资金压力依然很大 迟早考验3400点

　　□民族证券 徐一钉

　　八大指数六月拉出月阴线，表明A股市场将进入整理期。至于调整是对998点到4335点的修正，还是对2541点到4335点的修正，还需要进一步观察，但中期调整趋势已经形成，上证综指再次考验3400-3500点只是时间问题。

　　今年上半年由于A股市场突然火暴，拟发行公司的项目储备不足，IPO对A股市场的压力并不大。截止到6月27日，今年累计发行45只新股，共募集资金1233.21亿元；50只A股定向增发，募集资金628.59亿元。经过一段时间的准备，下半年不少于8只H股、红筹股将回归A股，预计融资额度将超过2200亿元，估计7月以后IPO、增发将提速。此外，按照目前市价估算，下半年首发配售部分、增发配售部分解冻额度超过3000亿元。

　　距离首批上市公司实施股改的时间已经历时两年，承诺24个月限售期的上市公司将可以实施套现。按照目前的市价估算，下半年限售股解冻额度合计为4264.49亿元，分别为7月份510亿元，8月份1107亿元，9月份223亿元，10月份1468亿元，11月份397亿元，12月份为388亿元。此外，《上市公司国有股转让暂行管理办法》即将推出，为“大小非”的减持确立了明确规则。

　　今年下半年，A股市场资金面承受很大的压力。与此对照的是，截止到目前，今年上半年新发基金数（不含“封转开”基金）只有24只左右，不足去年上半年新发基金数的一半。今年已成立23只新基金共募集1928.6亿份，和去年上半年新基金发行规模1954.2亿份基本相当，但上证综指同比上涨了150%左右，今年新发基金对A股市场的推动力明显弱于去年同期。实际上，今年推动A股上涨的主要力量是民间资金，它们的追逐对象是低价股、ST股，而5月30日上调股票交易印花税后，A股新增开户数持续走低，从顶峰时5月28日的38.53万户下降到6月28日的10.8万户，场外资金进场的热情迅速下降。《QDII投资管理试行办法》自2007年7月5日起施行，高盛预计QDII初期规模250亿美元，折合人民币1900亿元，短期对A股市场的影响也不容忽视。