沪新综指再收跌 打乱大盘上攻节奏

　　代表G股波动的沪新综指本周累计下跌2.58%

　　G股调整打乱大盘上攻节奏

　　业内人士分析认为股指一波三折将取代此前的单边上扬

　　继周一下跌1.52%后，周二沪综指小幅回升0.46%，但代表G股波动的沪新综指继续收跌0.17%，本周两个交易日已经累计下跌2.58%，收盘1002.06点，创下了该指数上市以来最低收盘点位。

　　纵观近日G股调整，分析人士注意到基金重仓的G股跌幅更大一些，同时弱势的一些G股如G长电(资讯 行情 论坛)、G宝钢(资讯 行情 论坛)等并未能显露抗跌本色。那么，G股暴跌对于市场影响何在？分析人士认为，这可能预示着G股内部结构调整的展开；考虑到G股指数的跌幅远远超过沪综指的跌幅，显然，G股近日下跌已经成为带动市场回调的主要动力。但整体估值决定大盘上行主基调并未改变，只是运行方式将由单边上行，向一波三折转化。

　　多重力量推动G股下跌

　　综合各方面因素，分析人士认为G股下跌由诸多因素推动：

　　从G股本身的情况来看，G股暴涨后的回吐压力是直接因素。自从G中兴复牌大涨27.44%以来，近期复牌的G股复牌当日实际涨幅多数在20%以上，远超过停牌期间大盘涨幅，部分G股甚至复牌当日即填满权，G股整体填权效应表现十分明显。G股复牌大涨中确实含有股改导致的价值提升的因素，但同时也含有一定的炒作因素——尤其是前期投资者蜂拥而入的时候。从目前的估值状况来看，多数G股的吸引力要比准G股略逊一筹。

　　从融资角度看，G股再融资在即，对投资者心里压力开始显现。截至上周已有439家公司进入或者完成股改程序，占A股市场总市值比例、流通市值比例和上市公司家数比例分别达到34.9%、42.6%和31.9%。随着股改的深入，G股的再融资已经提到议事日程，再融资政策的征求意见稿上周在市面流传，而投资者已经预期部分G股如G申能(资讯 行情 论坛)、G上港(资讯 行情 论坛)、G综超(资讯 行情 论坛)等将进行再融资。再融资无疑会分流部分市场资金，进而对市场上行形成一定的压力。

　　此外，机构对基金大规模赎回导致了G股上的基金卖盘涌现。随着基金重仓的G股大幅上涨，部分基金净值回升到面值以上，引发了包括保险在内的基金投资人的赎回欲望。据报道，某基金在短短两周内的赎回量接近20亿元。巨大的赎回下，基金无奈只有选择卖出，这导致了相关基金重仓的G股大幅调整。

　　预示大盘上行方式有变

　　那么，G股暴跌意味着什么呢？分析人士认为：

　　首先，G股内部的股价结构调整将展开。一方面，蓝筹类G股本身估值压力不大，调整将带来机会。从估值的角度来看，G股，尤其是前期涨幅较小的G股，如G宝钢、G长电、G上港等等，其估值压力并不大。一旦诸如再融资等类似的因素，导致改类股票进一步回落，将使其出现较好的买入时点。另一方面，部分非蓝筹类的G股，由于股改过程中的“人为的股价推动”，从而导致其实质性的股价高估，比如部分中小板股票、部分老庄股，则可能出现较为持续的调整，投资者对改类股票应当相当谨慎。

　　其次，对大盘影响方面，G股调整将导致“市场运行方式将改变”，这也印证了分析人士上周的相关判断。沪新综指的大幅调整预示着大盘将由单边上涨，演化为一波三折式的上涨。综合各方面因素判断，大盘中长期上行方向未变，当前市场短期面临的压力，有待于通过市场的短期调整来化解。

　　最后，把握调整中的机会与风险。市场当前的风险在于，新一轮股价结构调整可能出现，部分已经大幅上涨的股票可能存在调整的压力，其中包括权证、中小板、部分地产股、部分股改复牌后显著大涨的品种等等。机会方面，由于当前市场的调整，投资者可以将注意力放在有显著套利机会的品种上。比如，以大致25%的对价水平看，目前中国石化(资讯 行情 论坛)A股对H股存在20%左右的低估，类似的低估还出现在G鞍钢、华能国际(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)和青岛啤酒(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)上。(中证投资 徐辉)