运输设备：三月份行业销量数据点评报告

　　国金证券 李孟滔　

　　07年3月份汽车行业销售847,177辆，同比增长17.4%，环比增长53.1%；1-3月累计销售汽车2,123,731辆，同比增长22.2%；..商用车迎来全年第一次销售高峰，3月份销售280,177辆，同比增长19.0%，环比增长106.4%。在各细分车型中，半挂牵引车继续保持高速增长，单月同比增速为121.1%。

　　轿车共销售409,400辆，同比增长26.0%，SUV则同比下降9.5%，销售29,309辆。

　　3月份商用车重点上市公司中销量增幅最大的是北汽福田，共销售重卡6,552辆，同比增长102.8%，由于重卡销售高峰在3月份，而客车为4月份，重卡类上市公司销量增长均高于客车企业。

　　3月份乘用车重点上市公司中，因福美来轿车销量的快速增长，海马汽车单月销量同比增速位居首位，共计销售各类乘用车13,108辆，同比增长147%。除

　　按照汽协的统计数据，大中型客车3月销售7,922辆，同比增长5.0%；..我们认为客车行业3月份的销量反映了行业的真实状况：客车国内市场基本面没有发生变化，主要以公交、旅游和中短途客运的更新需求为主，国内市场增长空间有限，行业的增量主要来自于出口。

　　我们预计客车行业全年出口有望达到30,000辆，基于对客车出口更为乐观的判断，我们对客车行业全年增速预测由原先12.1%上调至20.7%。

　　重卡行业3月份单月销量创下历史最高纪录，共销售各类重卡53,502辆，同比增长48.9%，1-3月已累计销售105,374，同比增长59.7%，相当于06年全年销量的34%；..从已披露的公路货运量和周转量数据来看，公路物流运输仍处于快速增长中，长距离、大吨位货运趋势明显。

　　并且，以3月份数据分析，重卡占比最大的底盘需求受固定资产投资增速回落影响并不明显。因此我们对重卡行业仍保持较为乐观的判断，将07年行业增速预测由原先14%上调至28%。

　　我们对商用车行业重点公司评级没有变化，中国重汽、潍柴动力、金龙汽车依然是我们最看好的商用车企业；

　　07年3月份汽车行业销售847,177辆，同比增长17.4%，其中，乘用车销售567,000辆，同比增长16.7%；商用车迎来全年第一次销售高峰，销售280,177辆，同比增长19.0%，环比增长106.4%。在各细分车型中，半挂牵引车继续保持高速增长，单月同比增速为121.1%，其次是轿车，共销售409,400辆，同比增长26.0%，SUV则同比下降9.5%，销售29,309辆；

　　3月份商用车重点上市公司中销量增幅最大的是

　　07年3月乘用车重点上市公司中，因福美来轿车销量的快速增长，海马汽车单月销量同比增速位居首位，共计销售各类乘用车13,108辆，同比增长147%。除东风汽车之外，其余4家重点上市公司乘用车销量增幅均高于行业平均水平；

　　按照汽协的统计数据，大中型客车3月销售7,922辆，同比增长5.0%；中客网统计数据，3月份3.5米以上各类客车销售10957辆，同比增长0.4%；..我们认为客车行业3月份的销量反映了行业的真实状况：客车国内市场基本面没有发生变化，公交、旅游和中短途客运是主要需求，并且以更新为主，国内需求增长乏力，客车行业的增量主要来自于出口。尽管3月份客车行业销量回落，但我们认为07年客车出口增长将高于我们预期，客车行业全年增速仍有望超过我们此前12%的增速预测；

　　根据已披露的出口数据，我国10座以上客车前两月共出口3,853辆，同比增长106.4%，绝对增量为1,986辆，占客车行业增量比重为31.2%。

　　根据我们近期与行业协会及企业的交流，我们认为客车行业07年出口规模有望达到30,000辆，较我们前期18,000辆预测增加12,000辆，我们因此上调全年客车行业增速至20.6%；

　　重卡行业迎来全年第一次销售高峰，3月份单月销量创下历史最高纪录，共销售各类重卡53,502辆，同比增长48.9%，1-3月已累计销售105,374，同比增长59.7%，相当于06年全年销量的34%；

　　与客车依靠出口驱动增长不同的是，重卡出口对行业增速的影响依旧很小，07年前两月总质量14吨以上重卡加半挂车合计出口4,794辆，同比增长65.8%，仅占行业总销量的9.3%；

　　细分产品结构中，半挂牵引车继续强劲增长，单月销量同比增长121%，而重卡底盘在传统旺季的销量并未受到固定资产投资增速回落的影响，单月同比增长20.1%，公路物流和建筑施工需求的双轮驱动是重型卡车销量创下新高的主要原因；

　　我们在此前的行业报告中认为，重卡行业销量高增长的逻辑关系来自于“机电产品出口高增长→公路货运量上升→重卡需求量上升”，根据中经网披露的3月份公路货运量和周转量数据来看，公路物流运输仍处快速增长中，货运量3月同比增长10.5%，货运周转量同比增长15.2%，均高于06年全年8.9%和11.0%的增长水平。而货运周转量增长明显高于货运量的现象也表明长距离、大吨位的货运趋势非常明显；

　　如果后续披露的宏观数据继续印证我们上述的逻辑关系，则机电产品全年出口高增长的预期将保证公路物流运输的快速增长，从而持续支撑重卡销量的增长。并且，以3月份数据分析，重卡占比最大的底盘需求并未受到固定资产投资增速回落的明显影响，底盘和整车的增长都高于我们的预期。因此我们对重卡行业仍保持较为乐观的判断，将07年行业增速预测由原先14%上调至28%；