新G股复牌再现赚钱效应 选股分析基本面和对价

　　G中兴、G苏长电股改复牌首日实际涨幅高达27.44%和27.26%

　　中证投资 徐辉

　　中兴通讯总能创造奇迹，无论在产业上，还是二级市场。

　　周四，中兴通讯股改后首日复牌出现暴涨，吸引了包括诸多国际投资者在内的市场人士广泛关注。当日G中兴收盘实际涨幅高达27.44%(实际涨幅指的是，G中兴流通股相对于停牌前市值的实际增值幅度，下同)。诚然，诸多因素导致了G中兴股改复牌首日暴涨:3G启动升温；12月份公司订单创出单月历史新高；港股方面某外资机构做空失利，引发中兴H股逼空行情(由最低21.2港元上涨到最高27.5港元)等等。但是，G中兴的暴涨并非个案，仅周四就有五只新G股(G中兴、G国阳、G苏长电、G晋西、G华新)复牌首日实际涨幅超过两成。

　　事实上，股改之初，新G股复牌当日的盈利效应也非常显著，如G三一、G宝钢等股改试点

股票在首日开盘都实现了较高收益。那么，类似现象缘何近期再度在市场出现？分析人士认为，近期新G股复牌再现盈利效应，存在系统性因素和非系统性因素两个方面原因。投资者在对准G股下注时，基本面和股改对价两方面因素都要考虑。当然，已经经历了股改的优势G股，其投资机会更是不容忽视。

　　新G股:首日开盘再现高收益

　　观察近期股改后复牌股票的表现，我们注意到类似试点期间的首日高收益再度回到市场上。毫无疑问，收益最高的股票是G*ST环球，其复牌首日实际涨幅高达179.00%。除了以上所提的周四复牌的新G股外，近期的新G股复牌普遍出现较大涨幅。如G宏达、G交运、G中企、G实发展、G德赛、G宜华和G豫光，其分别上涨14.97%、15.78%、19.53%、11.11%、12.32%、11.43%和10.05%。

　　分析人士认为，近期新G股复牌再现高收益原因来自两个方面:其一，系统性因素。市场人士注意到，近期开盘的股改股票，其前一次停牌时间大体在11月底到12月初的时间里，这段时间正好大盘处在低谷，12月5日沪综指出现阶段性低点1074.01点，12月6日到29日沪综指累计上涨了8.40%。所以，大盘上涨8.4%的系统性因素，是近期新G股复牌首日大涨的主要原因之一。其二，非系统性因素。这里面就和公司基本面因素、投资者心态、机构运作的思路等诸多因素有关。如上所述的G中兴就是一个例子，此外G*ST环球由于实施了公司实体的整体转换，公司基本面出现了根本性的变化，二级市场出现巨大反应也不足为奇。

　　近期股改公司复牌首日涨幅居前品种一览

　　名称 首日复牌涨幅 复牌日期

　　G＊ST环球 179.00% 12月26日

　　G中兴 27.44% 12月29日

　　G苏长电 27.26% 12月29日

　　G国阳 24.44% 12月29日

　　G华新 22.16% 12月29日

　　G晋西 20.24% 12月29日

　　G中企 19.53% 12月19日

　　G交运 15.78% 12月27日

　　G宏达 14.97% 12月27日

　　G迈亚 12.37% 12月29日

　　准G股:下注要同时考虑基本面和对价

　　那么，G股再现盈利效应，是否意味着投资者可以盲目去赌下一家股改公司呢？分析人士认为此举并不可取。事实上，股改试点之初，G股首次出现盈利效应时，市场也曾经出现过这一风潮:投资者蜂拥打听谁会是下一家股改公司，进而以此指导股市操作。后来市场的运行证明，这一行为不仅没有获取超额收益，反而被市场惩罚。

　　分析人士认为，任何时候股市的投资法则都没有变化，基本面和股价现状是指导投资的不二法则。由于股改因素的介入，投资者在进行投资时，只需要在进行基本面考虑的时候加入股改对价即可。当然，基本面和对价，两手都要抓，两手都要硬。

　　基本面较好，但股改较迟钝的公司，如福耀玻璃，近期走势较为迟钝；对价预期较高，但基本面并不理想的老庄股、绩差股，其走势也不理想。也就是说，股改到现在，投资者对于其认识已经逐步深入，股价的相对变化也逐渐体现。所以，选择基本面好、市盈率不高、对价预期在30%附近的准G股进行投资，是较为明智的选择。

　　优势G股:具备长期投资价值

　　分析人士提醒投资者，在对尚未股改的准G股关注的同时，也不要忘记已经完成股改的优势G股的投资机会。目前市场最大的机会仍然来自于优势企业G股上，持续的增长使得这些估值不高的公司，具备长期的投资价值；部分周期性G股由于低估的因素使其具备反弹的潜质。类似G中兴、G宝钢、G上港等中国优势企业，其中部分股票目前价值显著低估，它们正成为QFII买入的主要目标，也理应成为国内机构投资者和一般投资者关注的主要目标。时间是好公司的朋友，是差公司的敌人。在低位买入这些股票，长期持有的结果必然是较高盈利。

　　值得一提的是，中小板G股目前可能存在显著高估，这使得投资者在进行该类G股投资时应当更加细致入微。

　　其次，投资者还可以从战术层面寻找机会。其一，从承诺中寻找机会。附加承诺可以成为挖掘公司价值的线索，如大股东增持计划、业绩增长、分红承诺、减持门槛价格等。相对而言，业绩增长承诺对于短期投资具有正面意义。其二，关注在股改中实施市值考核与股权激励计划的公司。利益基点的统一，将有利于提升上市公司经营绩效。其三，从G股的股息率来寻找机会。部分G股股息回报相当高，它们值得长期投资者关注。

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