第三方存管将取代银证通 国泰君安模式将成样本

　　国泰君安模式或将成为第三方存管的样本

　　证券时报记者　卢荣　实习记者　吴清桦

　　随着各地监管部门的行动，诞生八年之久的银证通业务即将成为历史。那么银证通被叫停之后，银证通老客户怎么办？新开户的投资者又该怎么办？

　　证券时报独家获悉，监管层在处置风险类券商中强制推行的“第三方存管”即将取代银证通，从而成为客户资金存管模式的新范本，并在全行业内推广。有专家指出，第三方存管在防范券商挪用客户资金方面起到的作用非常明显，但它可能会给证券市场的均衡发展、运作效率、产品创新和风险控制等产生一定负面影响。

　　老客户将有一定的过渡期

　　根据证监会机构部函〔149〕号文和各地证监局的规范文件，银证通业务的叫停一般分为两个步骤，一是立即停止银证通新开业务；二是对于银证通老客户给予一定的过渡期。在过渡期内，券商和银行将全面完成客户资料的转接和客户资金存管模式的转换。

　　记者在采访中获悉，目前各大券商对证监会149号文件中“五个应当”的要求比较认同，大部分券商都赞成投资者的开户、资金清算等由券商来主导。但由于证监会和各地证监局都没有明确客户资金的存管模式和老银证通客户的转变方向，因此很多券商对叫停银证通业务之后的操作模式不是特别清晰。

　　银证通被叫停后，新开户的投资者必须到券商营业部办理开户，与营业部直接签订双方协议。在选择客户资金存管模式时，很多券商都向客户推荐封闭式银证转账；而部分完成第三方存管系统上线的券商则直接让客户开展第三方存管；也有个别券商恢复以前的保证金存管模式。

　　对于银证通老客户，目前证券公司上报的处置方案主要有两种，一种是将银证通转换成封闭式银证转账；另一种是转换成第三方存管。据介绍，封闭式银证转账、第三方存管与“银证通”都有着本质的区别：“银证通”是“银行管钱、券商管股票”，投资者的储蓄账户与券商的保证金账户重叠，但封闭式银证转账和第三方存管其储蓄账户、保证金账户明确分离，开户、资金清算都由券商发起和主导。

　　第三方存管成为趋势

　　所谓第三方存管制度，是指证券公司将客户证券交易结算资金交由银行等独立第三方存管。实施客户证券交易结算资金第三方存管制度的证券公司，将不再接触客户证券交易结算资金，而由存管银行负责投资者交易清算与资金交收。客户证券交易资金、证券交易买卖、证券交易结算托管三分离是国际上通用的“防火”规则。但是，目前正在探讨的第三方存管是由券商负责投资者的交易清算和资金交收。

　　在券商综合治理过程中，很多证券公司被查出存在着挪用、质押客户证券交易结算资金，占用客户资产等违法违规现象，并给客户造成了巨大经济损失，严重损害了证券公司的行业形象。在这种背景下，2003年末，证监会在设计南方证券风险处置方案时，提出实行客户证券交易结算资金第三方存管制度，目的就是从源头切断证券公司挪用客户证券交易结算资金的通道。

　　国泰君安模式或将成为样本

　　据悉，目前第三方存管模式还有很多种，从券商与银行对接级别来看有“总对总”、“分对分”；从券商和银行的数量来看有“一对一”、“一对多”；已经实行的模式有南方证券-建设银行、北方证券-工商银行、大鹏证券-建设银行、五矿证券、国泰君安等模式。

　　南方证券-建设银行的模式、北方证券-工商银行的模式、大鹏证券-建设银行的模式都是券商只和一家银行发生联系，并且银行负责资金清算。这种模式后来受到了业内质疑，也并没有达到监管层的要求。其主要问题在于，银行参与资金清算，如果出现了问题，银行和券商间的责任难以界定。

　　在五矿证券和国泰君安的模式中，第三方存管主要采取的是多家银行的方式。这样，券商在选择合伙伙伴时能够考虑多家，可以大大提高自己的主动性。这样也可以较好的防范客户资料被某一家银行窃取，影响证券公司的利益。

　　据悉，国泰君安的模式主要是由投资者在银行的储蓄帐户下设一个专门用于股票投资的证券子帐户，证券公司以公司名义在银行开设一个保证金帐户，证券子帐户的总金额与证券公司的保证金帐户金额相对应。业内指出，在法律关系上，证券子帐户的资金不是银行负债，但可以通过划账的功能使得储蓄帐户与证券子帐户对接。这种模式的好处就是保证金存放在银行，保证资金的安全性，但又能确保保证金的资金属性是证券公司，确保证券公司的独立性。业内指出，目前监管层比较认可的是国泰君安的模式。这个模式的好处在于：一对多保证了证券公司的独立性，资金清算由证券公司完成保证了券商的利益。据悉，很多证券公司银证通的整改思路都是采纳了国泰君安的模式。