美国国债利率曲线“扁平化” 手持美元有哪些影响？

美国国债市场受到各方因素影响（资料图）

　　关注美国市场的专业人士最近注意到一种现象，即美国国债收益率曲线“扁平化”（flatten）。这主要说的是2年期国债收益率和10年期国债收益率之间的息差收窄，目前为76个基点（0.76%），这是金融危机前的最低水平。

美国2Y-10Y国债收益率利差（YTD） 来源：美国财政部，新浪财经

　　一些分析师开始担心，因为通常这样的指标意味着经济放缓或衰退，或者股市有麻烦。

　　Lindsey Group首席市场分析师Peter Boockvar表示：“通常情况下，你最终会获得更平的收益曲线，这会导致经济衰退。”

　　DoubleLine首席执行官Jeff Gundlach在Twitter上称，股市看涨者认为低利率是积极的，但利率正在攀升。2年期公债收益率周三触及9年新高，至1.57%，而10年期公债收益率报2.34%。

　　如果这种趋势延续，短期债券收益率仍可能会继续上升，但在长期债券一端就不一定了。达拉斯联邦储备银行总裁罗布·卡普兰18日说：“10年期的低利率可能不是因为宽松的金融环境，这可能是担心未来经济增长的一个信号。”

　　不论这种现象继续或是停止，都为我们发出了警示信号。昨日，道琼斯工业平均指数首次收涨于23000点，至23157.6点。

　　“它提出了一个问题，我们还能走多远？”，Cornerstone Financial Partners合伙人Jeff Carbone问道。

美国2Y国债收益率（YTD） 来源：美国财政部，新浪财经

　　年初以来，隐含美联储加息预期的美国2年期国债收益率（SHY）逐步抬升，从大约1.2%升至1.5%以上，而隐含长期通胀预期的10年期国债收益率（TLT）不升反降，从2.45%降至约2.3%。

美国10Y国债收益率（YTD） 来源：美国财政部，新浪财经

　　短期利率的抬升，使一些货币市场工具逐渐有了获利可能。过去数年，由于极端的低利率环境，货币市场工具无力提供利息收益，导致管理这些现金资产的基金公司不得不进行费率减免，这也影响其资产管理收入。

　　对于那些持有美元现金，又不希望过多暴露于美元利率风险的投资者，通过持有短期美国国债基金或者短期高等级公司债券基金，可以作为利率扁平化场景下的一种现金替代方式。

　　iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF（SHY）是一支高流动性的美国短期国债基金，跟踪1-3年美国国债指数。

　　iShares 0-5 Year Investment Grade Corporate Bond ETF（SLQD）投资于到期时间在5年以内的投资级公司债。

　　有些利基产品专门捕捉利率扁平化的获利机会。

　　Barclays Bank iPath US Treasury Flattener ETN（FLAT）就是以此为目标，当2Y/10Y国债收益率曲线扁平化，该ETN（交易所交易票据）价值将上涨。

　　（线索Clues / 李涛）

责任编辑：李涛