航空机场：4月报显示航空需求强劲增长

　　国泰君安 冯志刚

　　投资要点：

　　南方航空的收费客公里数据在2月份和3月份分别同比增长23.5%和24.9%;

　　假设三大航空之间的市场份额格局基本稳定的话，那么从南方航空的数据中就可以看出中国航空市场的需求依然保持了强劲的增长态势；

　　3月份，上海机场的起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量的同比增幅分别达到33.23%、35.3%和34.51%，比1-2月份的情况有了明显的改观；

　　我们预计，随着航空旺季的到来，上海机场的三大业务量同比增幅将继续保持在比较良好的水平上；

　　2007年前三个月，在国内航空市场需求、运力投入、各航空公司之间的市场竞争等诸多因素的综合作用下，国内综合票价指数基本上与去年同期持平；

　　在航空行业的上市公司中，我们对中国国航给予“增持”的投资评级；对上海航空和南方航空给予“谨慎增持”的投资评级；对于机场行业的上海机场和深圳机场均给予“增持”的投资评级。

　　1.航空需求依然保持强劲增长

　　虽然中国国航和东方航空2007年一季度的运营数据还没有公布，但是，从南方航空公布的数据(假设三大航空之间的市场份额格局基本稳定的话)可以看出2007年一季度，航空需求依然保持了强劲增长的态势。

　　从南方航空的生产经营数据可以看出，除了1月份又有春节因素的影响外，南方航空的收费客公里数据在2月份和3月份分别同比增长23.5%和24.9%。显示出中国航空市场的需求依然保持了强劲的增长态势。

　　2.主要机场数据尚可

　　2.1.上海机场：三月份出现明显转机

　　2007年前两个月，上海机场的各项生产经营数据表现平平。但是，从3月份开始，三大业务指标的增幅都出现的明显的转机。

　　如表1所示，3月份，上海机场的起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量的同比增幅分别达到33.23%、35.3%和34.51%，比1-2月份的情况有了明显的改观。预计，随着航空旺季的到来，上海机场的三大业务量同比增幅将继续保持在比较良好的水平上。

　　2.2.深圳机场：国际货邮增长强劲

　　相对上海机场来说，深圳机场各月度之间的业务表现比较稳定一些。总体上来讲，货邮吞吐量的增幅最高，旅客吞吐量的增幅其次，起降架次的增幅最低。这与深圳机场目前的现实情况是比较符合的。即跑道的通过能力相对饱和，但是市场需求依然强劲增长，所以，吞吐量的增长主要是通过机型逐步大型化的方式得以实现。

　　值得一提的是，随着翡翠航空和其它航空公司的全货机航班逐步投入运营，2007年前三个月，深圳机场的国际货邮吞吐量呈现出爆发式增长的情况。1-3月份，深圳机场的国际货邮吞吐量分别达到8781、8512和9661吨，同比增幅都在80%以上。我们预测，未来2-3年，深圳机场的国际货运业务都将持续保持高增长的态势。

　　3.航空行业：票价指数基本同比基本持平

　　2007年前三个月，国际原油市场和国内航油市场的价格水平基本与06年同期持平。在国内航空市场需求、运力投入、各航空公司之间的市场竞争等诸多因素的综合作用下，国内综合票价指数基本上与去年同期持平。

　　4.盈利预测和投资评级

　　在航空行业的上市公司中，我们对中国国航给予“增持”的投资评级；对上海航空和南方航空给予“谨慎增持”的投资评级；对于机场行业的上海机场和深圳机场均给予“增持”的投资评级。