券商分化的催化剂

　　证券时报记者卢荣海容

　　《证券公司融资融券业务试点管理办法》的诞生，标志着证券市场呼唤已久的融资融券业务即将面世。业内人士指出，融资融券业务的推出将加速券商分化，促进优质客户向优质券商集中；同时，将从根本上改变目前的登记结算体制，从根本上改变券商经纪业务“靠天吃饭”的格局，改变券商的盈利模式。

　　根据《证券公司融资融券业务试点管理办法》，试点公司治理必须健全，内部控制有效等，部分创新类证券公司因此将丧失成为首批试点券商的机遇。《管理办法》中也表示，在同等条件下，优先批准净资本水平居于前列的证券公司开展融资融券业务。根据净资本排名，中信证券、光大证券、华泰证券、国泰君安、广发证券等五家券商最有可能进入首批试点名单。但最终结果有待实施细则公布。但无论如何，成为首批试点的证券公司无疑将在未来的竞争中赢得先机。

　　某创新类券商高管在接受记者采访时指出，融资融券业务的推出，将使经纪业务的登记结算体制发生根本性的变化。长期以来，我国实行的都是一级登记结算模式，即

证券登记都是在投资者的名下进行，但随着信用交易制度的成熟与推广，以及投资者的了解，这种一级登记结算模式将逐步过渡到二级登记结算体制，即投资者的证券登记在券商的名下，在中央登记公司的股东名册中将只有券商的名字。据悉，目前融资融券业务试点期间，可能实施穿透式二级登记结算模式。专家指出，登记结算模式的转变，将极大地提升券商的地位，为券商开发更多更丰富的金融衍生品提供了基础。另外登记结算模式的转变也为融资融券实现转融通提供了铺垫。

　　融资融券的推出，也将极大改善券商的赢利模式。一券商高层指出，目前各券商自有资金的用途非常狭窄，除了用于公司的兼并扩张之外，就是用于自营，而自营的风险有目共睹。融资融券的推出，将为券商带来利息收入和佣金收入；融资融券也将放大证券市场的交易量，为券业发展提供新的利润源泉。