谁是市场里的投机力量

　　皮海洲

　　一直以来，个人投资者都被认为是股市里的投机力量。股指有个什么起起伏伏的，股价有个什么波动的，就认为是个人投资者惹的祸。正是由于认定个人投资者成了股市里的投机之源，所以为了增强股市里的投资力量，这就有了管理层超常规发展机构投资者措施的出台，而正是在这种超常规发展机构投资者政策的作用下，最近这几年机构投资者也确实取得了超常规的发展。目前的中国股市已名副其实地进入了机构投资者时代。

　　既然已经进入到了机构投资者时代，那么按照管理层当时的设想，现在的股市应该是一个理性投资的时代，市场上一些大的投机活动都会得到抑制，甚至根本就不会出现。事实是否果真如此呢？非也。实际上，随着机构投资者时代的到来，股市里的投机活动越发猖獗，以前的所谓投机与现在的投机相比，实在是小巫见大巫！可以说，现在股市里的投机更加令人触目惊心，更加波澜壮阔。

　　或许到底是机构投资者时代的缘故。目前股市里的投机较之于以前可以说是更加有水平，更加能够领悟管理层的意图。比如，现在的投机不叫“投机”，要叫做“价值投资”，叫“价值重估”，叫做“中国溢价”，这种种说法显然比“投机”更加动人心弦。比如，现在的投机不炒作“垃圾股”，而是投机“大蓝筹”，哪怕象工行这种一毛钱效益的

股票跟垃圾股差不多，但那也不能叫着垃圾股，而是要为其贴上大蓝筹的标签，毕竟大蓝筹说起来远比垃圾股好听得多。正是由于投机水平的这种大幅度提高，因此，这种投机的力量也是巨大的。比如，一个上证指数，曾经是步履沉重，但如今却被炒得箭步如飞。比如，在过去根本就无人可以炒得动的工行、中行这样的大型航母股，如今在市场上却被炒得身轻若燕，一样可以封上涨停板。又如，在股市最疯狂的年代里，新股首发的市盈率最高为88.68倍，但目前中国人寿的发行市盈率却高达97.8倍，上市的市盈率更是达到了200倍。可见，在当前机构投资者时代里，股市里的投机较之于从前的股市投机，实在是有过之而无不及！

　　那么，谁是目前市场里的投机力量呢？这一点，或许我们从中国人寿A股的发行与上市中不难找到答案。

　　现在的股市可以说是一个全民投机的股市，而机构投资者“不负厚望”，成了市场投机的主角。这一天，我们从中国人寿A股的发行中可以清楚地看到这一点。因为中国股市投机市的缘故，新股上市往往存在着新股不败的

神话。正是由于新股不败，所以不论新股的发行价多少，投资者也都敢于进行申购。因此，作为询价机构来说，出于对新股份额的争夺，因而报出了97.8倍市盈率的发行价来，实际上有的机构的报价市盈率甚至还远远高出这个市盈率倍数。并且，面对这样一个高高在上的发行价市盈率，最后共计有8325亿元的资金参与了中国人寿的网上与网下发行的申购与配售。因此，面对中国人寿A股97.8倍市盈率的发行，却有创纪录的8325亿元参与申购，这不能不说是一个全民投机的结果。而从最后的中签结果来看，机构投资者自然成了申购的主角，同时也是投机的主角，而个人投资者则只能是捡一点机构投资者的残羹冷炙罢了。

　　当然，机构投资者的投机还表现在中国人寿挂牌上市之时。1月9日，中国人寿高调入场，上市即高开37元，涨幅达到95.97%，此后继续小幅上涨至40.2元，最后收盘报收38.93元，涨幅106.2%，市盈率达到200倍左右。面对中国人寿的这种高价上市，一些境外的分析师也都认为中国人寿的股价被高估，如JP摩根大通的分析师将中国人寿的评级由“增持”调降为“减持”，并将其H股一年的目标价定为17港元。然而，在这一天的交易中，A股市场上的机构投资者却是买多卖少。根据当天的公开信息显示，当天中国人寿A股买入前五名席位中，机构专用席位占了四个，买入金额从4.35亿元到2.35亿元，估算其对应所买的股数从1000多万股到500万股不等。而卖出前五名席位中，只有一个机构专用席位，成交金额为3.08亿元。这其中，就连以投机著名的涨停板敢死队所在的国信

证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部也是在卖出之列。因此，在这里我们不难看出，我们的一些机构投资者甚至比涨停板敢死队还要疯狂。

　　当然，投机的不只是这些机构投资者，实际上就连我们的一些市场分析人士同样也加入到了疯狂投机之列(如果这些疯狂者因为是某些机构或利益集团的吹股手的缘故，那性质又该另当别论)。比如，还在中国人寿发行之时，就有分析人士吹出了中国人寿“一年上35元，三年上90元”的大气球。而面对一些投资者对中国人寿发行价市盈率过高的质疑，又有分析人士抛出了“中国人寿不适合用市盈率进行估值”的观点，仿佛中国人寿不食人间烟火，是一个天外来客似的。面对中国人寿上市后40元钱的定位，有分析人士进一步认为，中国人寿定价合理，仍然值得投资。因此，与那些疯狂投机的机构投资者相比，这些动口不动手的分析人士“胆子更粗”，更加疯狂。

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