管理层对下跌早有预期 平准基金出手底线800点

　　作者：戴奕

　　6月27日，国务院新闻办举行新闻发布会，中国证监会主席尚福林就资本市场及股权分置改革系列问题回答中外记者提问。尽管尚主席的讲话既提升了股权分置改革的重大意义，也表明改革已经取得了阶段性成果，但随之而来的阴跌似乎说明市场并不领情。

　　一位不愿透露姓名的基金老总告诉记者，管理层对于股权分置加速造成市场下跌是有预期的，“底线是800点”，这可能也是平准基金“出手”的底线。而业内人士通过对资金流向的分析证明，市场对股权分置改革的可能后果尚未形成一致意见。

　　平准基金底线800点？

　　6月23日晚，国务院新闻办宣布，中国证监会主席尚福林将出席6月27日下午的新闻发布会。由于市场预期尚福林可能抖出“猛料”，因此，6月27日，沪深股市双双高开高走，上证指数(资讯 行情 论坛)当天涨幅达2.07%。但由于预期中的利好政策并未出现，市场再度步入绵绵阴跌。

　　“大家普遍认为会有重大利好政策出台，但事实上没有。”汇添富基金首席策略师傅鹏博认为，6月27日“脉冲行情”迅速回落的主要原因，在于市场此前的预期落空。在记者随后对几位基金经理的采访中，都听到了类似的意见。

　　市场知名人士张卫星告诉记者，他非常担心3年后的全流通全面来临的局面。因为从目前的股权分置方案来看，非流通股股东可能从中获得的巨大利润，远远超过流通股股东获得的好处。“一旦原非流通股股东抛售股票，对市场的承受力是一个巨大的考验。”

　　虽然尚主席的讲话反映出政府的决心，但政府究竟会不会救市，目前尚不得而知。而从记者接触到的一些咨询公司情况来看，对后市走势的争论非常激烈。但记者注意到，即使是认为后市大盘将进一步上涨的人也承认，目前的股权分置工作有所欠缺。但他们坚信，管理层不会任由股市就此下滑，一定会在适当的时机出来救市。而另一部分人则坚决认为，股市将走向下一个低点。

　　事实上，市场对于政府出面救市一直满怀期待。尽管尚主席在发布会上没有就平准基金一事做出正面回答，但市场普遍认为，尚主席“各相关方面对股权分置改革当中可能遇到的问题以及维护市场稳定的各项措施都进行了充分的论证”的回答实际上已经暗示了平准基金存在和“出手”的可能性。一位不愿透露姓名的基金老总告诉记者，管理层对于股权分置加速造成市场下跌是有预期的，“底线是800点。”

　　基金担心千点再度失守

　　在这种预期下，市场的资金流向格外引人注目。记者了解到，目前对股市仍有兴趣的还是大有人在。某投资公司高层人士在接受记者采访时透露，他们在股市跌破千点大关时已经果断入市，“目前正在享受股权分置改革试点带来的短线收益。”

　　但从最近的情况来看，市场显然还没有就股权分置改革的可能后果形成一致意见。

　　此前不久，中国保监会副主席李克穆在京要求保险业“适时稳步建仓，支持股权分置改革”，其后不久，人寿资产就在G金牛(000937)的成交金额席位排行榜中现身。市场人士根据相关数据判断，人寿资产的交易方向为净买入。

　　而与此形成对比的是，宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019)公布全流通方案复牌后的第一个交易日(6月29日)，总成交金额高达11.70亿元，占沪市总成交额的17.29%，创出该股自2001年3月1日以来的天量。有市场人士认为，宝钢股份复牌首日的走势表明，部分机构在借试点利好减仓。“早期介入的机构主力获利丰厚，在大势偏弱的背景下兑现欲望较为强烈。”

　　在市场资金流动的过程中，基金的动向无疑是最值得关注的。据记者了解，新近发行的基金对目前市场还是比较乐观，毕竟目前点位介入风险相对较低。而老基金仓位较重，并直接面临股权分置改革带来的或有风险，所以他们的最佳选择是通过适当减仓或调整持仓结构来规避风险。这也是造成市场震荡的主要原因。

　　目前看来，几家试点公司的股价已经回到了指数在1000点附近的水平，银河证券上海总部研究中心副经理任承德认为，上述公司的股价已经基本稳定，但随后可能到来的大批绩差股的补跌可能导致市场大幅度下跌。

　　港澳资讯研究部主任田文斌则担心，目前基金由于某些原因不作为，但将来不可能不抛出股票，甚至可能出现报复性抛售。“何况股市不光是靠基金在维持，太多的场外资金在观望，而前提是股市必须具有吸引力，目前的情况，市场看不到投资的机会在哪里。”他认为，要改变目前股市的颓势，只有依靠蓝筹股推出好的对价方案来引领市场，但目前宝钢股份的试点方案并不如人意。

　　拯救股市先要拯救股民

　　一位不愿具名的基金经理提示记者关注这一现象：没有一家基金出席金牛能源(资讯 行情 论坛)股权分置方案表决股东大会，但他们都投了赞成票，这与前期基金就股权分置改革问题与上市公司“剑拔弩张”的博弈状况形成了鲜明对比。“就股权分置改革而言，基金基本上处于一种‘无为’状态。可以和上市公司讨价还价，但结果只能是‘看多全流通’。”

　　而在最近一次本报和新浪网举办的联合调查中，42.34%的投资者认为目前最有效的解决市场跌跌不休的办法是“修改试点公司方案直到各方满意为止”。张卫星认为，拯救股市就是拯救中国金融，而拯救股市必须先拯救股民。他认为，从截至目前的情况来看，流通股股东没有从股权分置改革中得到预期中的好处，如果形势不能得到改观，股权分置改革的后续工作不容乐观。“管理层目前的主导目的性还是有所欠缺，没有充分考虑到流通股股东对中国股市做出的历史性贡献。中国股市要转好，必须要使中国股市具有投资价值，要达到这个目的，必须将流通股股东的持股成本降下来。但到目前为止，上市公司对流通股股东的补偿力度远远不够。”

　　金脉投资董事长王金玉告诉记者，金脉投资一直从事社会法人股投资，早在投资社会法人股之初就看到了全流通背后的巨大机会。王金玉坦言，按目前的对价情况来看，一旦他持有的法人股可流通，他将获利丰厚，因为他的买入价格多是在净资产附近。“可以想见，原始发起人股东将从全流通中获得更多的利润。”

　　而一家民营试点公司高管则告诉记者，如果公司全流通方案通过，即使非流通股大股东10送10，也能从中获得丰厚利润。

　　王金玉认为，扭转中国股市困境的方法之一，就是利用股权分置改革时机，使大股东控股比例出现一定幅度的下降，做到相对控股而不是绝对控股。要达到这个目的，必须让非流通股股东对流通股股东做更大幅度的让利，“这有利于健全上市公司的股权结构。”