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指数公司明晟（MSCI）于近日宣布扩大A股纳入因子，作为“外资”代表的海外资产管理公司如何看待当中存在的机会？总部位于美国的金瑞基金（KraneShares）给出了他们的看法。该公司首席投资官Brendan Ahern称：“我快要哭了。我们预期此事而创立。我们料到这样的纳入会发生……”
以下为《线索Clues》对原文摘录的中译版：
更新：为MSCI指数投资者提供更多中国敞口（原标题：Update: More China to Come for MSCI Investors）
2019年2月28日美国东部时间下午5点，MSCI宣布，自2019年5月31日起，将现有A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子由5%提高至20%。
（📕编者注：据研究，MSCI按照自由流通股数权重计算方法编制指数。这个“自由流通市值”并非常规意义上的“流通市值”，而是由MSCI赋予每只股票一个自由流通调整因子（Foreign Inclusion Factor，FIF）计算得来。经FIF调整过的单只股票流通市值=单只股票纳入因子×FIF×单只股票总市值。这最终决定成分股在指数当中的权重。）
中国A股是在上海和深圳证券交易所上市的股票，它们共同组成了全球第二大股票市场。尽管规模庞大，但中国A股在全球指数中的代表性仍然不足。美国在MSCI全球指数中的权重为54.53%，而中国的权重仅为3.71%。MSCI逐步调整中国在全球标准指数中的总体权重，完成后，预计中国A股将占MSCI新兴市场指数（EEM）的约16%，该指数由1.8万亿美元资产追踪。这将逐步增加中国的整体份额，包括香港和美国上市的中国公司，在MSCI新兴市场指数中的比重从30%增加到40%以上。
除了A股市场纳入因子放大4倍之外，一个重要细节是将创业板的27只股票加入MSCI中国A股纳入指数。创业板是深交所旨在鼓励创业，激发创造力，并在中国推广创新商业模式的市场。纳入这些股票将使指数的成分更加多样化，这些增长板块包括信息技术（IT）和医疗保健等。
市值排行前五的创业板纳入公司（图片来源：金瑞基金）该公告的最大惊喜是MSCI决定从2019年11月开始，纳入168只中型股，纳入因子达到20%。
市值排行前五的MSCI中国A股中盘指数成分股（图片来源：金瑞基金）我们认为MSCI中国A股纳入指数（MSCI China A Inclusion Index，也称为“MSCI中国A股国际通指数”）(KBA）(512160）明显优于其他的中国大陆基准，特别是沪深300指数。最初为中国国内投资者建立的沪深300指数包括按市值排名的300只最大的中国A股。相比之下，MSCI中国A股纳入指数目前跟踪MSCI认为最适合国际投资者的239只证券。
从历史上看，这些指数的成分股重叠约为63%，但接下来的三次纳入可以进一步区分MSCI中国A股纳入指数。截至2019年底，MSCI中国A股纳入指数将包括253只大型股，168只中型股和27只创业板股票。这可能会使之与沪深300成分股数量重叠降至51%左右。我们认为通过MSCI指数获得中国A股的敞口为国际投资者提供了几个明显的优势：
● MSCI指数的历史数据的可用性（Availability of historical MSCI index data）
● 坚持全球可投资市场指数（GIMI）方法论（Adherence to the Global Investable Markets Index (GIMI) Methodology）
● 作为构建基块的指数的模块化（Modularity of indexes as building blocks）
● 沪/深港通对于MSCI指数纳入资格的重要性（Importance of Shanghai/Shenzhen Hong Kong Stock Connect eligibility for MSCI index inclusion）
● MSCI对外资持股比例限制的紧盯不放（MSCI's adherence to foreign ownership limits）
MSCI中国A股纳入指数与沪深300指数的比较（图片来源：金瑞基金）虽然完全纳入的确切时间表尚未公布，但可以肯定的是，由于中国A股的纳入，新兴市场投资者在其资产配置中能更多地看到中国。目前，我们认为投资者可以选择：通过被动再平衡获得更多敞口，或者在潜在的后续流入之前主动配置。
中国A股在MSCI新兴市场指数的权重变化（图片来源：金瑞基金）（线索Clues / 李涛、实习编辑 刘恩妮）
（编者注：文中提及的具体基金产品不代表金瑞基金的投资建议。点此使用投资组合分析工具）
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责任编辑：李涛
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