国泰君安：我国航空需求增长强劲

　　———航空机场行业4月月报

　　国泰君安证券冯志刚

　　●2007年一季度，在国内航空市场需求、运力投入、各航空公司之间的市场竞争等诸多因素的综合作用下，国内综合票价指数基本上与去年同期持平。

　　●我们对中国国航给予“增持”的投资评级；对上海航空和S南航给予“谨慎增持”的投资评级；对于机场行业的上海机场和深圳机场均给予“增持”的投资评级。

　　航空需求依然保持强劲增长

　　从南方航空的生产经营数据可以看出，除了1月份有春节因素的影响外，南方航空的收费客公里数据在2月份和3月份，分别同比增长23.5%和24.9%。

　　虽然中国国航和东方航空2007年一季度的运营数据还没有公布，但是，从南方航空公布的数据（假设三大航空之间的市场份额格局基本稳定的话）可以看出2007年一季度，航空需求依然保持了强劲增长的态势。

　　主要机场数据尚可

　　上海机场：三月份出现明显转机。2007年前两个月，上海机场的各项生产经营数据表现平平。1月份，上海机场实现起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量分别为20447架次、205.25万人和19.65万吨，同比分别增长9.13%、-4.48%和14.98%。2月份，上海机场的起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量分别为18983架次、196.64万人、15.68万吨，同比增幅依然低迷，分别为14.11%、-4.34%和13.79%。

　　但是，从3月份开始，上海机场三大业务指标的增幅都出现了明显的转机。3月份，上海机场的起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量分别为20564架次、238.37万人和19.49万吨，同比增幅分别高达33.23%、35.3%和34.51%，比1-2月份的情况有了明显改观。我们预计，随着航空旺季的到来，上海机场的三大业务量同比增幅将继续保持在比较良好的水平上。

　　深圳机场：国际货邮增长强劲。相对上海机场来说，深圳机场各月度之间的业务表现比较稳定一些。总体上来讲，货邮吞吐量的增幅最高，旅客吞吐量的增幅其次，起降架次的增幅最低，这与深圳机场目前的现实情况是比较符合的。即跑道的通过能力相对饱和，但是市场需求依然强劲增长，所以，吞吐量的增长主要是通过机型逐步大型化的方式得以实现。值得一提的是，随着翡翠航空和其它航空公司的全货机航班逐步投入运营，2007年前三个月，深圳机场的国际货邮吞吐量呈现出爆发式增长的情况。1-3月份，深圳机场的国际货邮吞吐量分别达到8781、8512和9661吨，同比增幅都在80%以上。我们预测，未来2-3年，深圳机场的国际货运业务都将持续保持高增长的态势。

　　票价指数同比基本持平

　　2007年前三个月，国际原油市场和国内航油市场的价格水平基本与2006年同期持平。在国内航空市场需求、运力投入、各航空公司之间的市场竞争等诸多因素的综合作用下，国内综合票价指数基本上与去年同期持平。