次级债给中国投资者上一课

　　应健中

　　记得几个月前在某家报纸上看到一幅漫画：一个穿得破破烂烂的老汉硬要挤入一辆已经站满了人的叫QDII的列车，画外音是：“一帮吃咸菜泡饭的中国穷人抢着去帮吃鱼翅、鲍鱼的老外埋单”，这幅画让人看得忍俊不禁。

　　中国QDII的列车驶出不久，一场美国次级债引发的金融风暴席卷全球。这个次级债风波说白了就是美国“房奴”还不起买房的按揭贷款，而这些按揭贷款已经“资产证券化”打包成了一种债券，债券持有人收益得不到保障导致了持有人狂抛这种“次级债”，全球资本市场为此发生危机。

　　次级债风波发生后，权威人士表示：“美国次级债危机对

中国经济的影响是有限的”。这是由于中国股市还是个相对封闭的市场，即便中国的几家商业银行持有这种次级债数量也是很少的，不足以对盈利形成实质性影响；还有就是QDII还只是刚刚兴起，还没有实质性的大规模参与国际资本市场，更何况次级债风波发生后有关金融机构采取了一系列自我保护措施，最终使中国股市在这场风暴中独善其身。

　　次级债风波已渐渐平息，它也给已经炒高了的各国股市提供了一个顺势大幅回调的机会。而且，此时国家也开始启动了我国个人直接对外证券投资的试点，但对中国投资者而言，这场次级债风波无疑给大家上了一课，至少我们可作如下几点反思：

　　第一，国际资本市场波谲云诡，特别是金融衍生品市场更是凶险，如果您不知其水有多深，最好不要介入或介入时绝对应该控制仓位，我们看到过中国的一些机构“内战内行、外战外行”，在期货等衍生品市场上输得一败涂地的例子，这种教训应该吸取。

　　第二，购买QDII产品要有风险意识，相对于国内机构推出的人民币理财产品而言，QDII可以做的领域更多，但风险也更大，除了像次级债这样的突如其来的风险之外，用外汇购买的QDII产品到期还有一个由于

人民币升值所带来的外币贬值问题，如果持有一年QDII产品其收益正好抵消美元贬值，那还不如买正在上升通道中的人民币理财产品。

　　第三，按揭贷款者要防止成为“房奴”。美国次级债危机就是因为美国经济不景气使按揭贷款者成了“房奴”，但当一个人无还款能力时只得违约。中国目前房地产市场依然疯涨，对一个靠贷款支付的人而言，等于1：3投资买房，其风险度不亚于1：3投资炒股，一旦

房价下跌成为“房奴”则惨不忍睹。所以买房本身是件量力而行的事，做按揭贷款更应慎重。

　　次级债风波带来的市场震荡很快就会过去，中国股市依然将行进在自身的轨道上，但次级债留下的教训真是太珍贵了，它给中国的投资者上了一堂精彩的课。

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