徐一钉：再次出现逼空行情概率不大

　　□民族证券 徐一钉

　　上周上证综指再创历史新高后，A股市场出现犹豫走势，说明目前投资者的风险意识得到加强。上证综指三次上冲4335点，5月29日A股的成交是3780亿元，6月20日A股的成交是3065亿元，7月26日A股的成交是2116亿元，成交量呈现依次递减。缩量创出历史新高，表明筹码的锁定性比以前提高，但也反映出市场的追高意愿不强。进入7月份以来，共有13家公司发行新股，IPO公司数目是前两个月的总和，这种快节奏、高密度的新股发行将持续到8月份，同时定向增发等其他形式的融资也在提速，A股市场供求不平衡正在逐步缩小，再次出现逼空行情的概率很低。

　　7月26日，政治局会议提出遏制经济增长由偏快转为过热，给下半年宏观调控定下了基调。预期下半年将推出系列宏观调控措施，对固定资产投资、土地、市场准入、环保等都可能使出严厉的调控手段，发行1.55万亿特别国债进入倒计时，投资者将重新评估宏观调控对行业、公司的影响。预计下半年经济增长速度将放缓，上市公司盈利可能受到部分影响；大宗商品价格仍然在上涨，这会挤压制造企业的毛利率；而今年三次加息，也将增加上市公司的财务费用。下半年一些公司的业绩将低于原先预期，蓝筹股今后走势出现分化是必然的。

　　除深综指、深证100、中小板指数外，有五大指数上周均创历史新高，走势最强的是上证50、上证180指数。沪深300、上证综指、深证成指虽然创出历史新高，但超越前次高点在2%以内，尚未确认突破的有效性。八大指数走势的强弱，透视出3563点以来市场主线是以银行、保险等为代表的指标股。上周末，保险股、银行股已经出现调整迹象，热点转向煤炭、钢铁等有估值优势的蓝筹股，同时严重超跌的题材股、ST股开始补涨。这种变化表明，基金等奉行价值投资的机构在不断进行持股结构性调整，同时市场投机风又有所抬头。值得关注的是，5月30日以后基金获得持续净申购，但最近一些基金开始出现净赎回。

　　上周五，受美国股市下跌的拖累，亚太股市出现大幅下跌，香港H股指数下跌430点，其中中国平安跌4.37%、中国人寿跌3.46%、建设银行跌3.25%、交通银行跌2.18%、中国银行跌3.13%、工商银行跌4.12%、招商银行跌2.48%、中信银行跌2.31%。虽然A股市场相对封闭，受全球股市走势影响小，但H股指数特别是A+H股的大幅回落，会通过A+H股传导到A股市场，上述A+H股中，有7家是上证综指的前八大权重股，它们占上证综指的权重超过40%。而H股中的银行股整体回落，反映出海外投资者对下半年宏观调控的担心。今年3月以来，H股指数的涨幅近60%，面临很大的调整压力，一旦H股指数进入调整期，对A股市场的拖累很难避免。

　　从2006年6月到2007年3月，行情基本围绕资产注入和整体上市展开，近期证监会审核上市公司定向增发的速度加快。定向增发可以提高每股净资产值，并提升资产质量，是资产注入和上市公司重组进程加快的过程。沪东重机已完成定向增发，逐步实现了中船集团核心民品主业整体上市的目标，公司名称即将变更为“中国船舶”，定向增发板块有望重新受到市场关注。