钢铁板块：有望在低估中崛起

　　在整体涨幅与业绩超预期增长落差下钢铁板块有望在“低估”中崛起

　　北京首放

　　突破沪指3000点后，银行、地产、券商和有色等板块不断活跃，而有中国工业“食粮”之称的钢铁板块却表现平淡。虽然该板块近期有所走强，但整体涨幅与业绩超预期增长存在落差。我们认为，未来一段时间，钢铁板块行情有望在“低估”中爆发。

　　行业景气度持续向好

　　首先，中国钢铁产量在世界上地位不断上升。随着世界经济格局的变化和

中国经济的高速发展，中国正在成为世界制造业基地和世界最大的钢铁制造地区，在世界钢铁行业格局中占有一席之地。数据显示，2006年中国生产粗钢41878.2万吨，同比增长18.48%；生产生铁40416.7万吨，同比增长19.78%；已分别占全球产量的33.79%和46.6%。数据也显示，在过去5年中，世界钢铁增量中80%来自中国，中国在世界钢铁界的地位不断提升。

　　其次，中国钢铁行业兼并重组是大势所趋。大型钢铁企业之间的兼并重组，已经成为世界经济史上不可逆转的潮流。去年，钢铁领域内出现了全球最大的兼并重组———米塔尔收购阿塞洛。同时，在我国以宝钢为龙头的钢铁企业，也正在掀起兼并重组浪潮。比较典型的案例是：八钢集团与宝钢集团正式签署资产重组协议，根据协议，宝钢将斥资30亿元人民币，取得八钢集团69.61%的股权，从而成为上市公司八一钢铁的实际控制人。此次并购是我国钢铁史上，第一次以资本运作为主导的实质性并购，不仅对两家企业构成双赢局面，而且拉开了我国钢铁行业兼并重组的序幕。

　　一季度利润大幅增长

　　首先，国内钢材价格稳中趋升。继今年1、2月份钢材价格上涨之后，国内钢材价格依然稳中上涨。3月份的统计数据显示：长材产品的价格维持在3300元/吨左右，热轧板和中厚板维持在4600元/吨左右，冷轧板维持在5500元/吨左右，无缝管维持在4900元/吨左右。

　　其次，国内钢材价格低于国际同种钢材价格。在国际钢产量增速下降的背景下，国际钢材价格从2月末开始回升，受国际钢材价格回升影响，国内外钢材的价差再次拉大。实际上，我国钢材价格远低于国际同种钢材价格，如果我国钢材价格从目前的30美元/吨上涨到世界平均水平的一半，其幅度就有30%以上。

　　此外，最新统计数据显示，1-2月，全国规模以上工业企业实现利润2932亿元，比上年同期增长43.8%。在39个工业大类中，钢铁行业利润同比增长3.6倍，增幅为规模以上企业之最。乐观预计，受钢材价格稳步上涨的影响，今年一季度钢铁上市公司盈利水平同比将大幅增长，平均增幅可达3-4倍左右。

　　整体估值偏低

　　通过对国内主要钢铁上市公司价值指标分析，我们发现，无论是市盈率还是市净率都低于我国市场平均估值水平，而世界主要钢铁企业（除中国以外）的市盈率、市净率，都高于本国市场平均水平。所以，在我国钢铁上市公司未来业绩超预期增长的情形下，国内钢铁股如鞍钢股份、宝钢股份和武钢股份的动态价值都被低估了。

　　中国作为正处于重工业化发展中的国家，对钢材的需求仍然十分强劲。不过，市场过分夸大了

宏观调控和产能过剩对钢铁行业的影响。我们认为，钢铁板块将在行业景气持续向好趋势中，实现利润超预期增长。建议投资者重点关注次新蓝筹钢铁股重庆钢铁，该股周二放量突破上市新高，有望加速上升。

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