场,我们会得到高于市场长期发展的一些结论。从估值、汇改、股改和资金等较为长期的因素来看,A股市场的长期潜力依然较大。 首先,尽管沪综指已上涨约两成,但当前代表市场估值水平的沪新综指市盈率仅为14.41倍,距离16倍左右的合理估值尚有11%左右的空间,也就是说市场当前仍处在低估水平上。 其次,股改继续为市场提供盈利机会。上周新G股复牌当日实际涨幅基本维持在15%左右的水平上。这表明股改作为本轮行情的推动力,仍然在起到积极的推动作用。 第三,随着美元加息预期的减弱, 人民币升值预期进一步上升。相对而言,作为人民币重要资产的A股股票将收益于此。事实上,2005年个别QFII投资收益中近3成是汇兑收益。短期压力渐增不可回避 但无法回避的一些短期现象,使得投资者不得不在进一步加大投资时变得日渐谨慎。 其一,市场低估度由30%降低到12%。即便假定A股合理市盈率评价16倍市盈率的位置上,在2005年收益的前提下,对应沪新综指和沪综指点位分别为1200点和1450点,意味当前点位还有12%到14%的空间。这与12月初30%到35%的空间有较大差距。 其二,股改进入利润趋淡时期。一方面重点公司股改完成或趋于完成,另一方面尚未股改公司股价已经初步反映。事实上,新G股复牌的收益逐步走低,就是一个信号。春节前后,新G股复牌收益普遍在25%左右,但上周该比例降低到了15%左右。 其三,部分品种出现造顶征兆,如部分资源股和新能源类股票。国际金价在上周三出现罕见大跌,其余品种如糖、橡胶、铜、铝也纷纷大幅下挫;本周一G中金、驰宏锌锗再度接近跌停。如果说资源股在去年属于值得买进的一类品种的话,现在已经价格翻番的资源股,其正失去买入的吸引力。 此外,考虑到由于2006年下半年将开始有非流通股批量进入市场流通,同时今年启动新股发行基本没有悬念,市场对扩容的忧虑正在随着股改步伐的加快而逐步增大。 调整投资策略成当务之急 面对依然存在较大潜力,但短期压力渐增的A股市场,投资者必须调整预期,以适应市场的变化。预期调整必然带来投资策略的调整,加大防御性投资的比重,降低进攻型投资的比重是当务之急。 具体操作上,其一,适当兑现高涨幅个股的收益。即在同样看好的股票中,将已经大幅上行的股票适当换成涨幅较小、尚有明确上涨空间的股票。其二,放大套利资金的比重。上周50ETF(资讯 行情 论坛)放出巨量,即是部分机构在进行套利操作:在上海机场(资讯 行情 论坛)股改股权登记日的2月7日买入该股票(进而取得对价权利),然后以该股票申购50ETF,次日将再在二级市场卖出同样数量的50ETF。如此,相对于较低的成本而言,该机构几乎获得了免费的上海机场对价。此外,建议适当减缓新资金进场步伐。 (中证投资 徐辉) 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 |