天相投资：新高之后的基本策略

　　天相投资

　　在“两率”组合拳之后，大盘结束调整，创出新高。造成大盘快速上涨的主要原因仍然是旺盛的投资需求，在加息预期得到明确以后，进行快速买入；而前期市场存在明显的分歧，一些机构看空到3500、3200，甚至更低，市场的突然上涨无疑打破了他们的预期，那么一般也有快速加仓的动作，其结果是主要的板块都出现了全面快速上涨，如金融、地产，接下来的钢铁、电力、煤炭等。于是，我们看到大盘仅用5个交易日就创出了历史新高。新高后大盘还会怎么走？

　　我们认为，第一，本轮上涨存在较强的合理性。一是建立在上市公司业绩快速增长的基础上；二是

人民币升值加速为资产类

股票上涨提供了支持；三是本次行情的主导力量来自于以基金为主体的机构投资者。这些特征决定了本次行情的上涨更为理性，是值得我们积极看待的。

　　第二，大盘虽然创出历史新高，积累的系统性风险并不大，表现为主要行业存在普涨和优质股票的全面上涨，而这些行业和股票的上涨都得到了基本面的较强支持，如金融、地产、煤炭虽然涨幅累计较大，但良好的业绩和成长预期使得其下跌空间并不明显；钢铁、电力、汽车等行业则存在恢复性上涨的基础，进一步的上涨也是合理的；作为增长预期稳定的高估值板块，如商业、食品、旅游，不仅得到基本面的支持，而且它们稳定的投资者结构决定了资金的流入行为更加明显。因此，我们认为新高之后的行情仍然存在一定的上涨空间，按照我们对上市公司业绩增长的分析，上证指数涨到4600点是合理的。

　　第三，很多投资者存在对宏观调控的担忧，显然是误解了政策意图。根据最新的宏观数据、出台的系列政策，我们可以概括为两个方面：一方面是宏观调控政策的核心是促进经济持续高速增长，为维持经济的快速增长，不可能大幅度降低投资、出口的增长率，同时要加快消费服务业的发展；另一方面，在经济增长的前提下，要通过相关的调控政策来促进、改善经济增长的质量，经济的结构性调整和行业的结构性增长将是发展的主线，也是宏观调控政策的主线。那么，对于我国股市而言，就会受到经济快速增长的基本支持，也就是我们仍处于经济增长的“黄金岁月”，股市的“花样年华”则能够得到延续。

　　综合这些分析，我们仍然积极乐观的看好我国股市的发展，期间虽然会受到多种因素的影响，导致市场仍然会出现较大幅度的波动，但基本的趋势是值得肯定的。

　　在投资方向上，一是要重点布局在投资、消费、出口中增长最为显著和持续经营能力更强的行业，如金融、地产、商业、食品、

能源、机械设备等；二是基于产业政策下的结构调整，要寻找在经济增长模式转变中获得良好发展机遇的装备制造、新能源、环保设备、新材料等行业中的优势企业。

　　对于投资来讲，基金规模的大幅扩张、市场的反复震荡洗礼、价值投资理念的深化，都使得对绩优蓝筹股的需求进一步增加，那么合理的策略仍然是淡化行业，积极按照优势企业的基本标准进行选股。我国良好的经济增长背景为公司的稳健经营、持续增长以及不断建立竞争优势提供了支持，为长期投资提供了价值基础，因此我们继续维持对中国“漂亮50”“持有”的基本投资策略。

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